*ST三泰無奈出售速遞易 中郵、菜鳥、復星三家"分食"

　　在提交速遞易股權出售議案到股東大會的這一天，*ST三泰（002312.SZ）董事長補建感嘆道：“資本是血腥的。我有選擇嗎？沒有選擇！”

　　拿到了50%股權的中郵資本一度還很擔心股東大會通過不了上述議案。董事長補建最終下達決定：賣掉速遞易大部分股權，來拯救上市公司。對已經連續兩年虧損的成都三泰控股集團股份有限公司（即三泰控股，2017年4月28日變更為*ST三泰）而言，可能是最好的選擇。

　　“讓物流巨頭們，來推動速遞易吧！”補建所指的“巨頭”，是指中國郵政和阿裏的菜鳥網路。

　　行業第一

　　速遞易成立於2012年，是成都我來啦網格資訊技術有限公司（下稱“我來啦公司”）研製的一種24小時智慧包裹自助收取櫃。而我來啦公司是*ST三泰的全資子公司，也是此次股權出售的標的公司。

　　速遞易旨在解決快遞行業與送達客戶之間最後一公里的問題，可以幫助快遞公司自助收件和派件，根據速遞易的官網介紹，目前該公司已經進駐了全國79個城市，實現包裹收發超過10億件。

　　在智慧快遞櫃領域，速遞易比豐巢快遞櫃要早，全國覆蓋面積也大。豐巢快遞櫃是由順豐、申通、中通、韻達、普洛斯五大物流行業股東，于2015年6月6日設立，2017年1月獲得了A輪25億元的融資。

　　因為要進駐各類小區，智慧快遞櫃是重資産模式，先把快遞櫃鋪設進小區，然後再尋求盈利模式。三泰控股正是因為把速遞易作為了公司的核心發展戰略，最終陷入虧損泥潭無法自拔。

　　2012年12月12日，三泰控股出資6000萬元，在成都設立我來啦公司，開始研製生産銷售智慧快遞櫃——“速遞易”。

　　兩年間，伴隨著中國物流行業的快速發展，以及電商經濟的飛速邁進，速遞易的包裹收取量在很短的時間內就突破了一億個，並且在全國主要城市開始布點。

　　2014年11月，速遞易的註冊資本金由6000萬擴張至7.7億元，在網際網路熱潮、創業熱潮的驅動下，三泰控股的股票價格，也從2012年底的9元每股，上漲至2014年的39元每股，股價翻了四倍有餘。

　　此時，公司上下籠罩在一片希望之中：速遞易造就了三泰控股的暴漲神話，並成功的將其市值推向百億元。

　　2015年，三泰控股為速遞易來了一個更大的手筆：定增募集資金29億元，用於以速遞易業務為載體的“24小時自助便民服務網格及平臺項目”第三期的建設與運營及償還公司銀行貸款和補充流動資金。

　　速遞易29億元募資時候，三泰控股樂觀估計：24小時自助便民服務網格及平臺項目總投資21.4億元，項目計劃在一期、二期原30余個城市增加網點布放的基礎上，繼續拓展新增70余個城市，預計2016年7月底前完成第三期3.3萬個網點的速遞易設備布放、後臺平臺開發及項目運營工作。

　　據三泰控股自己測算，此項目預計投産後年均可實現營業收入13.27億元，年均稅後凈利潤3.17億元。

　　最終，29億元募資成功施行，速遞易的資本金也增加至28.9億元。2015年5月，三泰控股市值到達頂峰，突破600億元，股價接近百元（每股99.83元）。

　　所有的跡象似乎預示著，三泰控股憑藉速遞易項目已成為中國物流行業一顆冉冉升起之星。

　　虧損13個億

　　2013年，三泰控股通過我來啦公司已在國內十余個城市設立分、子公司，加快速遞易業務在全國重要大中城市的戰略佈局，繼續提高速遞易業務的市場佔有率，公司管理層認為，要用網際網路的思維來解決快遞最後100米的難題。

　　2014年，已經在速遞易項目上砸入重金的三泰控股，其虧損態勢開始顯現：該年度三泰控股的凈利潤增幅減緩，扣除非經常性損益後的凈利潤同比減少了18%，公司現金流為負值，金額超過億元。

　　與此同時，三泰控股開始提示速遞易項目的風險。公司在年報中提示，速遞易項目在可預見的未來一定時間內具有廣闊的市場前景，但由於市場本身具有的不確定因素，尤其是在前期投入階段，在形成規模效益之前，該項目面臨較大的盈利壓力，從而對公司全年經營業績造成一定影響。

　　由於急劇的擴張，全國城市鋪設快遞櫃，以及進駐不同的物業小區，還要向物業支付金額不等的進場費，虧損隨之而來。

　　2015年，三泰控股首次報虧。由於用戶增量達不到預期，受速遞易項目拖累，年報顯示，三泰控股錄得虧損3700余萬元。

　　但是在公司市值突破600億的情況下，公司管理層堅持：新的商業模式與創新業務都存在教育用戶、引導用戶的時間和過程。

　　這一年，速遞易“大躍進”，我來啦公司註冊資本金從7億元增至28.9億元；資本市場上，三泰控股傾盡全力，為速遞易項目募集資金29.4億元。

　　用戶增量不及預期，對於速遞易這個新業態來源，是一個不可回避的問題。

　　速遞易向快遞員收費，快遞員不樂意；向用戶收取包裹保管費，用戶也不樂意。於是速遞易就那麼尷尬的立足在城市的小區裏，怎麼賺錢，怎麼建立一套商業模式，成為了頭等難題。

　　一些負面消息也伴隨速遞易而來，比如有些消費者因為取不出來包裹，狂砸速遞易快遞櫃；一些消費者拒絕支付保管費，要求快遞員將包裹取出來送到府而不是放進櫃子裏。

　　速遞易脆弱的商業模式不斷受到質疑，在一片質疑聲中，三泰控股的股價不斷跌落，這顆冉冉升起的物流之星，隕落的速度更快。

　　到了2016年，三泰控股因為速遞易項目曝出13億元巨虧。營業收入也下降了27%。按照深圳交易所的規則，連續三年虧損企業將被退市，三泰控股已經兩年連續虧損，最嚴重的問題是——速遞易項目的盈利，仍然遙之無期。

　　儘管曝出巨虧，但速遞易仍然佔據著智慧快遞櫃這個行業的龍頭地位——保持著市場佔有率最高、覆蓋小區和城市最多、累計處理快件量最大。

　　在全國約15萬個快遞櫃中，其中速遞易已在全國79個城市布放運營智慧快遞櫃5.6萬個，豐巢運營智慧快遞櫃3.5萬個，郵政易郵櫃、中集e棧等快遞櫃公司等合計約6萬個。

　　虧損嚴重，卻行業第一，這或許也是接下來速遞易被中國郵政等物流行業巨頭看上的原因。

　　巨頭瓜分

　　董事長補建意識到，只有尋求盟友，速遞易項目才能繼續生存下去；只有出售速遞易項目的股權，三泰控股才能繼續生存下去。

　　“一旦退市，就什麼都沒有了。”補建説，“退市了，你們小股東怎麼想？能接受嗎？”

　　繼而他又開始懊悔，“一開始我就考慮過，是不是不要把速遞易項目放進上市公司體系中來？”

　　2017年3月31日，三泰控股開始停牌，出售速遞易項目股權來拯救上市公司，被提上日程。4月28日，三泰控股被實施ST處理，變更為*ST三泰。經歷了近四個月的停牌之後的2017年7月24日，*ST三泰復牌。

　　拯救的方式分三步。

　　首先，我來啦公司先減資，把多餘的募集資金，歸還給上市公司*ST三泰。

　　其次，我來啦公司50%的股權轉讓給中郵資本管理有限公司（下稱“中郵資本”），10%的股權轉讓給浙江驛寶網路科技有限公司（下稱“驛寶網路”）；6%的股權轉讓給亞東北辰投資管理有限公司（下稱“亞東北辰”）。

　　最後，三家公司分別對速遞易項目（我來啦公司）進行增資。

　　2017年7月26日下午，補建在股東大會上介紹：中郵資本背後是中國郵政集團，網點眾多，並且中郵資本要求拿50%的股權和財務並表；驛寶網路背後是馬雲的阿裏；亞東北辰背後是郭廣昌的復星。

　　*ST三泰自己保留速遞易34%的股權，同時，速遞易也將更名為“中郵速遞易”。

　　在最新的資産出售方案中，我來啦公司100%股權估值為26億元，先從29億元減資至17億元，然後再分別出售給中郵資本、驛寶網路和亞東北辰；最後，三家新股東完成對我來啦公司的增資。

　　經濟觀察報記者向董事長補建提問：速遞易項目是否賤賣？

　　補建回答：“我們曾經找過擁有豐巢的競爭對手順豐，但順豐把自己的豐巢估值80億元，卻把我們速遞易估價很低，最終商談未果。”

　　“我們希望能夠借助物流巨頭，特別是中國郵政這樣的巨頭，借助自己的網路，加速速遞易的發展。這對於我們而言，是最好的選擇。”補建補充道。

　　最終，中郵資本以7.5億元受讓我來啦公司50%股權；驛寶網路以1.5億元受讓我來啦公司10%的股權；亞東北辰以9000余萬元拿下我來啦公司6%的股權。

　　*ST三泰拿到這筆股權出讓金之後，今年扭虧應該沒有太大的問題。

　　復牌之後，*ST三泰連續跌停，至7月28日，其股價收于5.77元，市值只有鼎盛時期的十分之一。