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“融資盤”恐慌致風波不斷

  • 發佈時間:2015-01-13 00:30:40  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:張恒

  接二連三的兩融“利空風波”多番挑撥市場敏感脆弱的神經,而從目前來看,監管層對券商兩融業務的態度也已然成為影響券商股行情甚至是大盤走勢的重要因素。1月9日下午臨近收盤的最後半個小時,大盤遭遇詭異下挫,而後坊間流出“監管層傳出收緊信號,禁止險資為券商兩融業務提供資金”的負面消息,被市場各方視為導致此次大盤指數百點跳水的導火索。

  在去年12月10日,市場看空情緒也由於“券商兩融業務杠桿面臨證監會檢查組檢查”的消息而迅速發酵,造成當日券商板塊在開盤震蕩後持續跳水,在接近90億資金逃離下,整個券商板塊也以7%跌幅成為兩市跌幅最大板塊。值得注意的是,在中信證券等券商公告檢查結果之後,券商股重大利空被澄清,12月16日再度瘋漲,市場資金再度進場圍獵券商標的。從利空消息流出到澄清,由監管動態引發的市場情緒性漲跌走勢可見一斑。

  據市場人士分析,由於當前杠桿資金撬動市場行情的趨勢基本確定,融資規模越大,對行情影響也會更大,這令市場情緒對券商兩融業務可能出現的監管微調會産生恐慌性心理。東方平昇投資研究總監尹國紅認為,當前市場融資盤較多,有關兩融業務的政策鬆緊實際上和市場可用的杠桿資金息息相關,令市場投資者對券商融資融券業務的動態資訊高度敏感,“現在普通股民的心理承受能力正在因為參與兩融業務發生改變,兩融的杠桿操作客觀上令投資者不得不因股價小幅漲跌進行融資或融券的操作。而當前兩融規模又會深刻影響市場行情漲跌,這種雙重疊加的效應也是市場各方對券商兩融高度關注的原因。”

  英大證券研究所所長李大霄表示,作為本輪行情重要的驅動因素之一,起到加杠桿作用的融資融券業務備受市場關注,而在指數經歷近期的快速拉升之後,資本市場各個主體都開始變得謹慎起來。“加杠桿是一把雙刃劍,不但能助漲,也會助跌。”李大霄認為,行情的長期走牛需要上市公司業績成長的支撐,本輪行情的快速演進一定程度上背離了基本面,所以市場易受傳言影響也就不足為奇。

  2014年12月中旬證監會表示,2014年以來,證券公司融資融券、股票質押回購交易、約定購回式證券交易等融資類業務快速發展,規模較大。為促進證券公司融資類業務規範有序發展,按照2014年證券公司現場檢查工作的統一安排,證監會將啟動第四季度現場檢查工作,對部分證券公司的融資類業務進行檢查。“儘管證監會目前還沒有明確動作,但我認為指數的快速上漲和杠桿的不斷放大,一定程度上還是引起了監管層的關注。”李大霄如此表述道。

  不過,據上述券商人士分析,由於市場投資者對證券公司兩融業務理解不同,一定程度上也誇大了券商機構的兩融業務風險,造成券商的兩融頻繁“躺槍”。“實際上,券商自身對兩融的風控標準往往高於監管層面的底線要求,同時也會對能夠融資的股票標的池進行進一步刪選,如果融資資金所投資的股票已經處於高位,還會進一步縮減融資額度。”在該券商人士看來,兩融業務本身的風險仍處於可控範圍,而券商借助銀行等通道補充資金,原則上還會提高門檻,對警戒線和平倉線有嚴格要求,其風控標準也會進一步抬升。

  申銀萬國研究也認為,兩融業務實際影響面並不如市場想像那麼大。一方面,融資融券餘額市值比為2.5%,相比3%的國際水準,仍處於合理範圍之內;融資融券交易佔比18%,低於國際20-25%的水準,不存在兩融加速暴跌的問題。另一方面,當前證券公司凈資産為8000億元,其加杠桿的業務僅有股權質押融資、兩融及傳統自營,券商有效杠桿2.5倍,相較境外,國內兩融業務杠桿仍處於較低水準。此外,證券公司增加杠桿當前總體還是需求不足而不是供給不足,證監會放開收益憑證、短期公司債等債務融資工具,券商離合理的5-6倍的杠桿還很遠。

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