導讀

　　當天創業板指單日上漲141.24點，以5.82%創下近四年半來的最大漲幅。不僅如此，這一漲幅還創下創業板史上第三大漲幅，排在更前面的分別是2010年10月19日的6.82%，和2010年11月15日的6.13%。

　　經歷4月20日的恐慌暴跌後，A股市場4月21日的表現，再度點燃投資者對此輪牛市的熱情。

　　當天表現最為搶眼的創業板指，單日上漲141.24點，以5.82%創下近四年半來的最大漲幅。不僅如此，這一漲幅還創下創業板史上第三大漲幅，排在更前面的分別是2010年10月19日的6.82%，和2010年11月15日的6.13%。

　　相比創業板的高歌猛進，滬指則小幅低開後震蕩走高，全天上漲76.54點，收盤再度逼近4300點。深成指上漲567.40點，漲幅達4.09%。滬深兩市共成交1.43萬億元。

　　盤面上，新興産業板塊是21日A股市場最大的亮點。軟體、制藥、文化傳媒和網際網路等板塊漲幅居前，資金流入較為明顯。不過，“一帶一路”受益股集體萎靡，建築、重型機械和港口資金明顯流出，中國南車(601766)、中國北車(601299)雙雙跌停。

　　從20日巨量殺跌到21日縮量大漲，A股巨幅調整再次出現1天即告結束的局面。在業內分析人士看來，這是牛市的典型表現，巨幅波動背後還跟融資盤的杠桿特點有關。

　　資金回流創業板

　　4月13日至20日，創業板指在6個交易日下跌127.98點，跌幅達到5.01%。但4月21日，該指數一天即將過去6個交易日的失地全部收復。

　　“這兩天減持了金融股，買入中小板和創業板的小股票。”深圳龍騰資産管理有限公司董事長吳險峰説，A股牛市的主線之一是經濟結構轉型的新興産業，近期這類標的股價調整了20%-30%。因此，他選擇重新買入看好的成長股。

　　一位管理著二十億規模的私募基金總經理陳峰(化名)做出了類似的選擇，他在20日上午拋出銀行股，下午則買入網際網路和資源股。

　　“4月20日的創業板指數在5日均線開始收斂，若21日不拉起來，趨勢徹底走壞。二是打新資金回籠，重新炒小票。”4月20日收盤後，陳峰預計創業板指21日會大漲，因而在173元/股的價位買入京天利(300399)。

　　盤面數據顯示，21日漲幅榜前三個行業是網際網路、軟體服務和證券。其中，樂視網(300104)、京天利等多只網際網路概念股漲停。

　　除了私募基金的資金回流成長股外，公募行業的一些老基金和新發基金也在最近兩個交易日流入“網際網路+”個股。

　　“4月20日暴跌，我管理的新基金小幅建倉，不敢買太多。”一位管理著超50億規模的新基金經理介紹，他選擇的方向是工業網際網路、車聯網、汽車後市場等龍頭品種。

　　華南一位公募基金經理一週前降低了創業板的持倉，但並沒有配置藍籌股。4月20日和21日，他再度選擇加倉成長股。

　　“我非常看好的商業模式不錯、預期長期能做大的公司，最近股價跌得比較多。但一些看不上的傳統行業公司，股價反而在上漲。”前述華南基金經理坦言，雖然其看好的標的滯漲，但他還是選擇將資金投向新興産業。

　　龍虎榜的交易數據，側面印證機構資金紛紛加倉中小板和創業板的舉動。

　　4月21日，同有科技(300302)最大五個交易席位中就有四個是機構專用席位，合計買入金額達到8937萬元，佔當日成交額的比例達到21.3%。

　　雲意電氣(300304)同樣出現機構大手筆買入的現象。21日，四個機構專用席位聯手買入金額達到2.09億元，佔當日成交額的比例高達49.17%。

　　廣陸數測(002175)、光華科技(002741)、埃斯頓(002747)、伊立浦(002260)等個股也出現兩三個機構專用席位，機構買入量佔比分別達24.3%、11.23%、11.7%、8.73%。值得注意的是，光華科技和埃斯頓已連續兩個交易日出現機構買入。4月20日，機構買入量佔比分別是7.51%和4.85%。

　　巨幅調整一日秀

　　4月20日，上證指數全天振幅達到165.32點。21日，滬指振幅依然達到105.81點。在短短兩個交易日，滬指最大振幅達到271.13點。

　　“這就是牛市，漲和跌都挺狠的。”深圳一位混合型基金經理感慨，近期A股市場呈現出的特點是節奏越來越快，熱點快速輪換，調整亦是一天之內完成。

　　數據顯示，滬指以3224.31點開盤，指數在31個交易日上漲了1052.43點，累計漲幅達到32.47%。在此期間，滬指以下跌收盤的交易日只有8個。其中，連續調整的時間只有3月24日和25日，其他都是單日調整，隔日則繼續上漲。

　　在業內看來，A股市場連續上演單日調整一日秀，這就是杠桿牛市暴漲暴跌的特點。

　　“A股瘋牛的本質是資金杠桿疊加驅動。在快速上漲的瘋牛市場中，只要個股出現5%以上的下跌，融資盤就會著急卸杠桿，砸出一個深坑。”陳峰注意到，4月20日午後滬指跳水，成交迅速放量。

　　Wind數據顯示，4月20日，兩市融資餘額為1.7169萬億元，在兩個交易日內下降了205.9億。其中，4月17日，證監會發佈《關於促進融券業務發展有關事項的通知》這天，融資餘額大幅下降了123.6億。

　　“現在融資盤的杠桿比較高，有些資金的杠桿達到兩三倍。如果市場像4月20日那樣連跌三天，很多融資盤都扛不住，會直接爆倉。”陳峰説，為了避免出現集體降杠桿的踩踏的情況，只要市場出現單日深跌，融資盤就會選擇做多護盤。

　　基於杠桿資金的特點，不少私募基金選擇在暴跌時入場抄底，等市場上漲幾天后再轉手賣出。

　　“我們現在的策略就是低倉位做短線，暴跌就入場撿一點籌碼，持有一週再賣出。”陳峰直言，當滬指逼近4300點、創業板指站在2500點之際，他已經不敢像過去那樣長線持股，而是選擇短線交易。

　　記者熟悉的上海一位吳姓私募老總，當前的投資模式亦是進入了短線炒作。“我們持股的倉位只有50%，選擇一些補漲的、後週期品種做短線交易”，據其透露，最近一週，他們持股的週期只有1天，單筆交易的獲利比例2%-5%不等。

　　4月21日，A股全面暴漲，但記者接觸的機構投資者對市場的短期趨勢趨於相對謹慎的態度。

　　“創業板指進入瘋狗浪階段，這一次指數能衝到2700點，但隨後將要進入中長期震蕩調整階段。”一位擅長技術分析的私募基金董事長指出，創業板指的單邊上漲已進入最後一浪的階段，亦是最瘋狂的時點。

　　在北京一位具有6年投資經驗的公募基金投資總監看來，A股進入了投機牛市狀態，暴漲暴跌將成為一種常態。

　　“4月20日暴跌，這是市場自發向融資盤提示調整風險。根據當前融資盤加杠桿的規模和節奏，市場短期還沒見頂。”北京一家公募基金投資總監認為，當融資盤的杠桿加到極限，再結合某些觸發因素，市場的調整幅度可能達到15%。