“保衛戰”第六日，又是一個千股漲停的交易日。

　　監管層繼續嚴查場外配資的消息並沒有影響市場，A股走出三連陽，滬指上漲2.39%，盤中一度收復4000點大關，兩市逾1500股漲停。

　　不過，昨日強勢背後的三大徵兆值得關注：

　　幾家主要創業板龍頭未封死漲停，而是在貼近漲停板的位置大量交易，且換手率非常高；

　　尾盤期指突然異動，大幅下跌，中金所限制交易的做法也引發業內人士爭議；

　　先於A股見底的港股，昨日雖然重回25000點大關，但成交量大幅萎縮。

　　上述現象讓人擔憂，調整是不是快來了？

　　“神創”龍頭籌碼大換手

　　截至昨日收盤，依然有不少公司停牌，創業板整體成交量並不大。不過，東方財富(300059.SZ)、樂視網(300104.SZ)、同花順(300033.SZ)、泰格醫藥(300347.SZ)等幾家創業板龍頭的換手率都超過10%，主要成交價位都很貼近漲停板，東方財富的換手率甚至達到18.58%，換手率第二名的樂視網也有13.15%。

　　深圳一位公募人士向《第一財經日報》記者表示，昨天下午，不少創業板和中小板股票，在漲停板附近都有大量賣單，這表明市場分歧開始增大，一旦多空勢力失衡，可能會引發較大幅度調整。

　　“場內投資者可以考慮買入近期換手率不太高的品種，相對會安全一些，而一些基本面較好、估值不高的股票，投資者也需要忍受一下可能出現的震蕩。”該公募人士建議。

　　“近期創業板龍頭換手率很高，估計與監管層再次嚴查場外配資有關，也使得投資者對後市看法産生了巨大分歧。”上海一位私募人士認為，短線沒有封住漲停、較低位已上漲30%多，且換手率特別高的個股，可以考慮短線止盈了；對於一些無量封漲停板的強勢股，還可以繼續持有。

　　北京一位私募基金負責人認為，救市之後的暴漲並非一個正常狀態，繼續嚴查場外配資表明，監管層也不希望“暴跌”之後變成“暴漲”，所以也有不少資金趁著市場上漲獲利了結。

　　證監會新聞發言人鄧舸昨日晚間表示，證監會當日組織稽查執法力量赴恒生電子股份有限公司，核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

　　前日，證監會剛發佈實施了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，對開立虛擬賬戶、借用他人賬戶等違反證券賬戶實名制的情形進行清理。

　　對於監管層再次嚴查場外配資，申萬宏源策略分析師王勝向本報記者表示，救市行情過去後，未來對於去杠桿的監管政策，都會繼續很嚴格，對此投資者要有心理準備。

　　國金證券首席策略分析師李立峰認為，這不會引起大的股市震動，杠桿已經去得差不多了，監管層此舉只是為了保證場外配資不會死灰複燃。

　　期指尾盤急跌無法開倉做多？

　　除創業板龍頭籌碼大換手外，昨天三大期指尾盤急跌也引發多方關注。滬深300、上證50期指主力合約跳水幅度不到2%，中證500期指主力合約急跌幅度則高達7.8%，即將成為主力合約的IC1508更是幾乎上演從漲停到跌停的反轉。某券商衍生品業務負責人李一(化名)對此解釋：“流動性太差了。”

　　李一表示：“現在中金所逐步放開了一些交易的條線，像套利編碼除個別沒有放開外，大部分都已經放開了。所以今天(13日)股指的交易量比上周要活躍很多，滬深300期指IF1507交易量達到了160多萬手，上週五還只有100萬手出頭，之前最低只有40萬手。”

　　“但是，IC(中證500期指)的整體流動性還是比較差，交易量相對之前高點仍比較低。可能涉及的監管更多一點，所以整體的交易量還是比較低的。”數據顯示，IC1507合約昨日成交9.55萬手，相比上週五僅1.11萬手而言，成交量急劇放大8倍多，成交量/持倉量的指標也從上週五的0.95升至9.27，期指市場的流動性大為改善。但正如李一所言，當前成交量相對6月動輒40萬手上下來看，流動性恢復仍處初級階段。

　　值得注意的是，期指尾盤急跌後，多位投資者反映當時無法開倉做多，無法為市場加入流動性。

　　成交數據顯示，IF1507合約自15時04分打開漲停板到跳水低點的5分鐘內，成交量僅有2986手。換言之，僅3%的全天成交量便造成了當日近8%的跌幅。此外，其間IC1508的成交量僅有440手，從漲停到幾近跌停的整個反轉過程中，所對應的保證金僅需約6500萬。

　　“沒有書面和口頭的指導，就是莫名地無法開出多單了。”私募人士陳華(化名)向《第一財經日報》記者表示。

　　本報記者隨後向兩家大型券商人士求證，均得到了否定的回答：“沒有被限制。”

　　昨日晚間，部分網媒“中金所限制中證500指數期貨日交易量”的報道實為誤認舊政為新政。據《第一財經日報》記者了解，中金所早在6月12日便發佈了關於修訂《中國金融期貨交易所結算細則》和《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》的通知，其中“並自2015年7月10日15時15分起實施”意味著昨日為新風控辦法實施的第一個交易日。

　　最新風險控制管理辦法規定，合約連續兩個交易日出現同方向單邊市(第一個單邊市的交易日稱為D1交易日，第二個單邊市的交易日稱為D2交易日，D1交易日前一交易日稱為D0交易日，下同)，D2交易日為最後交易日的，該合約直接進行交割結算；D2交易日不是最後交易日的，交易所有權根據市場情況採取下列風險控制措施中的一種或者多種：提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施。

　　以此看，昨日IC1507合約一度漲停已觸及連續兩個交易日出現同方向單邊市情形。昨日尾盤投資者無法開倉是不是中金所採取風控措施所致？截至發稿，交易所人士暫未予以回應。

　　恒泰期貨首席經濟學家江明德在接受《第一財經日報》記者專訪時表示：“等一等吧，機會天天有。(投資者)應做相對確定的交易，明知道不確定性很大的時候建議觀望為王，少交易。就像颱風來了，大家沒必要硬要去街上走。”

　　在他看來，近期市場大幅波動有各方面的原因，但始終是某一時點上資金博弈的結果，反映了交易者對未來的態度。“經歷過前期大跌後，目前市場還處於修復狀態並不是很穩定，有脆弱的地方。”江明德表示，“(急跌現象)最近一段時間內可能還會出現。在方向不明確、預期不明朗的情況下，我個人觀點傾向現金為王，保護自己。”

　　港股突然縮量藏隱憂

　　市場大跌之時，不少老股民判斷底部拐點是否來臨的依據，要看市場是否出現放量大跌，讓投資者手中的籌碼完成充分換手，但A股大批公司停牌，使成交數據嚴重失真。

　　7月8日15時20分，恒生指數跌破23000點，見到本輪調整低位，當天成交額超過2360億港元，創下4月以來的“天量”；反觀A股，直到7月9日9時46分左右才正式見底，不過成交的疲軟，也讓不少資深投資者不敢隨意抄底，在過千股停牌的背景下，A股的指數和成交數據失真。而香港上市的安碩A50(02823.HK)和南方A50(02822.HK)同樣是在7月8日尾盤先行見底。

　　不少市場人士認為，A股的漲跌停限制，以及一度近半上市公司停牌，導致市場指數和成交量等交易數據嚴重失真，投資者也無法據此作出交易判斷，這也可能是導致港股放量大跌，並且先行見底的原因之一。

　　7月13日，儘管恒生指數收復25000點關口，但全天成交僅1368.02億港元，相比上一交易日明顯萎縮，相比7月8日的“天量”萎縮近千億港元，在A股成交變動“失真”而無法參考的情況下，港股成交萎縮也為市場增添了隱憂。

　　投資人士溫天納向《第一財經日報》記者表示，兩地市場相互影響，在A股某些機構無法拋售和無法做空期指的情況下，上週三港股遭遇了很大的拋售壓力；既然A股做空難，那麼未來港股都可能承擔更多做空壓力，而相對來説港股被國際金融“大鱷”攻擊機會比較大；目前市場觀望氣氛很濃厚，港股成交萎縮跟市場缺乏方向有關，比如擔憂內地繼續收緊場外配資的監管。

　　上述深圳公募人士認為，這次儘管港股反彈行情先於A股，不過目前並沒有形成很明顯的賺錢效應，這也是導致成交量萎縮的重要原因，既然目前A股的成交沒有太大參考價值，港股成交縮量或許表明後市不容樂觀。