兩融餘額月內或破萬億
- 發佈時間：2014-12-03 01:09:20 來源：中國證券報 責任編輯：張恒
從理論上説，兩融規模到底可以做到多大？
一些分析師告訴中國證券報記者，這是近期他們調研過程中反覆測算過的，方法有很多種，但市場上並不統一。華南一家證券公司兩融業務負責人告訴中國證券報記者，市場上多按照市值佔比來測算。按國際市場兩融餘額佔總市值2%到4%測算，假設未來5年我國證券總市值以12%的速度增長（過去10年18%），則3%對應1.6萬億元，4%對應2.1萬億元。另外從券商角度來測算，如果按照截至9月末行業凈資産8500億元、杠桿5倍計算，在其他業務都不做的情況下，則極限值是4.25萬億元，不過這種測算只是理論層面上的。
“資金都用於兩融業務是不可能的。”某上市券商非銀分析師對中國證券報記者表示，目前證券公司的杠桿率平均不到3倍，雖然一些券商在向兩融業務大幅度傾斜，但自營、資管、直投等業務都需要錢。此外，證券行業的杠桿提升到5倍至少需要兩到三年時間，樂觀來看未來三年左右兩融規模達到2—3萬億元問題不大，明年則預計能達到1.5萬億元。
“預計今年年底到1萬億元問題不大”，另一家上市券商研究所副所長對中國證券報記者表示，業內通常按照市值佔比來進行測算，所以兩融規模的前提取決於A股市值情況。他認為難以測算未來兩到三年的兩融規模，目前的一些測算建立在A股市場持續走牛的前提上。
即便市值佔比，也有不同參照體系。有分析師認為，從國際市場看，業務發展到成熟階段時，融資融券業務餘額規模佔總市值的2%—3%左右，如美國兩融規模穩定在市值水準的2%，但國內的投資者結構是以散戶為主，台灣地區的經驗表明，牛市時期兩融業務可以達到市場規模的3％至5.5%。因此預計在該業務發展的高速成長期，兩融規模佔市值比可達5%。
不管測算結果如何，業內都對兩融業務未來的發展空間一致看好。首先，參與這一業務的投資者數量會越來越多；其次，券商的融資渠道將有望進一步拓寬，杠桿上限會進一步提升；再次，融資融券標的有望繼續向中小板、創業板擴容。此外，隨著降息週期開啟將降低券商提升杠桿的成本，短期內券商資本仲介業務的利差有望擴大。正是在這種邏輯下，券商股迎來行情大爆發。證券板塊自11月以來出現連續上攻，12月2日均漲幅更是高達9.13%名列第一。
