本週一市場經歷了較大幅度震蕩，當日市場成交量創出1.7億的歷史天量，上證指數下跌1.64%，也回補了上週五市場的向上跳空缺口，但是隨後市場並沒有回落，近期的連續三個交易日，上證指數反而持續反彈，本週四上證指數也站上4400點的新高，我們認為，目前市場在慣性做多力量的作用下，已進入到持續反彈週期。

　　市場從3月以來開啟新一輪反彈行情，上證指數從3300點漲到近期4200多點，累積上漲幅度接近30%，幾乎都沒有經歷像樣的調整，截至上週五，周線已出現六連陽態勢，周K線大幅偏離5周均線，這無疑讓部分謹慎投資人感到不安，而近期的一些利空事件更是加深了他們對於市場過快上漲可能會醞釀風險的擔憂。

　　第一，週三公佈了經濟數據，雖然一季度GDP增速7%，符合市場預期，但是主要經濟增長動能表現卻比較疲弱，如數據顯示，受一季度全國房地産開發投資增長疲軟的拖累，增速只有8.5%，較今年前兩個月繼續放緩1.8個百分點，固定資産投資增速為13.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點；受居民收入增速放緩影響，3月消費增速為10.2%，增速也較上月回落0.5個百分點；同期，工業生産增速也由2月份6.8%大幅回落至5.6%，為2009年以來最低增速，這無疑讓人們擔心二季度經濟增速仍有繼續下滑的可能。

　　第二，上週五，證監會宣佈將從七方面規範融資融券業務，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信託。同時，四部門聯合發文將融券交易和轉融券交易的標的證券擴大至1100 只，這些政策的實施無疑會影響投資人的做多情緒，如兩融監管收緊，會短期內限制杠桿資金的增速，而禁止任何形式的場外股票配資和傘形信託，也會影響新增資金的入市，融券規模擴大會增大市場的做空力量等。

　　在這些空方因素的影響下，市場在本週出現大的震蕩也就很自然，但是考慮到以下因素，這次震蕩卻改變不了A股市場的向上趨勢。

　　第一，政策面仍積極呵護A股市場。如證監會出臺規範融資融券業務後，又再次強調，規範是對現有規定的重申和提醒，旨在促進融資融券業務規範發展，保護投資者合法權益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。這無疑提振了投資人做多信心。

　　第二，政策面寬鬆持續。如上週末，人民銀行宣佈從2015 年4 月20 日起下調金融機構人民幣存款準備金率1 個百分點，下調幅度達到了2009年以來的最高，如此大幅度的放鬆無疑將對銀行間利率産生明顯的下行壓力，也向市場釋放了較強的政策寬鬆信號，在實體經濟難以吸納過多流動性情況下，也會驅動更多資金進入A股市場。

　　第三，前期的政策利好效應也開始體現。如“一帶一路”具體方案實施後，近期我國與多個周邊國家都簽訂了金額巨大的訂單，如中國與巴基斯坦擬簽460億美元基建合約，這都有利於提振市場對於“一帶一路”的良好預期，相關基建板塊也反覆走強；“3·30”樓市新政以來，效力開始顯現，如4月前20天，易居房地産研究院監測的25個典型城市新建住宅成交面積953萬平方米，環比3月前20天增長14%，其中一線城市和被普遍認為庫存量較大的“危險城市”成交量反彈尤為突出，可以預計二季度房地産銷量明顯增加也將是大概率事件。

　　第四，當然更重要的還在於前期賺錢效應正引致源源不斷的資金涌入A股市場。如根據中國結算披露最新數據顯示，上周新增A 股開戶數為325.71 萬戶，環比大增93.77%，創歷史新高，約為2007 年大牛市單周最火爆月份的3 倍，而證券市場保證金餘額也一週之內增加了創紀錄的6000多億，超過2.5萬億元；兩融資金入市熱情也並沒有因為證監會的融資新股而減弱，根據滬深交易所最新數據，週三兩市融資餘額報1.75萬億元，較上週五增加了2600億元。

　　因此，我們認為市場在4200點完成震蕩後，將再次進入到持續反彈期間，市場也將慣性創出新高。