7月9日起，大盤吹響反彈號角，兩市連續多個交易日出現千股漲停，市場做多的信心又開始恢復。值得注意的是，由於此次反彈是一次硬性反彈，超跌的個股不論什麼板塊都會恢復強勁上漲。但可以預見的是，在超跌行情過去之後，個股和板塊分化的趨勢將更加明顯。

　　以TMT為核心的創業板儘管反彈動能強于主機板，但由於前期已經漲幅過高引發對泡沫的擔憂，市場對於主機板藍籌的關注還將持續。事實上，地産板塊已經出現了一些可以借鑒的投資風向。比如，大跌導致的定增價格倒挂在地産行業實為罕見，從長期趨勢來看，定增價和股價平衡始終是規律，地産板塊的掘金機會開始體現。

　　地産股三類分化

　　改革題材最穩健

　　在經歷本輪股市大跌後，不少市場人士認為，大跌必將導致市場重新洗牌，個股分化將成為“新常態”。單就地産板塊而言，行業內上市公司大致可分為三類：傳統地産藍籌股、改革地産股和轉型地産股。短期來看，這三類股票在超跌反彈行情中看不出差異，但在反彈行情過後，三類地産股的走勢將出現很大不同。

　　傳統地産藍籌股一般指全國性的龍頭地産公司，比如“招保萬”。這類地産股由於前期漲幅一般較小，相對於創業板，這類龍頭股的漲幅基本排在行業最末，因此，本輪大跌的跌幅也相對較小，短期反彈的動力並不強，博反彈的意義不大。但整體來看，這類龍頭股估值穩健，市盈率普遍維持在20倍的行業中等水準，加之維穩氛圍的延續，這類地産股的安全邊際最高，中長期的投資邏輯並未改變。

　　轉型地産股的反彈動力目前來看是最強的，但在反彈過後，震蕩行情下的風險也最大。此前漲幅過高的地産公司下跌幅度最大，比如廊坊發展、華夏幸福、北京城建、金融街、華發股份、榮盛發展等個股已跌至牛市之初的水準。事實上，該類個股最近的反彈趨勢更為明顯，反彈漲幅普遍在30%以上。

　　這類轉型地産股又分為兩大類，一類是區域性的政策題材股，比如以京津冀一體化、粵港澳自貿區、上海自貿區為題材的地産公司，自去年以來，隨著政策釋放不斷透支自身股價，估值體系甚至已經脫離傳統地産行業估值，更偏近於創業板的估值；另一類則是自身籌劃業務轉型的地産股，比如健康養老醫療地産(如宜華健康)、文化旅遊地産(如中弘股份)、地産金融(如新湖中寶)、網際網路地産交易概念(如世聯行)等，這類主打新興業務的個股往往有“講出好故事”的可能，一旦市場情緒減弱，這類個股的走勢也將會減弱。

　　中長期來看，改革地産股更有可能成為市場中的穩健題材。比如，在上海國資改革引導綠地借殼上市的背景下，金豐投資在大跌之下的抵抗力最強，反彈的漲幅也維持在高位；再如，以深圳國資改革為代表的地産平臺建設中，天健集團、深振業、深深房的趨勢性機會更加明顯，從最近幾個交易日的情況來看，深圳的幾隻改革地産股反彈勢頭強勁，量能放大；此外，以中糧地産、中航地産、南國置業、招商地産為代表的央企改革也值得關注，由於本身的央企背書和政策主題，這類個股的安全邊際不比傳統藍籌低。

　　定增價倒挂難持續

　　超跌股存修復空間

　　此輪巨幅下跌行情中，定增價格這一“股價洼地”也悉數被破。據不完全統計，在7月9日反彈行情到來之前，有超過五成的地産股股價已經跌破或逼近最近一期定增價格。

　　一般來説，地産股由於本身估值較低，股價的穩定性相對較高，股價跌破定增價的情況並不常見，一旦出現，股價長期倒挂的可能性也並不高。因此，從這個角度來看，定增價倒挂的地産股，如果基本面良好，股價逐步回歸應當是符合預期的。

　　如配表所示，截至7月14日收盤，在經歷了數天的反彈行情後，仍有四隻地産股(嘉凱城、世榮兆業、信達地産和濱江集團)的股價是低於定增價格的。粗略看來，如果沒有反彈行情，或市場仍然持續走低，地産股集體跌破定增價的情況將很可能出現，由於市場對於定增價有安全邊際的預期，股價持續深跌的情況不大可能出現。

　　此外，儘管有很多地産股股價已經逐步企穩至定增價水準線以上，但前期股價跌幅普遍在50%上下，超跌個股未來的修復空間仍然存在。