儘管擬IPO的新三板掛牌公司需清理契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃等三類股東的傳聞，尚未得到官方正式回應，但是中國證券報記者從業內獲悉，多家涉及其中並有“轉板”意向的掛牌公司已經開始清理進程。同時，已經有相關券商作出規定，如果不對三類股東進行清理，則不允許掛牌公司進入內核程式。在清理過程中，掛牌公司與股東方的博弈成為關鍵。

　　“解包還原”業務或出現

　　近日，擬IPO的新三板掛牌公司中需要清理三類股東的消息不脛而走，給部分掛牌公司的轉板進程增加“變數”。據悉，擬申報IPO的企業股東中有契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃的，按照證監會要求，契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃持有擬上市公司股票必須在申報前清理。

　　國都證券相關人士表示，與傳統的公司型基金或合夥基金相比，資管産品、契約型私募在發起設立、運作靈活度、稅負成本等方面的優勢非常明顯。通過分級設計，資管機構還能為投資者放大交易杠桿。因此，利用資管機構從事的股權投資活動較為廣泛。近年來，不少資金都通過資管機構設立的資管計劃、私募基金對新三板企業進行股權類投資，從一定程度上帶動了新三板市場以及市場融資的火爆。

　　有投行人士分析認為，資管産品類股東容易破壞擬IPO企業股權結構的穩定性，同時其背後的份額變動、代持行為甚至還容易為利益輸送製造“溫床”。因此，清理三類股東，或是旨在明確，在擬IPO企業的申報中，依託合同而設立且具有資管産品屬性的股東身份將不被認可。

　　有資深會計師指出，股權明晰是IPO的前提條件，這是IPO的審核思路。新三板掛牌公司如果申請IPO，自然也需要進行相應清理。不過該人士強調，擬IPO企業的資管産品類股東的合規性，之前也並不被IPO審核程式認可，即便是一直以來投資于擬IPO企業的創投基金，通常形式也為公司型或者合夥型私募，不包含資管計劃或信託計劃。

　　有私募人士分析，股權投資機構投資載體，將重新向公司型私募及合夥基金的形態“回歸”，同時，不排除為擬IPO的掛牌企業中含有的資管類股東提供“解包還原”的業務，有望將在機構間市場出現。

　　部分企業加緊清理進程

　　不過，記者從部分目前已經提交了IPO相關材料的公司處獲悉，暫時並沒有接到相關清理通知。有擬IPO的新三板掛牌公司負責人透露，目前已經要求輔導券商在核實相關政策的變化：“我們公司日前剛剛召開股東大會，通過了申報IPO的股東會決議，正式邁入了IPO進程的通道中。現在必須決定，是繼續往下走，還是要停下來，還是要清理，還是不管它。”

　　值得注意的是，部分掛牌企業悄然加緊了清理進程。有掛牌公司負責人透露，公司保薦券商沒有直接通知需要清理三類股東，但是私下交流時要求做好心理準備，儘早安排這三類股東的投資權益，以免申報材料被監管部門打回。

　　有券商人士表示，已經通知掛牌公司需要對三類股東重新進行安排，否則無法通過內核。該人士表示，通常來説，清理三類股東需要承擔一定的稅負代價，且涉及到多方的利益糾葛，但預計清理並不會阻擋新三板公司的“轉板”意願。但他同時提醒，因為掛牌新三板公開轉讓交易而導致股權結構複雜化，將成為IPO審核面臨的新課題。