申萬宏源：行情繼續企穩整理

　　在經過前期大起大落之後，本週A股呈現收斂整理。上證指數三漲兩跌，在3800點附近震蕩整理。從目前看，政策救市已經見效，市場危機已經化解，後市將轉入“災後重建”逐步復蘇的階段。

　　首先，隨著指數的回升，杠桿資金平倉壓力大大緩解，被動型拋盤基本消失。從券商兩融的逐日變動情況看，目前每天的凈軋差只有幾十億元，基本平穩。同時，隨著越來越多的個股恢復交易，市場也從原先的變相縮容，回歸到正常狀態。從盤口看，大量個股從跌停漲停地迅速轉換，到目前自然波動，也在回歸理性狀態。此外，隨著政策救市的見效，投資者緊張情緒也得到很大的緩解，穩定預期是穩定市場的前提，目前正在向有利的方面轉化。

　　當然，行情的回穩還需要一定的時間，畢竟此前的暴跌給市場形成的創傷較重，信心的恢復需要一個過程。同時，在這一暴跌中，部分套現資金離開市場，回流銀行，因此存在資金相對有限，導致本週市場在反彈時成交量較為滯後，量能支援有所不足，補量需要時間。此外，從技術面看，大盤目前處在二次探底回穩、確認前期底部的階段，這一過程從A股以往歷史和海外市場普遍經驗看，需要較長的時間。短期上證指數還面臨3989點半年線的阻力，也要慢慢消化其對市場的壓力。

　　總體看，A股已轉入“災後重建”、修復整固的過程，以震蕩整理為主，上下空間有限。投資者在操作上，建議保持靈活和彈性，半倉左右觀望。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間3850-4100點

　　下周熱點高含權股

　　下周焦點成交量、政策面

　　新時代證券 ：反彈高度還看量能配合

　　本週滬深股市呈現先抑後揚的震蕩攀升格局。由於上周豐厚的獲利盤的拋壓，上半周大盤回落調整，市場恐慌氣氛再現，個股再次上演跌停潮。週四大盤最低下探至3688點後，國家隊再度進場護盤下，大盤止跌企穩回升。週五多方再度發力上攻，創業板更是一馬當先大幅上漲，帶動市場人氣，大盤不僅收復3900點，還再次逼近半年線。

　　基本面上，本週宏觀經濟數據密集公佈，顯示經濟築底回穩的跡象非常明顯。出口形勢二季度以後逐月回升，進口同比增速下降幅度也有所收窄，顯示進出口形勢開始回升。上半年GDP增速同比增長7.0%，好于預期，顯示經濟運作平穩。拉動GDP的“三駕馬車”進出口、投資、消費均出現築底回升的態勢，顯示政府穩增長的一系列政策正在發揮作用，下半年政策的效果將進一步顯現，經濟穩步回升的態勢也會進一步加快。

　　流動性上，6月末M2餘額同比增長11.8%，比上月末高出1個百分點，接近全年12%的目標，6月新增信貸12791億元，創下6年來同期最高，央行連續降準、降息起到了很大的作用。不過，市場預計，貨幣政策仍將保持穩健寬鬆，但未來降準降息的空間已經收窄，其他貨幣工具如定向再貸款、定向準、PSL、SLO、SLF、MLF等會頻繁被使用。本週央行在公開市場上凈回籠資金450億元，市場資金利率並無太多變化，顯示市場流動性繼續寬鬆。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收一根帶長下影線的小陽線，顯示下檔有較強的支撐，短線向上還有一定的動能，但大盤中線調整趨勢依舊。日K線上，5日、10日均線緩慢上行對大盤構成支撐，20、30日均線繼續下行對大盤形成較大的壓力。成交量沒有明顯放大，顯示市場觀望氣氛較濃。

　　目前看，近期公佈的宏觀經濟數據顯示經濟築底企穩的態勢較明顯，貨幣政策仍持續寬鬆，而且管理層救市仍在進行之中，市場信心有了較大的恢復，有利於大盤後市的持續反彈。後市大盤還有一定的上行空間。不過由於場外配資基本被清理，場內配資也有較大幅度的下降，市場資金面目前有一定的青黃不接，後市反彈的高度還要看增量資金的配合。操作策略上，倉位輕者積極介入參與反彈，套牢者繼續持股不動。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3900-4150點

　　下周熱點高送轉、國防軍工

　　下周焦點貨幣政策

　　西南證券：滬指有望重返4100點

　　本週上證綜指下探後大幅回升，周初一度盤中上至4000點之上，但未能站穩，週五重返3900點整數關口之上。周內各板塊強弱分化明顯，前半周滬強深弱，後半周深強滬弱。周內兩市日成交金額因多家公司停牌維持低迷狀態，但均處於萬億元之上。

　　7月14日公佈的新基金成立公告顯示，兩隻400億元的基金完成募集設立，均為偏股型混合型基金。值得注意的是，兩隻基金募集期均僅為7月13日一天，且只通過公司直銷渠道進行發售。此前媒體報道，7月8日下午證金公司申購 2000億元主動股票型基金。其中，南方、華夏和嘉實各400億，其餘兩家是博時、中郵。央行將根據證金公司需求，繼續通過多種方式向其提供流動性支援。由此判斷，證金公司實際上通過基金進行投資的操作才剛剛起步，進入逐步建倉階段，暗示後勢升勢可期。

　　大盤周K線收出帶長下影線的小陽線，均線系統處於交匯狀態，周K線受到30周均線支撐，但受到4000點附近的5周均線壓力。從日K線看，週五大盤收出長陽線，收至5日均線之上，挑戰半年線在4000點附近的阻力。均線系統轉為交匯狀態，5日均線上穿10日均線，短期均線上翹，短期走勢轉好。擺動指標顯示，大盤回升至中勢區，多空雙方力量處於均衡態勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指回升至中軌位置，線口收斂，呈現震蕩盤整形態。

　　下周為股指期貨 1508合約正式成為主力合約的第一個交易周，後勢有望上演多逼空的走勢。同時，上市公司的半年報和業績預告也將越來越多。由此預判，市場熱點將依據業績狀況，出現分化，大盤雖然延續升勢，但將以盤升方式運作，有望返回4100點整數關口之上。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3900-4200點

　　下周熱點金融、房地産

　　下周焦點權重股、成交量

　　西部證券：反彈強度在增大

　　本週市場先抑後揚，指數盤中震蕩調整時有發生，短期獲利浮籌清洗和小盤股活躍，對股指重心下移態勢加速修正，滬指周線終結四連陰。同時，伴隨消息面持續穩定推進，市場經歷前期底部的探明，指數盤中反彈頻率明顯加強。指數漲跌交錯的階段性築底過程中，熱點頻換、量能不濟仍在制約指數形成區間突破的可能，預計下周初滬指半年線一帶多空對持激烈，操作上不宜追漲殺跌，整體持倉控于靈活的半倉水準。

　　走勢上，權重股滯後，小盤股、題材股活躍並行在指數反彈過程中，但個股分化、量能不濟是當前盤面的主要特徵。市場整體呈現熱點交錯、輪動明顯的階段性底部構築時期，個股分化的結構性行情還將延續。盤小績優、成長性突出的特徵，還是較為符合短線資金的操作喜好。但市盈率偏高仍是當前中小市值品種現狀。

　　技術上，滬指日K線擺脫對短期均線纏繞，前期死叉的不利局面得以扭轉，滬指再度運作至半年線附近，且盤中回探形成底部抬高態勢，後半周連續反彈，多數個股收漲局面下，滬市量能仍急速萎縮至6000億元以下，説明短期交投的活躍，還沒有從真正意義上觸發做多情緒的高漲，市場仍處階段性底部探明的時期。周K線方面，滬指結束此前放量調整的四連陰，周線收陽頗具意義，止跌信號的明確和階段性底部反彈要求在增厚，但滬指周線遭受4000點壓制明顯，此點位半年線幾近重合，下周初能否形成帶量突破將會極為關鍵。

　　綜合而言，近一階段A股市場環境逐步回歸常態，去杠桿壓力的緩解和兩融餘額回落均趨於平穩，伴隨消息面穩定推進，前期下挫所帶來的負面情緒逐步消退。需要關注的是，在市場短期築底的結構性行情中，反彈處於波段式推進時期，個股分化和量能制約仍是當前盤面特徵，市場趨勢性逆轉也非一蹴而就。操作策略方面，仍以半防禦的持倉比重為前提，持股優選成長性突出，技術上具備強勢突破特徵的品種為主。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區間3800-4200點

　　下周熱點工業4 .0、電子支付

　　下周焦點小盤股

　　民生證券：信心恢復反彈有望延續

　　多空雙方經過激烈的爭奪，最終多方勝出，上證綜指在周K線上收出了帶上下影線的小陽線。對於後市，隨著不確定性因素的逐步消除，市場有望繼續進行修復性反彈。操作上，關注國企改革、軍民融合以及業績預增等個股的投資機會。

　　首先，經歷了大幅下跌後，市場生態環境有一個重建的過程，反彈可能以碎步前行的方式展開。政策救市、産業資本增持、險資快速進入、股權資金“舉牌”、員工持股計劃的推出等一系列舉措，都穩定了市場信心，但是一些私募産品逼近清盤線、場外配資尚未清除等都對個股帶來影響，因此後市需要有一個休養生息的過程，企穩反彈，維持區間震蕩，有利於恢復投資者的信心。

　　其次，構築底部需要一定的時間。市場經過一年多的上漲後，快速下跌。均線系統從多頭排列轉為空頭排列，一些重要的壓力位需要攻克，如120天均線、20天均線等，周K線上MACD死叉向下，也需要一定時間的修復，總之，隨著資金的不斷入市，市場將逐步上行。

　　最後，基本面也在支援市場走強。從近期公佈的數據看，6月規模以上工業增加值已經出現了連續的回升，41個大類行業中39個行業都保持了增長。固定資産投資和社會消費品零售總額同比也都出現了小幅的反彈，在政策的支援下，經濟增長正逐步企穩，産業結構也在不斷優化。基本面的逐步向好，有利於提升上市公司的盈利能力。從中報來看，截至目前，有6成公司預喜也説明瞭這一點。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看平

　　下周區間3800-4300點

　　下周熱點中報高送轉個股

　　下周焦點消息面

　　國都證券 ：市場正在逐步恢複元氣

　　多重利好政策護航下，本週大盤反覆震蕩，中小市值個股表現非常活躍。連續四週市場大調整暫告一段落。

　　政府決心維穩股市，市場信心開始恢復。週三國務院新聞發佈會上，統計局發言人表示中國政府有能力、有條件、有信心促進股市穩定發展。週四李克強總理會見世行行長，表示使市場有穩定預期，保持健康發展。據報道，證金公司獲商業銀行授信規模約2萬億元，資金正在陸續到位。政策力挺、資金護盤，投資者信心有所恢復，市場流動性危機得到緩解，千股跌停的盤面很難再現。

　　大盤或將區間震蕩，個股走勢開始分化。本週市場超跌反彈特徵明顯。銀行股曾經是護盤的中流砥柱，救市初見成效後，銀行股本週走勢疲弱；前期跌幅巨大的中小市值題材股成為反彈的主力軍，表現非常活躍。技術上看，市場逼近BOLL線中軌的壓力位，6月26日附近的套牢密集區將是反彈面臨的一道坎，個股走勢將會明顯分化。總體看來，上有壓力，下有托底，市場需要時間逐步恢複元氣。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間3700-4200點

　　下周熱點京津冀、迪斯尼

　　下周焦點政策、成交量

　　太平洋證券 ：反彈在途中

　　本週，兩市大盤先抑後揚。前半周滬指再度失守4000點，但在10日均線處獲得短暫支撐。週五又逢股指期貨交割日，但在證金公司獲商業銀行授信規模約2萬億的利好影響下，週五兩市小幅高走，市場做多熱情再度被點燃。

　　消息面上，二季度經濟數據出爐。二季度GDP同比7%，與一季度持平，略高於市場預期的6.8%。工業生産出現低位回升態勢；基建投資增速出現反彈，地産投資連續兩個月回暖，前期穩增長政策效果顯現；但製造業投資增速出現回落。受益於地産回暖的影響，6月社會消費品零售總額超預期回升，與地産銷售相關的傢具、家電、文化辦公等明顯回升。當前牛市節奏雖然出現變化，但國家經濟結構調整的方向不變，未來積極的財政政策依然可期。

　　資金面上，央行公開市場本週凈回籠450億元，這是6月下旬逆回購重啟以來的首次單周凈回籠。但本週公開市場操作並未對短期資金面産生太大影響，銀行間市場利率仍處小幅下行態勢。在當前市況之下，管理層對股市的態度仍以維持企穩、保護反彈為主，未來貨幣政策寬鬆的基調不會輕易改變。

　　本輪牛市，是建立在國家改革需求基礎上的，核心邏輯，並非源於國內經濟的再次繁榮，而是在經濟冷、改革熱的預期之下，社會財富面臨重新配置，股票市場則成為本輪改革中實現財富的保值增值的重要工具。下半年，“加杠桿”或“去杠桿”都將成為A股市場的擾動性因素而非決定性因素，但只要國家改革進程沒有結束，其對證券市場的積極影響還將逐步體現。下半年經濟繼續尋底，貨幣政策寬鬆、財政政策積極的宏觀基本面不變，“大眾創業、萬眾創新”的國策不變，短期擾動不改大勢所趨，在A股市場的活躍性已被點燃之後，下半年市場風格有望從前期急升過渡為震蕩緩慢抬升。我們維持7月份市場以反彈為主的判斷，操作上，建議投資者維持多頭思維，波段操作為主。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3700-4200點

　　下周熱點消息面

　　下周焦點成交量

　　東吳證券：震蕩回升是短線主基調

　　本週兩市大盤總體延續上週末的反彈態勢，周初衝高後一度回落，個股在本週三和週四一度再現跌停潮的驚魂走勢，所幸市場人氣有所回升，隨後便被逢低買盤再次托起，週五在股指期貨7月合約交割的背景下走出了大漲走勢。個股活躍度的增強有利於市場進一步反彈。

　　從本週的市場走勢來看，指數雖然總體呈反彈態勢，但投資者信心還沒有從暴跌中修復過來。這點可以從周初的漲停潮快速轉換到周中的跌停潮可見一斑。但在一系列的救市組合拳政策支撐下，市場持續殺跌的動力也不強，一旦滬指回落到3800點一帶，便有護盤資金進場，同時遊資也不甘寂寞，部分超跌個股受到青睞，而隨著個股的反彈，前期深度套牢的籌碼止損的意願減弱。因此，短期來看，雖然市場仍有暴跌後遺症，但無論從政策面還是從場內外投資者的心態來看，都在朝積極的方向發展，市場有望在震蕩中拓展反彈空間。

　　從市場機會來看，中小盤個股仍有望繼續成為反彈的主力軍。原因主要有兩方面，一是權重板塊雖然有國家隊和各路資金護盤，但此類品種盤子重、耗費資金大，持續拉升也不太符合慢牛的調控意圖；二是中小盤個股是本次暴跌的重災區，大部分個股股價腰斬，本身積蓄了強勁的技術反彈動能，同時機構也有自救的需求，結合此類個股盤子輕的特點，容易受到場外資金和場內機構資金的青睞。因此建議重點關注超跌且前期活躍的中小盤個股的投資機會。

　　技術上，大盤本週再次收出一根長下影周K線，表明多方在較量中重新奪回控制權，KDJ指標向上發散，滬指有望挑戰20周線4155點附近的壓力，目前制約反彈的主要障礙在於量能的停滯不前，後續需重點關注市場補量情況。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3850-4155點

　　下周熱點航太軍工

　　下周焦點成交量

　　信達證券：大盤重心將穩步上移

　　7月14日、15日股指連續下跌，出現千股跌停的局面，7月16日大盤止跌回升，7月17日股指大漲，大盤走勢趨於穩定，不再出現千股漲停的局面。從目前盤面觀察，主要有以下特徵：一是一系列維護股市穩定的利好政策正在逐步落實，效果逐步開始顯現，股市總體趨於穩定，市場信心開始恢復；二是近日熱點逐步活躍，軍工、航空、物流、通信、軟體、電腦等主流熱點輪番表現；三是復牌的股票多數連續上漲或漲停，只有少數停牌較早的股票出現補跌，但是對股市影響不大；四是近日成交量總體呈萎縮狀態，主要是許多股票沒有復牌，另外多空雙方都比較謹慎。

　　在連續上漲之後，大盤短線難免反覆震蕩，但是大盤重心有望逐步上移，上證指數短線有望突破4000點整數關口。中小板指和創業板指也會繼續向上拓展空間。理由如下：第一，目前國家維持股市穩定的決心和信心已經有目共睹，我國經濟運作總體平穩，近日空方力量明顯減弱，投資者信心逐步增強；第二，7月17日券商股全線上漲，這對恢復市場人氣十分重要，大盤藍籌股一旦逐步活躍，大盤有望穩步上漲；第三，目前資金面比較充裕，雖然場外配資和融資規模有所下降，但是只要股市穩步上漲，場外資金將回流股市。近日投資者可關注上半年業績預增的股票和高送轉的股票，注意控制倉位，低吸高拋，波段操作。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看多

　　下周區間3800-4300點

　　下周熱點券商股、軟體股

　　下周焦點券商股能否重拾升勢

　　大同證券：企穩之後不宜盲目樂觀

　　金融維穩政策進入第二周，市場震蕩企穩，上證指數全周上漲2.05%報收3957.35點，成交3.48萬億元；小盤成長股在反彈階段表現明顯強于大盤藍籌，創業板指全周上漲9.76%，收報2783.32點。

　　有三個因素決定A股市場較大概率延續震蕩。首先，本週市場雖然企穩，但在15日仍然出現千股跌停的慘劇，説明目前市場情緒仍非常謹慎，稍有風吹草動，非理性拋盤即大規模涌出；另外，三大期指遠期合約大幅貼水顯示投資者對於未來市場並不看好。市場信心的回復需要時間，短期內下方雖有國家隊托底，但獲利盤較強的兌現慾望抑制了股市進一步上行的空間。

　　其次，從杠桿情況分析，券商兩融規模已經穩定在14000億元上方，但監管層仍在清理非券商杠桿資金，未來非券商杠桿或將面對不能新增賬戶、不能新增規模的窘境。本輪行情可謂興也杠桿，敗也杠桿。據不完全統計，非券商杠桿資金規模不少於15000億元，與目前券商兩融規模相當，而市場普遍認為非券商杠桿資金規模遠大於兩融規模。因此，即便券商兩融規模能夠回復到巔峰時的22000億元的水準，市場的整體杠桿資金規模也難以回復，沒有了場外杠桿資金，杠桿牛便失去了基礎。從這個角度看，短期內市場能保持震蕩局面已算萬幸，不排除上演蹺蹺板現象的可能。

　　最後，也是最重要的一點，本週公佈的上半年經濟數據明顯好于預期。本輪行情從2014年年終啟動，一個重要的邏輯在於：實體經濟疲軟、各項經濟數據持續偏弱，從而財政政策更積極、貨幣政策更寬鬆，由此流動性明顯改善、經濟預期改善，隨後資金直接或通過杠桿間接進入A股市場。上半年GDP達標，好于市場預期，意味著未來政策繼續加力的可能性降低，央行大概率會維持目前的寬鬆局面，但在三季度再次降息、降準的可能性不大。

　　基於以上三個原因，震蕩與分化將成為接下來一週行情的特點，板塊、熱點切換的頻率加快導致賺錢難度增加。建議投資者圍繞中報提前佈局，輕倉操作。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看多

　　下周區間3800-4100點

　　下周熱點醫藥、白酒

　　下周焦點護盤資金後續進場節奏