上周證監會批准上交所開展股票期權交易所試點，試點範圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2月9日，上週五股指盤中一度衝上3400點關口，隨後便快速回落，日內振幅超過4%，資金的高位博弈意味愈發濃厚。一方面，上週五公佈的經濟數據顯示通縮壓力開始逐漸顯現，在此背景下，政策寬鬆預期顯著升溫，資金對後市仍有期待；另一方面，新股密集申購再度來襲，資金分流壓力較大，短期投資者規避風險的意願提升。分析人士指出，短期高位博弈意味濃厚，資金心態可能會大幅波動造就股指的寬幅震蕩。

　　資金高位博弈 市場波動加劇

　　上週一，股指以一根百點長陽迎來新年開門紅，不過大盤並未開啟新一輪的逼空模式，而是按下了大幅波動的“按鈕”，上周滬綜指累計上漲1.57%，盤中最高上探至3404.83點，最低下探至3253.88點，震蕩幅度達到150.95點。特別是在上週五，滬綜指盤中上演“過山車”，日內振幅高達4.17%，更是將這種高位震蕩的特徵體現得淋漓盡致。與之相比，創業板指數上周大漲5.54%，突破多條均線的壓制，報收于1553.24點，表現較為搶眼。

　　股指的劇烈波動反映在行業板塊上便是領漲板塊頻繁換帥。周初，以電腦、電子為代表的新興産業板塊獨領風騷，週期家用電器、食品飲料這類大消費品種領漲接棒，上週五，銀行和非銀行金融板塊盤中一度大幅脈衝，也一度引發資金的追漲。領漲龍頭的頻繁切換使得投資者無所適從，不知如何操作是好，資金高位博弈的風險逐漸顯露出來。

　　從個股來看，劇烈波動降低了市場的賺錢效應。上周滬深兩市正常交易的2361隻股票中，有1549隻股票實現上漲，但漲幅超過5%的股票有487隻，超過10%的股票有140隻，多數股票的漲幅僅在1%左右。

　　消息面上，證監會新聞發言人上周表示，證監會批准上交所開展股票期權交易所試點，試點範圍為上證50ETF期權，正式上市時間為2015年2月9日。業內人士表示，四類股票有望受益股票期權的推出，包括券商股、期貨公司或參股期貨類個股、開發交易軟體類個股、被選為股票期權標的個股(如上證50成分股)。此類品種上週五盤中一度大幅脈衝，隨後便快速回落，由此來看，即便在利好消息的刺激下，資金追漲的興趣也有所下降。

　　政策寬鬆預期VS新股申購分流

　　在股指衝上3400點關口後，資金的高位博弈意味愈發濃厚，一方面，CPI步入1時代，PPI持續為負，通縮壓力逼近，政策寬鬆預期升溫，資金對後市仍有期待；另一方面，新股密集申購再度來襲，資金分流壓力較大，短期投資者規避風險的意願提升，資金心態可能會大幅波動，股指寬幅震蕩模式不改。

　　一方面，CPI步入1時代，PPI持續為負，通縮壓力逼近。通縮將降低企業産品價格，壓縮企業利潤；與此同時，通縮也將加重企業的債務負擔，影響企業生産和投資的積極性，預計政策“反通縮”的力度將持續加強。此外，考慮到被動的流動性增加已經不足以支援中國貨幣合理增長，實施全面的寬鬆貨幣政策，降息概率增大。資金對後市仍有期待，並不捨得輕易離場。

　　另一方面，本週共有22家公司陸續發行，其中主機板12家，中小板3家，創業板7家。在本輪22隻新股中，不乏一些明星公司，如本應在上月發行但延期到這個月的“民營航空第一股”春秋航空，被稱為文化傳媒板塊空降兵的“院線第一股”萬達院線，文具類龍頭企業晨光文具等。此類品種仍將是資金“密集圍攻”的重點品種，本月新股擬募資總規模高達122.03億元，A股市場再度直面資金分流的壓力，考慮到本輪的牛市行情具有很強的資金驅動特徵，資金面短期趨緊，可能會成為觸發市場調整的誘因。