賈躍亭的百億減持計劃究竟是提前鎖定收益，還是為樂視的未來輸血？

　　面對減持所引發的激烈爭辯，賈躍亭的回答是：“在全世界沒有一個公司的創始人，把自己的股票賣出去上百億，長期五年免息借給上市公司。”

　　“最重要的是，你要判斷減持是為了什麼。”賈躍亭在不久前接受媒體採訪時回應，如果大股東減持是為了享樂，那當然可以看做利空，甚至是公司經營可能出了問題，但他的減持是繼續投入公司，為了樂視的經營和創新。“這是完全不同的概念。”

　　在這背後，A股尤其是“神創板”瘋狂的牛股，正試圖改變著市場投資的判斷邏輯——和此前網際網路公司大多接受海外投資來發展國內本土市場不同，它們或許正想重新創造一種“大股東高位減持以反哺上市公司”、甚至是“通過國內資本去發展海外市場”的新市場利好。而樂視也許只是個開始。

　　資本運作背後雙線作戰

　　資金短缺和融資難幾乎是一直伴隨樂視成長的短板。而賈躍亭近期的減持，則更將樂視資金鏈的緊張程度擺上桌面。

　　6月4日，樂視網(300104.SZ)發佈公告稱，樂視網CEO 、實際控制人賈躍亭于6月1日、6月3日通過深交所[微網志]大宗交易方式累計減持樂視網無限售條件流通股3524萬股。

　　公告顯示，賈躍亭6月1日通過大宗交易減持1751萬股，減持均價為68.50元；6月3日通過大宗交易減持1773萬股，減持均價為73.33元。兩次減持共套現25億元，減持過後，賈躍亭持股樂視網42.30%，仍為控股股東。

　　更早的5月25日，樂視網對外宣佈，賈躍亭將在未來6個月內減持1.48億股，外界預估金額約100億元。

　　樂視稱，賈躍亭未來會將全部套現金額無息借給上市公司，用於樂視網日常經營，借款期限不低於5年。

　　但賈躍亭的減持行為仍受到質疑。

　　中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威在文章中直言，賈躍亭3天減持套現25億元，錢來得太容易了，這將對投資者造成很大的風險。

　　而賈躍亭在不久前接受採訪時則解釋：“現在質押率已經非常高了，只有賣股票才能讓這筆錢長期借給公司，因為質押都是短期的，不適於做長期的投資。“我將減持所得的100億元五年免息借給上市公司，這對上市公司和整個樂視生態的幫助是非常巨大的。”

　　按照賈躍亭的想法，把錢投到樂視非上市公司體系，等於是雙線作戰，一個是上市公司體系業務要高速增長，另外一個所有燒錢的業務，培育期的業務，還沒有進入利潤高速增長期的業務，都得自己來做。賈躍亭説。

　　他稱，這是由中國的股票市場資本的規則決定的：“因為不允許你虧損，一虧損的話，幾年就變成ST了，兩年就得退市了，只能把前瞻性的業務放在體外。”

　　一方面，可以看到的是，樂視仍在不斷擴張自己的企業邊界。自賈躍亭回國後，樂視公佈了一系列計劃：將關聯方樂視影業資産注入上市公司；樂視體育完成融資；推出兒童硬體故事機；樂視“SEE”計劃研發智慧電動汽車；進軍智慧手機領域……但與此同時，多領域的佈局需要大量資金。

　　而賈躍亭也以樂視體育為例，稱體育是一個短期不可能盈利的業務，收入增長很快，但是它目前不盈利，手機更是這樣。“樂視把手機當做是一個重要的入口，是整個移動互聯網生態的入口，我們不會在硬體上賺錢，上市公司根本接納不了。在這種狀況下，就得用我個人的錢來投。”他表示。

　　投融資世界改變

　　和此前網際網路公司大多接受海外投資發展國內市場的路徑相反，樂視則是借道國內資本市場的資金去發展海外市場。

　　根據此前賈躍亭透露，樂視超級汽車研發設計放在矽谷。北京、洛杉磯、矽谷將會成為一條“北洛硅”線，支撐樂視生態全球化的佈局和落地。

　　公開資料顯示，在2014年時，樂視已在美國矽谷建立了超級汽車研發團隊，並聯合北汽投資電動汽車供應商Atieva。

　　除了汽車業務外，樂視移動總裁馮幸在不久前接受記者採訪時亦表示，樂視手機業務是立足中國再拓展全球。他稱，樂視現在有具體的海外拓展戰略，從市場到銷售再到産品，樂視正在全面準備，並將於年內推向海外市場。

　　不只是樂視。享受A股盛宴的暴風科技也把目光投向國際化。

　　2015年5月時，暴風科技(300431.SZ)宣佈從一家網路視頻企業全面轉型成為DT(DataTechnology)時代的網際網路娛樂平臺。當時暴風科技CEO馮鑫[微網志]在接受第一財經客戶端記者獨家採訪時稱，伴隨著轉型，暴風未來另一項重要的業務就是國際化，尋找更大的用戶規模和用戶紅利。

　　“目前第一步是招募國際化的人才，做最大的投入，不設天花板，允許他們犯錯。”馮鑫説。

　　在轉型和國際化的背後，馮鑫對記者坦言，最大優勢就是A股給了暴風足夠的資本，“這是我們手裏的核武器”。

　　而樂視、暴風帶來的示範效應，也成為了中概股回歸的催化劑。

　　可以看到的是，已經收到私有化要約的奇虎360、人人公司、陌陌等，都曾先後公佈過海外計劃或展開海外投資。

　　其中，早在2013年亞洲行動通訊博覽會上，奇虎360公司推出了旗下兩大國際版産品，並投資了巴西反病毒公司PSafe；人人則投資了美國校園貸款平臺SocialFinance、美國房地産眾籌網站Fundrise以及社交類股票交易網站MotifInvesting等；陌陌CEO唐岩也在2014年上市時表示，陌陌正開始拓展海外市場，並在美國舊金山成立了一家公司，以了解自身産品是否適用當地市場。

　　這些希望改變“價值被低估”的中概股們的私有化退市，正在為後續的資本市場操作騰挪出更大空間。未來它們將多大程度上改變此前網際網路公司接受海外投資來發展國內本土市場的局面，時間將給出答案。