我們前期分析，進入2015年後行情步入快牛軌道是因為“四期疊加”：正處於社會財富配置轉型的高峰期、正處於IPO註冊制落地前審核制分批供給的窗口期、正趕上市場信用業務從培育期步入爆發期、恰逢多賬戶新規引發了新賬戶開設的爆發期。

　　由於註冊制、國企改革、經濟去杠桿、促創新轉型的歷史使命尚未完成，因此A股牛市的進程還將繼續，泡沫還在繼續膨脹，但單邊突進的快牛並不符合經濟戰略的需要，所以不時會有“雷陣雨”式的震蕩。我們認為，不論慢牛還是快牛，有牛市作為投資者的心理牽引，增強了投資者的入市信心，4月份以來大量公募基金高空建倉創業板、百元股成批出現就是在這個市場背景下出現的。因此，現實情況中的A股還沒有慢牛的基因，行情的每一次震蕩都似乎被加了一次油，震蕩之後的上行勢頭更洶湧。

　　當然，泡沫終究會破裂的，泡沫會在什麼時候破裂呢？我們近期分析認為，從社會流動性規模和證券化率兩個指標來考量，A股總市值大約還有30%左右的擴張空間。儘管市值擴張並不完全以行情上漲來體現，新股高密度擴容、定增與配股等也會增加市值，但對於以百萬億級市值規模為目標的現行A股來説，1至2萬億的新增擴容市值影響已經極小，這是當前A股對每月兩批的“史上最大擴容潮”毫不畏懼的主要原因。具體到行情方面，由於創業板、中小板的A股總市值佔比分別只有9%和17%，因此A股總市值的擴張目標仍主要由主機板來貢獻，這意味著“主機板不壞，創業板與中小板更瘋”的行情架構仍會繼續。

　　按照A股市值仍能擴張30%左右的目標，對應的上證指數可望突破2007年的6124點。6124點能否突破是投資者衡量牛市的一個心理坐標，因此，無論是從A股市值仍能擴張30%左右，還是從本輪行情趨勢看，這輪A股牛市以主機板為標誌的目標應該是突破6124點。但從另一個邏輯來看，2007年的6124點代表著中國傳統經濟和傳統産業的鼎盛，目前主機板傳統産業股仍佔有著2/3左右的市場權重，在經濟結構轉型背景趨勢下，主機板突破6124點後要像創業板和中小板那樣遠走高飛還存在明顯的困難。因此我們認為，後期A股主機板行情或以突擊6124點為目標，但突破6124點之後的行情更可能是一次假突破。

　　對於代表新興經濟的創業板與中小板的行情目標則另當別論，在靜態泡沫化、動態憧憬化的市場特徵下也很難有明確的和精確的預期，但可以繼續遵循“主機板不壞，小板更好”的基本策略。其基本邏輯是，既然主機板與小板都出現了泡沫，則有著更好預期的小板行情泡沫膨脹幅度會更快，直至泡沫整體破滅。

　　我們認為，主機板在5000點關前經過反覆清洗後，進擊6124點的機會或來自於銀行股的“混改”和業務創新的預期，或來自於中國中車掛牌前後對“中字頭”股票的再度牽引，或來自於券商股價值的再次顯現。從夏季行情的配置策略和行業選擇上來看，現階段可以繼續看好金融股，尤其是券商股。我們認為當前券商股行情仍處於半山腰上，因為從行業屬性來看，券商可從事的金融與資本業務類型是最齊全的，是中國民間財富再配置時代的最大受益者，理當獲得估值溢價。除此之外，在所有行業的股票估值都泡沫化後，只有“一年賺了五年的錢”且還將確定性增長的券商股能夠以其可確定的、可持續的增長來化解當前的估值壓力。數據顯示，券商股目前的TTM-PE為38倍、靜態PE為52倍，2015年券商股利潤同比增速超過100%是可確定性事件，即意味著券商股的2015年動態PE實際上只有26倍，2016年全行業繼續獲得30%以上的增長也是大概率事件，進而意味著券商股的預期PE已不足20倍。這對於一個處於大發展、高景氣度、“網際網路++”方向明確的行業來説，無疑是具有顯性價值的。

　　在其他投資主題中，“網際網路++”是一個永恒的主題。但我們認為，“網際網路+”的主要魅力在“+”上，而不是網際網路其本身，因此主要的看點是看“+”了什麼。從廣義上看，所有的傳統産業遵循著從下游到上游的路徑都能進行“+”，但其中還要看傳統産業的先天秉性。在這其中我們相對更看好醫療資訊化(醫療服務的大數據運用)、教育平臺化(教育資源平臺化和大數據的運用)的兩個方向。