當下高居4300點的中國股市，到底何去何從？這個超級話題在4月18日舉行的第23期清華大學中國與世界經濟論壇上成為焦點。著名經濟學家、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，從去年10月份以來，市場的快速上漲在情理之中，但目前需要高度警惕風險

　　“兩融”再次規範

　　4月17日，證券業協會、上交所、深交所、中國證券投資基金業協會四單位聯合發佈《關於促進融券業務發展有關事項的通知》稱，支援專業機構投資者參與融券交易，擴大融券券源，充分發揮融券業務的市場調節作用，近期將擴大融券交易和轉融券交易的標的證券至1100隻。同時，證監會發佈通告稱，證監會主席助理張育軍在16日召開的券商融資融券業務通報會上對兩融業務提出七項要求，其中提出，券商做兩融業務不得開展場外配資、傘形信託等活動。此消息被眾多機構認為是監管機構對近日A股市場暴漲的強烈打壓。

　　證監會新聞發言人鄧舸表示“四個單位聯合製定併發布了有關通知，主要是促進融券業務健康發展”。而針對4月16日證監會主席助理張育軍在券商融資融券業務通報會上對兩融業務提出七項要求，18日，鄧舸強調，這是證監會例行常規工作，也是對現有規定的重申和提醒，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。他還表示，《通知》是落實新“國九條”要求的舉措，目的是促進融資融券業務平衡發展，健全市場交易機制，維護市場穩定健康發展，不是所謂的鼓勵賣空，更非打壓股市，不要誤判誤信。

　　“央媽”二度放水

　　中國人民銀行19日傍晚宣佈，自20日起下調存款準備金率1個百分點，並有針對性地實施定向降準。這是繼今年2月5日啟動全面降準後，央行二度“全面+定向”降準。從短期因素看，近期中國經濟“三期疊加”壓力不減，“穩增長”成為當前宏觀政策的首要任務。需要強調的是，存款準備金無論是普降還是定降，都是為了結構性調整，支援實體經濟。另一方面，此次降準也有利於1萬億元地方置換債券發行。此次降准將釋放出2萬億元左右的流動性，對於市場消化地方置換債券、緩解地方政府債務壓力，進而促進基礎設施投資無疑有積極作用。此外，近期外匯佔款增速大幅放緩。從這個角度看，降準並不是一次臨時的措施。

　　對於股市來説，降準從實施日到銀行終端的貨幣最終投放，會有滯後效應，從增量資金面來説傳遞作用並不很快，但是從資金流入的預期、實體經濟恢復的預期來看，對股票市場是利好。而從行業細分來看，對於二級市場的農業、金融業、房地産業來説有利好；有增量資金的預期，對於藍籌股的短期止跌也有一定的效果。

　　風險不斷積聚

　　眼下，任性上漲的A股已經讓機構、散戶都無法安住忐忑的心。在4月17-19日召開的“全球創新論壇2015年會：創新驅動未來”上，高盛集團投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘表示，目前股市每天的交易中有1/4以上的錢是借來炒股的，“這個風險就會很大。”

　　哈繼銘稱，過去是不能借錢炒股，不能融資融券，現在可以借錢炒股，當前股票市場的風險比2007年的那輪牛市更加大。“根據我們的測算，如果以大盤每天交易量來衡量，融資炒股佔每天交易量的15%，只有900隻股票是可以融資的，你用900隻股票每天的融資量作為一個分母計算，融資交易佔的比重是26%，也就是説每天的交易中有1/4以上的錢是借來炒股的，這個風險就會很大。”

　　4300點的中國股市，到底將會何去何從？這個超級話題也在4月18日舉行的第23期清華大學中國與世界經濟論壇上成為焦點。著名經濟學家、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，從去年10月份以來，市場的快速上漲在情理之中，但目前需要高度警惕風險。他再次強調對於每天高達1.2萬億元的成交量的恐懼，“目前A股完全可以流通的部分大概也就是30萬億，30億每天成交量是1.2萬億，相當於25個工作日全部把它交易完了，這個是歷史上沒有哪個國家達到，歷史上也沒有哪個市場達到，這是及其令人恐怖的。”

　　吳曉求指出，這種現象反映出我們的政策設計出了問題。同時，他認為證監會17日通告要擴大融券的範圍是對的。“這個時候應該降低杠桿率，需要從政策從規則層面調整，把融資的杠桿要適當的下調，把融圈的杠桿要適當的擴展，這個是允許的。”他同時認為創業板現在有巨大的問題。“平均90倍的市盈率在全球也絕無僅有，你製造什麼樣的神話什麼樣的概念我也不相信90倍會一直延續下去。”同時他認為中小板現在達到70倍左右，風險也開始增大。“目前只有銀行、煤炭、鋼鐵三個板塊的市盈率比較低，從數據上看比較安全。”

　　波動更加劇烈

　　上周，市場進入加速上漲模式：在週五上攻至4317點！再創逾7年新高，雖然尾盤回落失守4300點，但一週上漲253點，漲幅6.27%！深成指同步創7年新高。而週末證監會對“兩融”的表態以及央行降低存款準備金率的措施必將對近期股市産生持續性影響。綜合A股市場近日持續上漲卻無明顯回調，我們認為A股市場的風險進一步積聚，多空雙方的對決會更加激烈，而本週一諸多早盤強勢封漲停的大盤藍籌股，如中國南車、中國北車、中國重工、中國船舶等在午後價格上躥下跳就是多空雙方激烈交鋒的結果。因此，投資者應該密切注意持有的個股走勢，應儘快調倉前期漲幅巨大的題材股，同時對低估值、政策利好類藍籌股進行積極建倉佈局，確保已有利潤的安全以及今後的持續獲利。