□本報記者 彭揚

　　部分機構認為，目前經濟仍在磨底，供給側結構性改革是2016年宏觀政策的主基調，A股市場看好供給側改革主題的配置機會。

　　A股呈現震蕩格局

　　諾亞財富集團研究與發展中心與歌斐資産公開市場團隊15日發佈的《諾亞財富2016中國股票基金市場白皮書》認為，2016年A股市場主要將呈現存量博弈中的震蕩行情，中期重要影響變數主要為人民幣匯率的穩定性、海外市場及供給側改革帶動的經濟增長等。市場的“經濟預期”在逐步改善，但持續力度仍需觀察。

　　諾亞財富首席研究官金海年表示，今年雖然匯率等因素的影響暫時弱化，但對風險偏好的影響是修復性而非趨勢性的。從趨勢操作角度來講，A股仍然較難把握投資機會。二季度看好供給側主題的配置機會。

　　儘管2016年A股可能不會一帆風順，但市場容量夠大，權益類市場仍然是投資者在中長期資産配置中好的選擇。與改革相關的行業投資機會顯現，需要通過專業機構衡量風險、挖掘機會。

　　諾亞財富認為，經濟週期會從供給端和需求端兩方面影響市場。一方面，經濟週期在供給端影響企業融資，在當前中國經濟由高速增長進入中高速增長階段，面臨結構性調整的時候，對於股權融資的需求大幅上升；另一方面，經濟週期在需求端影響投資者，相比銀行的間接融資，股市的直接融資使得投資者面臨更大風險，所以投資者要求更高的投資收益，但當下經濟發展對投資者的影響主要還是通過貨幣供給、政策導向來實現。

　　看好權益類投資

　　在15日舉行的“2016年諾亞財富創新財富管理論壇”上，原摩根大通亞太區董事總經理龔方雄認為，短期看，全球資本市場是跨市場、跨品種波動，不確定性很高，投資者短期要注重風險管理，但從中長期看，全球正處第四次産業革命的開端，應把握好趨勢。

　　景林資産管理公司合夥人曾曉松認為，從估值上看，大盤藍籌股相對合理，而部分中小板、創業板個股高估值沒有支撐，目前投資應注重安全性。

　　重陽投資總裁王慶説，股市積極因素在逐步積累，比如經濟L型震蕩是符合市場預期的、匯率因素趨於穩定。目前，股市情緒比較低迷，這也是市場底部的一個特徵。

　　弘尚資産管理公司首席執行官尚健認為，從政策因素看是短空長多，市場處於觀望狀態，期待改革措施加速落地。

　　諾亞財富認為，2016年大盤指數將在強大的支撐力和阻力下保持基本平穩，中長期來看，權益類市場仍然是投資者資産配置不錯的選擇。

　　隨著無風險利率的下行以及信託産品剛性兌付的終結，信託、銀行理財不再是投資者的首選，投資者資産配置轉向股市。中國股市投資者結構仍以散戶為主，與美國20世紀80年代情況相當。此外，諾亞財富認為，風險偏好是心理因素的外在表現，在經濟下行期，企業盈利改善有限，因此主要的行情都是由利率和風險偏好驅動，其中利率是主線。

　　金海年認為，從2015年起，無風險利率不斷降低，風險偏好不斷提升，權益類資産走強。大類資産輪動首先要關注無風險利率，若無風險利率已經開始下降，下一個驅動信號將是風險溢價，當風險偏好逐步企穩提升後，股市將會逐步回暖。