進入2015年以來，A股面貌煥然一新。從1月第一週表現看，無論是市場風格切換頻率、個股分化程度、指數上行步調，乃至資金面、投資者心理層面都顯現出“新常態”下全新的運作思維。這一方面源於宏觀經濟增速持續下行帶來的濃厚改革預期，刺激投資者對個股和板塊進一步展開價值重估；另一方面，相比以往，當前市場增量資金和新入市投資者具備截然不同的氣質稟賦，他們的訴求、策略正成為影響市場的一股全新力量。

　　立足新的宏觀及市場微觀環境，多數券商與機構投資者對2015年A股走勢持積極看多觀點。不過經濟“新常態”在帶來一系列主題和行業投資機遇的同時，上市公司業績水準也將經受更為嚴格的考驗，不少券商提示投資者要注意防範短期風險，認為近期股指高位震蕩概率較大。

　　政策轉向 股指料延續上行

　　廣發證券認為，“需求拉動供給”的正向迴圈在2015年將被打破，從冷對“供給收縮”轉向“供給擴張”，這表明中國股市仍有上行空間。

　　在廣發證券看來，過去中國經濟傳統的增長模式是典型的“需求拉動”，主要得益於房地産市場的擴張和加入WTO帶來的機遇。經過十幾年高速增長之後，現在很多領域開始接近飽和，一旦需求開始下滑，供給也會跟隨萎縮。但單純的刺激供給也有弊端，必須要有需求端的配合，因此今年政策有望過渡到“供給+需求”雙向發力轉型。

　　從供給端來看，新興行業投資有望進一步加速，而傳統行業也會對存量供給進行優化而不是單純的供給收縮；從需求端來看，房地産市場有望迎來短週期回升，帶動整個地産産業鏈的景氣改善。廣發證券預計，在15%盈利增速、14倍PE的假設下，上證綜指對應的合理點位是3411點。

　　結合貨幣政策預期，西部證券也對未來市場保持樂觀。西部證券提出，2014年12月份中採PMI與匯豐PMI指數雙雙回落，表明短期經濟仍有下行壓力。經濟疲弱背景下，央行降低實體經濟融資成本，維持貨幣寬鬆局面的必要性進一步提高。在寬鬆貨幣政策作用下，再加上年底財政存款的鉅額投放，2014年底宏觀資金面不僅沒有出現明顯的季節性緊張局面，相反銀行間各項利率自12月中旬以來就快速下滑。貨幣政策寬鬆疊加資金面季節性充裕，2015年第一季度宏觀流動性非常寬裕，而這也是推動市場上漲的重要基礎。

　　考慮到政府支出和第三産業仍將是未來經濟增長中主要的拉動因素，西部證券認為，與政府支出、第三産業相關的行業值得重點關注，包括基建投資、“一帶一路”、國防軍工、資訊消費等；轉型背景下穩增長的消費服務和快速成長的新興産業具備中長期配置價值，如智慧機器、高端裝備、節能環保、新能源汽車等；在制度改革方面，需要繼續長期關注受益於各項改革的金融、醫藥生物、國企改革等領域。

　　值得注意的是，年初一般是機構換股調倉的重要時點。中航證券表示，短期來看市場風格仍集中在低估值藍籌，在市場對於慢牛的一致預期較為明確的背景下，過去成長股倉位較高的機構配置重點將向低估值週期性板塊上傾斜，權重板塊做多熱情高企將利好指數走強。

　　調壓加大 短線或震蕩加劇

　　受2015年新股發行節奏加速、相關部門監管態度發生微妙變化、港交所1月10日測試滬港通渠道下A股沽空功能的影響，申銀萬國認為，未來一段時間市場上漲節奏將有所放緩，進入震蕩格局。而未來打破這個總體震蕩格局的觸發因素可能會是房地産銷售超預期、向房地産投資轉移現象。

　　策略上，申銀萬國建議，如果市場整體進入震蕩區間，投資者則應適當降低組合的Beta和期望報酬率，對一些高Beta的資産進行減持。在市場風險偏好下降的過程中，低估值藍籌龍頭的價值會進一步顯現；而且即使是小市值股票內部也是有業績保證的白馬成長，因此應當以低估值的銀行、地産等藍籌龍頭為底倉，適當平衡結構，對部分高Beta資産進行適當減持，多看少動。

　　東莞證券則提出，經過此前股指加速上行和板塊輪炒後，市場拋壓逐步顯現，部分前期漲幅過大的板塊個股面臨調整需要，由此帶來的是指數大幅震蕩。此外，IPO和融資融券帶來的資金流動將對市場形成擾動。預計1月份市場高位震蕩將有所加劇，板塊分化將愈加明顯，上證綜指核心波動區間為3050點-3350點。

　　此外，增量資金入市推動了本輪市場的大幅上漲，但近期流入股市的資金量開始下降。華泰證券認為，從歷史上看巨量換手之後市場震蕩概率較大，加之市場股已升至歷史均值上方，未來A股可能進入高位震蕩階段。建議關注符合增量資金低估值、低持倉投資標準的銀行、房地産、食品飲料以及存量資金偏好的業績超預期的家電、傳媒品種。