欺詐發行退市第一股欣泰退正式走完 賭徒式投機夢碎

　　8月25日，欣泰退以上半年3400余萬元的虧損額度、每股1.48元的股票價格、全日3.90%的跌幅，正式揮手作別A股，走完了自己登陸創業板市場後尚不足4年的“匆匆一生”。

　　梳理公司在退市整理期間30個交易日的交易之旅，我們可以發現，從二級市場角度來説，雖然欣泰退在退市整理期仍然出現了不少資金的“博傻”行為，但最終大部分入場資金系數被悶殺。而從成交量、成交額等諸多指標來看，A股市場的退市“折價效應”已經則正在逐步彰顯。

　　120個月“最熊股”，可成交日最低成交額僅160萬元

　　欣泰退將於下週一被正式摘牌。

　　從價格層面來看，從2016年初至今，倘若從公司股價最高點17.78元算起，公司A股市場的“告別價”1.48元已經不足當時的十分之一，成為A股市場20個月來跌幅最大的股票，幾乎任何時段的入場者都被悶殺。

　　同時，欣泰退的末日行情，也正式宣告，慣於“賭徒思維”的投資者，此前希冀在欣泰退退守老三板之前博得短期投機收益的願望徹底夢碎。

　　從量的層面來看，“清湯寡水”式買賣正在成為退市整理期公司股價的一大特徵。以8月9日為例，欣泰退當日跌幅為0.70%，橫盤震蕩之下，當日成交量僅為萬手左右，成交額也僅為160萬元。

　　當日的龍虎榜單同樣印證了退市整理期的“流動性折價效應”。

　　不足17萬元的買入金額便能登上當日龍虎榜單前5名營業部的首位，這在我以流動性溢價見長的大A股還非常罕見。

　　退市整理期的公司成交趨於清淡。

　　一方面源自監管新規作用的發揮。隨著退市規則的不斷完善，退市整理板的個人準入門檻不斷提升，而根據目前的規定，投資者進入退市整理板參與股票投資，不僅需要具備兩年以上的股票交易經驗，而且還需要20個交易日日均證券資産不低於50萬元的要求。由此，本已少人參與的退市股票，因門檻的提升而導致參與人數再次驟減。

　　另一方面，也與A股市場投資風格的轉變、以及投機意味的減淡相關。白馬藍籌行情之下，績優股賺錢效應顯著，高風險投機的“用武之地”必然會被大幅壓縮。

　　從資金流向角度來看，“適時而逃”成為關鍵詞，資金正在實現從“末日狂歡”到“末日逃亡”的蛻變。

　　與前段時間剛剛走完A股之旅的新都退的股價“末日撒歡”不同，欣泰退在退市整理期的股價表現更為弱勢，使部分資金雖然也試圖參與投機，但並沒有獲得預期的盈利。因此，不少資金，便借助公司極為短暫的反彈時間窗，相繼“生死時速”大逃亡。

　　最為典型的8月21日，當日欣泰退股票出現久違的上漲，收盤漲幅高達7.05%。前期“深度介入”欣泰退交易的國金證券股份上海網際網路證券分公司、國金證券上海長寧區延安西路證券營業部便紛紛從此前的買入主力，一變而成為賣出主力，成為“多翻空”的典型代表。

　　此外，8月23日是欣泰退在A股市場的倒數第三個交易日。從盤中走勢來看，早盤公司股價一直在開盤價附近橫盤震蕩，下午兩點過後，股價突然“閃崩”，一度逼近跌停，隨後小幅回升後再次下探，最終收盤價格定格在1.51元，跌幅為8.48%。欣泰退當日成交金額為613萬元，較前一日大增2.6倍，成交量、換手率均創8月4日以來新高。

　　實際上，早在欣泰退進入退市整理期不久後，該公司持股5%以上的股東便實施減持出逃。公告顯示，欣泰退公司股東廣東粵財信託有限公司于2017年7月18日至2017年7月25日通過二級市場競價交易累計減持245.8萬股，從而摘掉“5%以上股份股東”的帽子。

　　資金的適時而逃，使欣泰退市增加了“揮一揮衣袖，不帶走一片雲彩”的淒涼意味。

　　2地方保殼意願減弱，欣泰退未來還有夢否？

　　欣泰退是A股市場首個退市的創業板公司，也是A股史上欺詐發行退市第一股。

　　但實際上，在此之前，萬福生科等上市公司雖然也有涉及欺詐發行，然而一方面，是在退市制度修訂之前；另一方面，地方政府介入保殼，都使這些“壞孩子”得以僥倖脫逃退市噩運。

　　但本次對於欣泰退市，根據證券監管機構內部人士對證券時報記者的透露，雖然東北地區後備上市資源明顯不足，但地方政府保殼意願和動力已經減弱。這實際上為欣泰退本次終於步步走向退市之路，掃除了一大障礙。

　　欣泰退25日晚間以公告的形式發佈了“後世”安排。

　　公司股票終止上市後，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。根據《全國中小企業股份轉讓系統兩網公司 及退市公司股票轉讓暫行辦法》的相關規定，公司股東在公司股票終止上市後，必須按照有關規定重新履行股份確權、登記和託管手續後，其股票方可在股轉系統進行掛牌轉讓。

　　同時，公司聘請興業證券擔任推薦公司股票在全國股份轉讓系統掛牌的主辦券商，持有公司流通股的股東可到任一主辦券商辦理股份重新確權、登記和託管手續；持有公司非流通股或限售股的股東則須到推薦公司股票掛牌的主辦券商（興業證券）辦理重新確權、 登記和託管手續。

　　退市落地，但余波未止。8月25日晚間， 欣泰退還披露了一份慘澹的半年度財務報告。公司今年上半年實現營收2326.37萬元，同比下滑76.81%；虧損3440.28萬元，同比上年同期虧損365萬元而言，也出現了大幅增虧。

　　對於個中緣由，除了主要源於報告期內銷售收入較去年大幅下降、國家整體經濟形勢之外，公司被證監會立案調查所帶來的負面影響也直接壓在公司運營層面的一把利劍。

　　欣泰退的啟示錄遠非局限在公司本身。2014年，證監會發佈施行新的退市制度，明確了重大違法公司強制退市制度，其中重大違法包括欺詐發行、重大資訊披露違法兩大方面。

　　值得警惕的是，在欣泰退因為欺詐發行最終走向退市之後，目前仍有不少公司（其中ST公司為重要主力之一）被證監會調查，相關進展同樣值得關注；尤其是近來以ST為代表的部分績差股和殼股再度受到市場資金的短期追捧，相關風險也值得警惕。