熱點轉向強週期品種，並不等於牛市來了，實際上也只是一輪結構性行情的再現。把視野放遠一些看，這是一次中期熱點的轉換。近期應以新的投資邏輯框架來判斷未來趨勢，來選擇新標的。

　　首先，這是一輪始於2007年見頂以來的一次結構性行情的熱點轉變。6124點對應的是上一輪傳統投資拉動經濟增長模式的見頂，自此之後，經濟增長模式開始轉向複雜的結構性轉變並清晰影射于股市。2013-2015年上半年，期間炒作的重心就是新産業主題(以中小創為代表)驅動力或支撐點來自技術創新是解決金融危機的唯一路徑，而強週期産業步入艱難的去産能過程，對應的股價運作轉向熊市也就順理成章。當然，每一輪結構性行情總會有高峰，像去年一、二季度的集體飆升，大家都有牛市幻覺，但實際只是一輪結構性行情的迸發。期間，對應主流熱點的中小創指數迭創歷史新高，對應非主流熱點的上證指數、上證50則處於跟隨狀態。一輪高潮過後，迎來8個多月的急速調整，跟隨狀態的上證指數、上證50率先回到起點，週期股股價也回撤至歷史低位甚至創新低。所謂物極必反，伴隨需求持續下滑，産品價格持續下行，行業大面積虧損，此時，主動收縮産能疊加供給側結構性改革，部分週期品漲價或需求回暖，週期股的成長拐點悄悄萌動。

　　這種變化已率先表現于大宗商品價格波動上。以黃金、鋅、原油為例，期貨價格從去年末的低位區域漸次啟動，其中，黃金率于2月初向上突破年線(250日MA)並轉入加速上攻，倫鋅正突破年線，倫鋁、倫銅處於半年線(120日MA)與年線之間，股價運作趨勢整體已轉向建立中長期上漲趨勢。雖然行業基本面仍舊撲朔迷離，但投資能夠把握的是價格趨勢，也應該相信趨勢。類似的，還包括原油、煤炭、鋼鐵、化工等其他大宗商品。股市對未來趨勢預期歷來是最敏感的，近期大盤的每一次劇烈震蕩，週期股總能率先轉強，這種變化已意味著結構性行情的主題熱點轉變。

　　具體到投資選擇上，要注意的是，這一輪週期品的需求端並沒有發生根本性逆轉，當前機會集中體現為供給端的變化，思路上要強調自下而上的品種選擇，而不是簡單的自上而下的行業配置，雖然有“營改增”擴展至建築業、房地産業、金融業、生活服務業等，有助於整體估值重心抬升，但不足於推動行業成長逆轉，因此，重點關注企業綜合成本控制、供給集中度高(壟斷)、産能擴張受限等因素，像維生素(VA)+新材料的新和成，鋅電或掌握鋅資源的羅平鋅電、中金嶺南，鋁電一體化的雲鋁股份等。

　　與此同時，也要強調購並重組、轉型升級。像煤炭、鋼鐵這兩個供給側改革的重點領域，估計會有越來越多的並購重組案例出現，關注山西區域以外的煤炭股，河北地區的鋼鐵股。至於傳統消費的升級，則具有中長期趨勢性質，以貴州茅臺為例，幾年調整實現消費群體的大轉變，個人消費(中産階層)成主力消費群並找到穩定的産品價格中樞，去年末開始産銷重歸景氣上升軌道。傳統服務業，像券商、保險，以良好資産品質為基礎，投資屬性會反覆支撐其股價估值彈性，近期中信證券等券商主動增持或回購，也從另一側面反映其估值吸引力。當然，對信貸資産不良率預期的下降，對低市盈率的銀行股構成支撐。

　　最後，觀察大盤指數的思維也要調整。這一輪結構性行情會帶來指數強弱結構的改變，週期股權重大的上證指數會變得相對強勢，而以新産業為核心的中小創指數會從領導地位逐步變為被動跟隨。