□本報記者 朱茵

　　“市場短期難以走出明朗而持續的態勢，更多的是在糾結和搖擺之中進行。”來自證券公司的投資經理表示，未來成交量如果還是繼續低迷，則可操作空間非常有限。如果不能把握短暫的主題機會，則必須耐心等待趨勢的到來。

　　追隨趨勢

　　海通證券首席經濟學家李迅雷表示，今後無論是財政政策還是貨幣政策都很難收緊，但即便如此，經濟下行的壓力還是較大。故從目前的量的變化中不難發現，貨幣的流轉速度在放緩，投資變得更加謹慎，2016年是不會有太多反轉的機會，追隨趨勢比尋找拐點的贏面要大很多。

　　國泰君安宏觀經濟分析師任澤平預計，CPI漲速短期呈強弩之末，通脹預期見頂，符合之前通脹溫和判斷。原因主要是菜價大幅回落、豬價漲速放緩、居民收入增速下滑、貨幣政策回歸中性觀察、政策轉向供給側改革、一線房市銷量大幅回落房價見頂、M1增速將於近期高位見頂、大宗商品價格回調等。預計PPI繼續小幅改善，原因主要是基數效應、美元階段性見頂、經濟L型走勢。央行密切關注物價，貨幣政策從寬鬆轉入中性觀察期。

　　海通證券宏觀經濟分析師姜超表示，如果未來貨幣不大幅放水，雖然經濟和資本市場會有短期陣痛，但其實對於中國經濟乃至資本市場的長期發展是好事，短期泡沫消化之後會迎來長期繁榮。

　　謹慎操作

　　申萬宏源認為，總體看，當前政策仍是短空長多的作用，只是短期的出清成本不容小覷。後續市場仍將順勢調整。不過，伴隨股指逐步尋底企穩，疊加A股6月納入MSCI預期，有利於緩解投資者悲觀情緒，市場有望迎來更好的機會。

　　也有機構表示，如果後續能看到一些實質性改革舉措，市場風險偏好反而有提升的可能。只要貨幣政策不偏緊，A股即使陰跌還是會存在結構性機會。底線思維決定了貨幣政策不會偏緊。中性的貨幣政策和疲弱的實體經濟之下，股市可能也會比較弱，但會結構分化，優質權益資産的估值反而還有提升的可能。

　　申萬宏源表示，前期市場向上的動能來自於對於政策力量的看好，這種托底作用更多地意在保底線，對於市場的整體看法大角度扭轉至過度樂觀並不可取，當前仍舊有幾個方面不得不持續關注：一是債市風險，違約事件從民企蔓延至國企，市場正在風險暴露中逐步度過剛性兌付退出的陣痛期，雖然中鐵物資債恢復了交易，但更大的流動性風險在於新債缺乏“接盤俠”而規模極度萎縮；二是債市對於頭寸的清理所引發的連鎖反應使得市場對於階段性緊平衡的流動性擔憂升級，而以公開市場操作代替降準的手法又印證了前期對於偏松的貨幣政策將受制于通脹和房價的判斷，信貸規模和M1、M2剪刀差的高位難以持續；三是A股市場擅長的輪番打板積聚人氣的做法得到遏制，市場熱點難有持續性。

　　多家券商認為，在市場相對偏弱的情況下，要更加嚴格審視標的基本面和未來發展趨勢，一方面可以盡可能規避風險，另一方面對於基本面依然向好、估值偏低的公司，在下跌的時候可以擇機加倉。

　　一些機構投資者表示，當前市場正從穩點位向調結構轉變，中短期內有利於藍籌價值的發現，但過程可能是漸進的。美國科網泡沫後，價值藍籌股票和偽成長股票的估值開始長期的收斂過程，A股同樣有這個可能，但過程可能會曲折。價值藍籌要獲得更好的表現，有賴於投資者對中國經濟的長期信心，而改革是這種信心的重要來源。總體來説，市場結構性分化的基礎正在強化，過程可能不會一蹴而就。