7月27日大盤又見暴跌，滬指創八年來最大跌幅，跌逾8%，逼近3700點，兩市再現千股跌停。在這之中券商股分外受傷，盤面上看券商股除了國海證券跌9.87%外，其餘全部跌停。有券商人士直呼27日為券商股的“黑色星期一”。

　　不過，市場對券商股的“受傷”也並不意外。多位市場人士向《第一財經日報》記者表示，在整體市場大跌之下，券商股除了受大盤拖累，板塊受“瘋牛”遠去、兩融規模收縮等因素影響，自身盈利預期近期也有所降低。

　　對於券商股的“明天”，受訪人士多不持樂觀看法，一個重要原因來自於，市場普遍認為未來一段時期內，此前作為券商增收主力、預期亮點的兩融業務，由於監管層大力去杠桿帶來融資融券巨量收縮，這勢必使得券商股整體承壓，過去的紅火日子能否再續尚存疑問。

　　券商股受“多重傷害”

　　“今天基本上所有板塊都在跌，不是説只有券商這一塊。”説道券商股今天幾乎“全軍覆沒”，多數市場人士認為券商受大盤拖累。

　　國盛證券分析師賈菲認為，整個市場都在跌，不光是券商。她認為這主要是因為上週五證監會例行發佈會，持續加大對違法行為的打擊力度，對今天的大盤變化有所影響。

　　實際上，比起其他板塊，券商股似乎還未從大跌中緩過勁來。數據顯示，在經歷了7月9日的大奇跡日至今，滬指的最高漲幅達近13%，深成指、創業板指數最高漲幅則均超過20%，但在幾大股指出現上漲之時，券商指數最大漲幅卻只有不足3%，大幅跑輸大盤，尤其7月13日之後，各大股指震蕩上躥，但是券商指數卻不斷下跌，與大盤的強勢表現截然相反。

　　“市場這一波調整下來，券商無論是交易量還是資本仲介業務都受到了一個很大的衝擊。銷量下降和兩融業務縮量直接會影響到下半年和明年券商的盈利預期。所以最近一路下跌也是非常符合邏輯的。”一券商人士如是對《第一財經日報》記者稱。

　　在賣方機構眼中，和券商指數走勢相一致的是券商股對機構的吸引力。“大跌後兩融大量收縮，從2萬億到目前的1.4萬億，對券商來説算得上雙殺。”上海磐安投資董事長邱曉剛認為，作為牛市品種，兩融的縮量讓券商股失去了亮點，未來很長一段時間業績預期都將降低。

　　兩融收縮券商股未來承壓

　　2014年7月至2015年6月，融資融券規模飆漲至2萬多億元。隨後大跌兩融杠桿資金走向崩潰，從高點一路跌至1.4萬億，跌幅近四成，至今也難上1.5萬億。兩融的收縮，被業內看做未來券商股承壓的一個重要原因。

　　“沒杠桿，哪來的金融。杠桿作為雙刃劍，一旦沒人用了，券商麻煩就大了。”一熟悉券商業務的投資人士對《第一財經日報》記者指出，一方面券商這兩年的收入主要來源是融資業務，A股兩融縮量，券商突然就少了一大塊收入；另一方面很多券商這兩年為拓展業務，借了很多債，這些都是剛性成本。

　　“券商這次都很難緩過來，未來盈利能力下降是明確預期。”該人士認為。

　　不得不説，隨著本輪牛市券商業務模式的變化，傳統高彈性的經紀業務佣金收入佔比明顯降低，而以融資融券業務規模驅動的利息收入和信用交易佣金收入的佔比則迅速提升。

　　來自證券業協會的數據顯示，2014年共有87家券商披露了兩融業務利息收入，其中榜單中中位數為18806萬元，不低於中位數的為排名前44位的公司；而在2013年，僅有41家券商披露兩融業務收入，整體業務利息收入不足今年的二分之一。

　　招商證券分析師洪錦屏分析，兩融收縮對於券商股更多的影響是預期。“因為兩融代表著券商未來資本仲介業務發展最重要的一個方向，這塊業務的需求會對未來創新業務的發展的預期有一個比較大的落差。”

　　他認為，三季度之內，券商股或都將保持一個疲軟的走勢。洪錦屏稱：“因為要緩解盈利下降的壓力，可能大家覺得對行業的判斷達到一個差預期之後，會有反彈的機會。”

　　邱曉剛則指出，目前市場慎用杠桿，短期內兩融規模都難以得到大規模恢復，這確實大幅降低了券商股的業績預期。“除非出現整體性看多機會，否則券商股跌到什麼時候目前還不清楚。”