西部證券：急跌之後有反覆 不宜盲目搶反彈

　　□西部證券 黃錚

　　本週市場急速調整，滬指刷新單周調整之最，量能也出現一定程度的萎縮。市場調整節奏的加快，既因流動性收緊預期所帶來的資金考驗，也因技術調整所致做空力量的急劇釋放。而從本週調整的幅度來看，滬指下挫快速擊穿中期均線，短時期內指數下跌的幅度和空間基本合理，但調整的週期還未完成，預計小長假之後，市場仍有延續波動反覆的必要，滬指4500點中期均線一帶是多空分歧較大的點位。操作上，減少短線操作的頻率，耐心等待市場趨勢進一步回穩。

　　本週在資金面和技術面的雙重作用下，短期去杠桿化風險急速釋放。其中，年內市場的持續上漲和板塊的輪動，帶來兩融節奏的變化及去杠桿的壓力持續釋放。伴隨市場風格輪動和板塊俱調的鋪開，資金參與市場的熱情，已從前期高漲的上攻節奏中，轉換至新股發行和申購的避險情緒中。既然資金驅動是此輪牛市上漲的最大推手，那麼去杠桿的壓力就需要在市場中長期趨勢中得以化解，技術層面的巨幅調整也就難以避免。

　　五月份以來，指數盤中振幅及市場波動幅度均較前期有所加大。滬指自4500點以上的攻勢，兩輪較為適度的調整是在5月7日和29日，指數盤中回刺月線30日均線以後，場外資金均有抄底，兩市成交量水準並沒有出現明顯缺失，説明市場的調整節奏是被認可的。然而本週市場急速下跌幅度較深，滬指一週跌幅13.32%，日均成交不過8523.97億元，過快的下行速率損傷場外資金進入意願，伴隨券商、保險等一部分金融指數回落和擊穿半年線支撐，隨後的超跌反彈有望來臨，但盤中反彈幅度恐怕較為有限。技術走勢而言，滬指日K線失守中期50日均線支撐，短期5日、10日均線掉頭下行，30日、50日均線趨緩，説明市場中長期上行趨勢仍存，短期技術指標待修復。結合周K線來看，滬指縮量長陰技術形態惡劣，修復週期有待進一步完善。

　　節後市場走勢將會極為關鍵，小長假期間若消息面無實質性利空，則市場整體運作態勢在技術修正的振蕩反覆得以修復。而指數的先期回穩中，率先表現的熱點需要一線權重板塊的回穩，以及成長股的持續活躍，在此期間，成交量的階段性維持極為必要。操作策略上，需要耐心等待熱點脈絡再度梳理，適度減少盤中盲目介入，才更便於後期逢低挖掘潛力個股。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4400-4940點

　　下周熱點 金融福、地産股

　　下周焦點 成交量

　　申萬宏源：暴跌有因 回升有望

　　□申萬宏源 錢啟敏

　　本週滬深股市高位逆轉、出現反覆暴跌，上證指數失守5000點、4500點等重要關口，盤中也出現持續恐慌情緒。雖然行情調整有其合理性，但力度偏大，後市隨著市場預期穩定及資金面改善，大盤有望止跌回升，繼續向下空間有限。

　　從調整原因看，首先，大盤在連續上漲後，多空在5000點上方分歧巨大，而且此前空頭已經積聚相當力量，多次出現高位突襲，加上經濟基本面仍然偏弱，導致謹慎情緒佔據上風，多空力量便發生了逆轉。其次，管理層規範場外配資及傘形基金違規入市，禁止券商為相關業務提供便利，資金降杠桿、擠泡沫，使得資金供求的預期發生改變。最後，本週新股發行頻密，尤其是以國泰君安為首超級航母單個融資高達300億元，對短線存量資金緊形成巨大衝擊和分流，導致短期供求失衡。

　　與此同時，後市仍面臨兩個不利因素。一方面，技術形態上出現了破位走勢。由於滬深主機板指數周K線出現一陰包數陽的走勢，加上各指數日K線均破位30日均線支撐，技術上轉入空頭排列，有持續調整的壓力。另一方面，隨著部分個股連續跌停，融資融券部分可能面臨強行平倉風險。而信用風險的釋放可能加劇行情的調整。

　　不過，短線市場也面臨三個有利因素。一是管理層在非法定新聞發佈日的週四出面表示關注市場謠言和虛假資訊對市場形成的大幅波動，將部署專項執法行動。其穩定市場、安撫情緒的意圖非常明顯。二是下周起數萬億的新股申購資金預即將解禁，其中大部分將回流二級市場，將成為穩定盤面的重要因素。實際上，週五兩市暴跌的成交量不足1.3萬億元，是近期最小的一個成交量能，表明行情的下跌主要是沒有買盤承接，下周資金回流，承接力會明顯提升。三是週五滬股通使用額度快速增加，當天130億元的額度被用掉78億元，表明香港等海外資金正加速北上，參與反彈。此外，隨著市場換手率的高企，市場動態平均成本已經上移到4500點以上，因此如果不是徹底看空市場的話，繼續打壓的空間有限。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4400-4800點

　　下周熱點 關注嚴重超跌的或逆勢抗跌的

　　下周焦點 上半周資金回流後盤面的表現

　　東吳證券：慣性下跌後將迎技術性反彈

　　□東吳證券 羅佛傳

　　本週大盤在空方持續打壓下大幅調整，接連跌破數個整數關口，滬深兩市指數周跌幅均超過13%，並留下兩個向下的跳空缺口，調整之迅速為歷史罕見。在恐慌情緒蔓延的背景下，大盤仍有慣性下跌並考驗60日均線支撐的可能。但經過短線快速殺跌後，獲利盤得到了一定的清洗，隨時有望迎來技術性反彈。操作上，建議投資者重點關注指數在60日均線附近的反抽力度，採取相機抉擇的策略。

　　本週指數快速下跌主要有三個方面的因素合力所致。首先是獲利盤的跟風兌現，指數自去年11月份加速上漲以來，始終未進行過充分的調整，多方持續發力，成交量也隨之節節攀高，但達到2萬億成交量後多方開始顯得有點力不從心，這給了空方可趁之機；其次是權重板塊的主動回調打壓了市場人氣。銀行板塊在混改的預期下曾一度大漲，引發市場對於二八風格轉換的預期，但之後其一路回調的走勢引發了其他權重板塊的跟風效應，致使指數節節退守；最後是短期資金面的趨緊給了空方突襲的“天時”條件，本週25家新股凍結近7萬億，再加上地方債的發行，同時6月下旬歷來是資金面相對比較緊張的節點。這三方面因素共同導致了多方後援不足，不得不退守。

　　對於市場短線快速的調整，投資者不必過於恐慌，回顧歷史上階段高點引發的快速殺跌後的走勢可以發現，大概率都會有技術性的反彈。在指數持續殺跌13%以後再繼續加入恐慌殺跌的行列已經不可取，相反不妨冷靜下來分析自己的持倉品種，對於缺乏業績支撐且股價嚴重高估的品種可逢反彈逐步減持，而對於估值仍有優勢且有概念的個股則可以繼續持有甚至可逢低介入以攤低持倉成本。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4250-4750點

　　下周熱點 國企改革概念

　　下周焦點 權重股動向

　　大同證券：報復性反彈箭在弦上

　　□大同證券 劉雲峰

　　本週大盤大幅調整，滬深兩市都收出了幾乎光頭光腳的巨陰線，全周跌幅分別高達13.32%和13.11%，雙雙創出2008年以來的單周最大跌幅，市場成交也出現了明顯的萎縮，其中滬市萎縮超過兩成。連續的下跌也使市場出現一定的恐慌，本週五股市跳空低開後，出現恐慌性殺跌，單日跌幅超6%，個股跌停更是超過千隻。

　　在經過了如此大跌和市場恐慌後，隨時可能引發報復性反彈。首先，歷史上歷次周跌幅超過8%，其後絕大多數都會出現報復性反彈，有些甚至還會反彈一段時間；其次，本週申購新股的資金也將於下周解凍，雖然新股申購資金多數並不參與二級市場，但在市場超跌的情況，哪怕是一少部分資金的搶反彈操作，也可能激發市場做多人氣；再次，從成交量上來看，週五大跌下挫的過程中，成交量已經出現明顯的萎縮，顯示市場做空動能有所衰減，部分龍頭個股從高點算起已經“腰折”，進一步向下動能有限，中國中車盤中拒絕下跌的表現就可見一斑。所以，對於還沒有來得及減倉的投資者而言，反而正好可以利用本次反彈，做高拋低吸，攤低成本，如果節後開盤後，市場出現慣性下跌，可能就是比較好的搶反彈的機會。

　　然而對於中長期市場而言，市場連續上漲已很大程度脫離了基本面，雖然超級大盤股的發行成為引發本次下跌的導火索，但其深層次的原因還在於市場上漲過快，泡沫增長過快，使得市場持股心態不穩，多數人都持短炒的心態；從技術的角度來看，本週的大陰線已破壞了之前的上升通道，而且從歷史上看，如此大幅的下挫，一般都出現在上漲的末期或下跌的末期，之後雖然有報復性反彈，但反彈過後往往會形成階段性頭部。所以筆者對於中線的判斷偏謹慎，不排除市場在此處形成階段性頭部的可能。

　　綜合來説，下周市場的報復性反彈隨時可能展開，投資者可適當參與搶反彈，但中期市場可能在此處形成階段性頭部，操作上初期搶反彈，可選擇短期跌幅較大、下跌很急，但成交量不大的個股，但搶完反彈後，注意應及時了結，不要戀戰。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 4350-4950點

　　下周熱點 國企改革、創業板

　　下周焦點 申購資金回流情況

　　太平洋證券：市場步入震蕩整固階段

　　□太平洋證券 周雨

　　本週，A股市場出現快速大幅調整，兩市大盤周跌幅逾13%。創業板指數本週下跌14.99%，迎來史上最大周線級別調整。就行業表現來看，全部行業指數均以下跌報收。

　　本週市場跌幅罕見，雖然五千點之上缺乏明顯利空，但近期市場環境已經發生悄然改變。首先，近期監管層持續收緊融資杠桿政策，包括要求券商不得以任何形式參與場外配資、傘形信託等活動。其次，本週新股凍結資金逾7萬億元，對市場流動性造成短期衝擊。最後，産業資本繼續瘋狂減持，今年以來凈減持額超過4500億元，遠遠高於去年1149億元的水準，對市場産生較大壓力。

　　當前市場已經快速由強勢轉為弱勢，本週雖有反彈，但都以抵抗下跌為主。展望下周，市場經歷了快速下跌之後，應有一定的超跌反彈出現。但目前市場人氣缺失較快，因此對下周市場的反彈力度不宜過分樂觀。當前，市場已陷入中期調整中，預計後市還需較長時間整固。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4400-4700點

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量