伴隨救市政策“組合拳”效果逐步顯現，上週四以來各主要指數大幅反彈。近3個交易日，每日市場漲停股均在千隻以上。昨日大盤更逼近4000點，相較此輪調整最低點3373.54點已有不小漲幅。與指數回暖相映成趣的是，之前受到行情壓制的題材炒作烈焰重燃，中小盤股逐漸從藍籌權重手中接過領漲大旗。

　　業內人士認為，短期看，超跌後的報復性反彈以及估值修復動力還將支撐市場繼續向上。不過，普漲過後，個股基本面差異或帶來分化行情，那些搭上反彈“快車”卻又不具備業績支撐的品種將遭到市場拋棄。隨著停牌股大面積復牌，場內流動性將受考驗，增量資金入市規模以及步調將對行情帶來牽制。此外，市場築底期間仍有資金敢於抄底，其中不乏短炒遊資，一旦此類抄底盤派發，反彈行情或出現震蕩反覆。

　　反彈延續復牌潮涌

　　國泰君安認為，近期場內呈現明顯的去杠桿趨勢。在多項救市政策努力下，流動性最緊張的局面已經過去。為化解風險、穩定市場，監管部門出臺多項政策，目前看救市政策已經見效，但市場秩序全面恢復仍需要很長時間。

　　平安證券也認為，救市雖然成功，但市場可能在3800點至4500點出現震蕩整理，使市場重新回到慢牛軌跡。該機構認為，6月中下旬以來的下跌改變了部分影響市場的核心力量。第一，市場風險偏好明顯下降，市場對杠桿的謹慎情緒不會馬上消散；第二，主動流入市場的資金明顯放緩，僅融資數據一項就下降了8000億元左右，這些受到重創的投資者短期內難以殺回市場；第三，成長股和藍籌股的估值差異迅速收窄，但創業板高估值瓶頸短期難以根除。

　　有券商分析，在市場調整期間，兩市共有千余只股票停牌，如今出現反彈行情，部分上市公司復牌意願格外強烈。本週一，兩市共有300多只股票復牌，預計後市會有更多個股復牌。在市場剛剛企穩、流動性還未全面恢復的時點上，大量個股復牌對資金面提出較高要求。反彈過後，投資者信心恢復進入關鍵時間窗口，提升投資者參與度尚需後市走勢釋放更多積極信號。銀河證券預計，市場震蕩還會持續。不過，鋻於政策築底意圖強烈，市場底部已經形成。

　　最新兩融數據顯示，截至上週五，市場融資融券餘額仍高達1.44萬億元，未來降杠桿空間仍然存在。此外，在持續近一個月的市場回調期間，兩市每日成交額並未明顯降低。隨著反彈行情的延續，場內抄底獲利盤將加速涌現，派發與否的不確定性也成為影響市場短線走勢關鍵。廣發證券在研報中指出，本輪反彈持續性較難判斷，仍需震蕩消化大跌後的影響，逐步恢復市場信心。

　　去偽存真業績制勝

　　短線博弈因素愈加複雜，普漲過後，市場風格可能發生變化。平安證券表示，此次調整中遭受重創的成長股尤其是創業板，其極高的估值成為雪崩式下跌的重要原因，市場短期內很難再給出如此高的估值，很多題材故事將逐漸被證偽，調整還需要較長時間。方向上，該機構建議，應該適當回避“網際網路 +”和工業4 .0等概念，而金融、房地産和“兩桶油”由於是護盤主要標的，以後想取得較好相對收益的難度比較大。

　　這意味著“品質”將成為後市投資制勝關鍵之一。國泰君安認為，震蕩中的市場重建將重點體現在兩條線索上：一是業績明確，二是流動性條件充分，特別是近期籌碼交換充分、微觀結構得到明確改善的品種可能更具彈性。具體到行業上，醫藥、交運、白酒行業業績確定性高，建築裝飾、家電中的白電、公用事業具備良好性價比，而機械行業符合國家政策及産業發展方向。

　　廣證恒生提出，當前時點可重點關注優質次新股被“砸開”的投資機會，部分前期超跌的優質次新股將成為最具確定性、兼具彈性的投資方向。此外6月底至8月次新股密集送轉成為增量資金重點關注因素，疊加中期高送轉效應，次新股短期內或具備股價上行催化劑。主題方面，從某種意義來講跌的越多的股票越具備安全邊際，後續反彈幅度可能更大，經過一輪大跌，破凈股已經批量出現，顯露出一定投資價值。