2014年第四季度A股上漲點燃全民炒股熱情，但最後數個交易日寬幅調整令不少投資者感嘆“只賺指數不賺錢”。事實上，2014年年底數日“謎一樣的調整”已透露出資金與籌碼開始博弈的跡象，資金面雖然還算充裕，寬鬆預期仍在，籌碼供給將越來越充足，而這種境況將在2015年更加顯著。有機構人士提醒，未來一年行情波動會加大，資金與籌碼較量將進入激戰期，多空雙方會集中進行激烈的戰略搏殺，投資者要控制好風險。

　　資金寬鬆預期不改

　　從去年股市表現看，年末出現的上漲不是由基本面改善帶來的，而是因各路資金爭先入場，推動上證綜指一再創下新高。

　　經濟基本面未得到改善。中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心2015年1月1日發佈的數據顯示，2014年12月中國製造業採購經理指數(PMI)為50.1%，較上月回落0.2個百分點，降幅收窄。該數據連續三個月下降，但仍高於市場預期值。

　　在看起來並不太理想的經濟環境中股市仍然上行，“與樓市、金市相比，A股投資價值比較明顯，各路資金開始入市，特別是一些來自實業的資金，入市節奏非常快。”南方基金首席策略分析師楊德龍分析，現在看來，實業資金加速進場這個過程沒有結束。有機構人士預測，最近商品房銷售回升，但土地購置和新開工疲弱，部分三四線房企清庫存後可能永遠退出房地産市場，産業資本將持續入市。

　　整體看來，左右市場主要因素仍是流動性。有基金經理認為，預計2015年經濟基本面表現不佳，而且存在通縮風險，目前已進入降準、降息週期，貨幣政策將維持寬鬆，但對製造業支援有限，因為大量流動性傾向於流向資本市場。

　　基金、QFII等主力機構資金供應較為寬鬆。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至2014年12月31日，公募基金資産凈值(不含QDII基金)規模達4.51萬億元，股票型基金和混合型基金佔總凈值42%左右。

　　從去年年底情況看，公募基金倉位一再下降，部分基金經理從藍籌中獲利了結，也有一部分已開始對小市值股票進行減倉止損。股市行情好時，公募基金髮行通常會受到追捧，未來一年新發基金募集資金再加上老基金調倉所能使用的資金仍將維持較為寬鬆態勢。QFII方面，外匯局最新數據顯示，截至2014年12月30日，共批准669.23億美元QFII額度，批准2997億元人民幣RQFII額度，暫免征企業所得稅這一政策利好也將更好地吸引資金入市。

　　新增籌碼供給添變數

　　2015年，有多種因素引發市場籌碼在源源不斷地增加，這些因素包括大小非減持壓力陡增、註冊制漸行漸近、新三板擴容等。

　　Wind統計顯示，2015年全年涉及限售股解禁的上市公司共有736家，限售股解禁總數為1892.52億股，較2014年增長約43.8%。解禁市值達2.28萬億元，同比增長約40.7%。雖然解禁壓力不直接等於減持壓力，但相對2014年而言，市場資金供給失衡的可能性有所增加。

　　2015年A股市場將迎來的一項重大改革是註冊制推進，這可能將帶來較大新股供給壓力。廣證恒生策略分析師張廣文表示，2015年在發行家數和平均募集資金都可能上升的情況下，新股發行供求關係有望從供不應求向供過於求發展。“投資者可關注的風險主要來自於新股發行加速，以及並購重組數量維持高位。”博時基金研究部副總經理蔡濱認為，2015年股權融資規模可能達萬億以上，導致資金壓力較大。

　　另一個不可忽視的籌碼供給變數則是新三板擴容及流動性進一步改善。按2014年發展速度，業內人士預計新三板掛牌企業數量或在近幾年內超過滬深兩市。新三板2015年有望推出競價交易方式、投資門檻有降低可能，都會對股市資金造成一定的分流。

　　在新的一年裏A股籌碼會源源不斷地供應，需求也同時增大。有公募基金經理表示，在這樣的激戰中，入市資金多元化，尤其是杠桿資金入市，會導致行情波動加大，大盤可能會出現更大幅度震蕩，在牛市中淪為“陪跑”並非個別現象，因此操作中需要控制好風險。