牛市之中，令人聞風喪膽的5.30其實也未必有多可怕。就像上週末在大盤的一片淒風冷雨中，廣為流傳的段子所説的那樣：“5.30之後，大盤不是還一舉衝到了6000點嘛”。果不其然，6.1兒童節，微信群裏各種曬過節的A股投資者，就收穫了一份沉甸甸的節日大禮包。其實回顧上一輪大牛市，我們不難發現，動輒7、8%的暴漲暴跌儼然就是A股牛市的新常態，沒什麼好大驚小怪的。很顯然，牛市中的我們需要的是多一點點平常心。

　　在主機板的傳統行業中，機構資金近期佈局的主線除了國企改革預期外，另外一條主線就是經濟復蘇帶來的週期品價格上漲行情。

　　剛剛經歷了“5·28”驚魂的A股市場，以超過4%的單日漲幅迎來6月的開門紅行情。上證指數4.71%的漲幅更是躋身今年以來的第二大漲幅。

　　6月1日，滬指高開高走，在煤炭、電力和金融等權重板塊帶領下，股指先後突破10日和5日均線，並在尾盤時重新站上4800點整數關口。同期，創業板更是高奏凱歌，單日上漲175.91點，再次創出歷史新高。

　　從盤面上看，滬深兩市共有420隻個股封死漲停，這些標的分佈在煤炭、廣東國企改革、核能核電、3D列印和有色金屬等主題板塊中。其中，煤炭板塊掀起漲停潮，恒源煤電(600971.SH)等24隻煤炭股漲停。

　　“今天表現搶眼的個股基本分佈在三條主線：國企改革、週期品漲價和新興産業，這些標的核心邏輯是補漲行情。”深圳一位上市券商自營部投資經理向21世紀經濟報道記者指出，6月1日表現搶眼的標的，基本都是前期漲幅較小的品種。

　　值得關注的是，次新股成為當天唯一收跌的板塊，有17隻跌停，跌幅超過5%的次新股有29隻。

　　“次新股下跌的原因就是資金的比價效應。”一位曾參與次新股炒作的私募基金董事長説，次新股漲幅巨大，調整壓力較大。5月28日次新股收盤前15分鐘由漲停到跌停，引起資金對調整的擔憂。5月30日，就有資金開始陸續撤離。

　　國企改革迎來風口

　　5月30日，廣州市國企改革的綱領性文件《關於全面深化國資國企改革的意見》印發，引爆了國企改革主題投資的風潮。

　　“我們的股票組合中有5隻國企改革標的漲停，如珠江鋼琴(002678.SZ)、廣深鐵路(601333.SH)、韶鋼松山(000717.SZ)等。”早在一週前，一位管理著二十億規模的私募基金總經理在廣東、上海兩地區域的上市公司中挑選了近十隻具有國企改革預期的標的，提前進行佈局。

　　過去一週，公募、保險等一些機構都不約而同地開始關注國企改革的主題機會。

　　博時基金特定資産管理部副總經理兼博時裕益、博時滬港深基金經理招揚就表示，考慮到6月中下旬國企改革綱領性文件可能出臺，預計新一輪改革風口也將來襲。

　　“我們認為地方國企相比央企或存在機會更多，地域上我們會持續關注上海、廣東、安徽、江蘇、山東等省份。”招揚説，他會重點關注幾方面機會，包括大集團、小上市平臺的資産注入或整體上市機會；大集團、多平台資産重組和業務整合機會、功能性領域即金控平臺的轉型以及國企股權激勵下的投資機會。

　　就連持倉結構偏向中小板和創業板成長股的公募基金經理，也將20%至30%的倉位來潛伏國企改革標的。

　　“我們交流了解到，有一批公募基金經理減持了一部分累計漲幅比較高的成長股，將資金分佈在有國企改革預期、估值相對安全的一批股票。”上海一家合資基金公司的基金經理表示。

　　在機構看來，國企改革主題的標的非常散落，他們只能根據區域推進的進度選一批標的佈局。只要有幾家公司停牌實施資産注入，組合就能獲得超額收益。目前，機構集中佈局的區域集中在廣東、上海和江浙一帶。

　　“廣州市國有資産規模巨大，是廣東省實施國企改革的主力。目前納入廣州國資委監管的企業共32家，另外還有大批非國資委監管的國有企業，整合的空間很大。”摩根士丹利華鑫基金投研人士判斷，國企改革是今年A股市場非常重要的主題。

　　除了從區域的角度出發外，還有一些機構結合行業來挑選標的。

　　“各地方出臺的國企改革大都以競爭性領域的企業為突破口，以期獲得最好的示範效應，消費、輕工等行業可能會成為改革的先行者。”摩根士丹利華鑫基金一位投研人士表示。

　　潛伏漲價概念的週期股

　　在主機板的傳統行業中，機構資金近期佈局的主線除了國企改革預期外，另外一條主線就是經濟復蘇帶來的週期品價格上漲行情。

　　“5月25日，發改委公佈2萬億PPP項目。2萬億撒下去，總是能激起一點水花，因此，近期有資金關注價格上漲的早週期板塊。”5月29日，一家中字頭保險資管投資人士介紹，有色、煤炭、養殖等週期行業近期走強，其投資邏輯就是經濟復蘇預期。

　　發改委公開的2萬億PPP推介項目共計1041個，總投資2萬億元。其中，交通項目投資1.3萬億，佔比達60%。環保項目的總金額為2460.19億元，佔比12.275。

　　6月1日，漲幅排在第一和第二位的分別是水務和煤炭，板塊平均漲幅10.01%和8.73%。其中，煤炭板塊中總共有40家公司，6月1日漲停的個股就有24隻。

　　“資金關注煤炭、有色、化工、養殖等週期股的邏輯都是産品漲價，它們産品價格處於歷史低位，一旦價格開始向上走，企業盈利彈性非常大。”華南一家大型基金公司權益部總監表示。

　　有機構人士向21世紀經濟報道記者表示，煤炭股股價集體暴動，是基於龍頭股神華集團開始提價。有消息稱，自6月1日起，除兩類煤種價格保持不變外，其他煤種均上漲5元/噸。

　　開源證券最新的煤炭行業週報顯示，5月最後一週，國內動力煤煤價有止跌企穩跡象，環渤海動力煤煤價持平于 414 元/噸，結束連續 19 周跌勢。港口主要煤種止跌回升，均有 5 元左右的漲幅。國外動力煤當周跌幅收窄，部分港口煤炭價格出現小幅回升。

　　除了煤炭板塊，有色板塊的表現亦非常搶眼，鋅業股份(000751.SZ)、西部材料(002149.SZ)、銀邦股份(300337.SZ)等多只個股漲停。

　　對此，廣發證券有色行業分析師稱，金屬價格築底帶來反彈機會。在其看來，美元上漲致金屬價格下跌，但美聯儲加息態度謹慎和歐元區經濟趨穩使基本金屬價格普遍受益，看好金屬價格築底企穩帶來的板塊反彈機會。

　　21世紀經濟報道記者了解到，近期有一些機構資金開始關注週期股機會。其中，銀華核心優選基金經理倪明就是一個。

　　“我們在化工股中發現了很好的投資機會，因為這類公司主要産品的價格都處於歷史低位，而無論是看市值，還是看銷售收入，它的吸引力都非常大。”倪明認為，當它未來恢復到一定盈利水準時，股價會有非常好的表現。

　　二線成長股起舞

　　資金的流動軌跡不僅體現在國企改革和早週期標的，這種變化也體現在成長板塊，他們由一線高股價、累計漲幅大的個股轉移到絕對股價低、累計漲幅較小的品種。

　　“過去一週，網際網路+主題成長股分化很大，一線龍頭股下跌，二三線絕對股價比較低的品種在漲。”華南一位管理著百億規模新基金的基金經理透露，他們近期建倉的對象不再是高價股，而是市場關注度較低的二三線成長股。

　　5月22日，證監會新聞發言人表示，2015證監法網第3批案件打擊六種交易行為，其中，機構關注度較高的是兩條：一是以市值管理為名內外聯合操縱股價，二是利用天價標桿股影響市場估值、聯合操縱一隻或一類股票的。

　　“監管層已經釋放出打壓高價股的信號，大家也不敢頂風再搞。”深圳一位混合型基金經理透露，近期新增加的申購資金，他不敢再投到高價股，而是在組合中選擇漲幅比較小、絕對股價低的個股。

　　新增資金的進攻方向從一線龍頭騰挪到二線成長股，已是機構投資者的共識。

　　“監管力度加大後，高價、年內漲幅大的板塊、個股出現資金分流，市場整體顯示出二三線成長股接力上漲的格局。”上投摩根基金經理吳文哲如是表示。

　　在倪明看來，牛市的主線依然是成長股，但他會選擇“估值相對合理、漲幅相對較低，但必須有積極轉型的背景和未來巨大市場空間的品種，如醫藥、電子”，因為這些公司無論是從市值、漲幅還是從未來積極轉型的行業空間看，都具有非常高的性價比。

　　他舉例，從橫向市值比較的角度看，有一批二線的電子行業上市公司，它們的市值水準和現在的創業板和中小板公司相比依然是不高的，但它們在行業裏所積累的核心競爭力的優勢非常突出。

　　上投摩根智慧互聯基金經理郭晨亦表示，牛市下半場重要的是能去偽存真地精選個股，尋找真正有成長機會的投資標的。

　　“我們會重點關注即將向網際網路轉型的白馬成長股。”郭晨表示，近期商務部出臺《“網際網路+流通”行動計劃》，是首個落實出臺的專項行動計劃。隨著各項政策的提出和落實，尚未轉型“網際網路+”的大量傳統領域公司潛力巨大，未來轉型後或將具有爆髮式增長。