週四A股大幅震蕩，滬指盤中一度下探至4647點，全日振幅逾6%。我們認為，由於本週新股申購開啟，資金抽調對二級市場從心理和量能兩方面均有所影響，加之經過上周的急挫後，市場信心受到了一定打擊，指數高位的穩定性十分欠缺，導致了本週四指數在5000點下方再度出現劇烈波動。不過午後指數企穩回升，空方後繼略顯乏力，考慮到週五將迎來第一批申購資金解凍，指數有望隨之衝擊5000點關口。

　　回顧本週前四個交易日的市場表現，雖然資金快速騰挪的舉動依然存在，這也導致了做多合力始終未能得到有效凝聚，但盤面並不缺乏豐富的做多熱點。尤其是週四在成長股快速下跌的同時，煤炭、銀行、券商等權重品種異軍突起，起到了較好的護盤作用。值得注意的是，自滬指運作至5000點一帶，市場多次出現劇烈波動，這一方面是由於在近期上漲過程中，大、中、小市值品種走勢差異性過大，短線資金存在調倉換股的要求；另一方面也是目前資金對於投資主線依然處於探索階段，投資者打短線投機的情緒較為濃厚。因而，一旦市場出現風吹草動，部分資金“高位兌現籌碼”思維也助長了短線殺跌情緒。不過整體而言，只要市場熱點能夠有效、有序輪動，其強勢格局也將繼續延續。

　　對於後市，我們認為，考慮到目前市場資金推動痕跡明顯，隨著週五申購資金解凍的開啟，鉅額打新資金回流有望成為助推短線上漲的動力。同時從中長期角度來看，政策的寬鬆和改革力度的增強兩大推動因素尚未發生改變，這無疑將對A股市場的後續反彈形成有力的量能支援。

　　自第一次降息打開本輪上升通道以來，央行不斷通過降準、降息、定向投放等多種手段來引導無風險利率下行。雖然本週央行在公開市場連續第六周保持零操作，同時有中國核電的大規模申購，但上海銀行間同業隔夜拆借利率也並未出現大幅波動，從側面顯示出目前市場流動性的充裕程度。同時，從央行下調PSL資金利率的舉動來看，管理層引導中長期利率下行的意圖明顯，在利好實體經濟融資、投資的同時，低利率環境也將有助於維繫A股市場的增量資金規模。此外，為應對經濟下行壓力，管理層穩增長政策和推進經濟結構轉型政策雙管齊下，産業改革、基建投資、産能外放等主題概唸有望貫穿中長期行情，結構型熱點的反覆活躍也將有助於市場保持強勢。再者，近期A股被納入FTSE指數，標誌著A股走向全球的開啟，外資的流入也有望為A股市場進一步加薪。

　　結合技術面觀察，雖然週四滬指劇烈波動，但均線多頭形態並未遭到明顯破壞，加之K線收以陽錘子線，看漲形態較為堅挺，短線繼續上攻的概率較大。同時從成交量水準來看，當前市場並不缺乏突破的量能，預計隨著週五申購資金的解凍，市場將進一步衝高挑戰5000點整數關口。