A股為何掉頭向下
- 發佈時間：2016-04-23 02:47:20 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□曉旦
近日公佈的一季度經濟數據還是不錯的，A股為何掉頭向下？
此前，人們普遍對今年經濟增速能否維持在6.5%缺乏信心，然而最新公佈的一季度GDP同比實際增長6.7%，好于預期。由於投資需求加速回升、消費需求穩定增長，推動了經濟增長回穩，使得一季度GDP增長僅比2015年四季度回落0.1個百分點，回落速度明顯小于2012年以來的歷史同期水準。預期二季度GDP同比增速還會回升。
其他的數據也是正面的。3月工業增加值同比增長6.8%，大幅好于市場預期，水泥、鋼鐵、煤炭價格和産量明顯回升；1-3月房地産投資加速回升，基建投資開始發力，使得投資形勢改善，固定資産投資同比增長10.7%；3月CPI低於市場預期，為政府出臺新的政策預留出發力空間，PPI同比降幅趨緩，環比上升使得通縮局面趨於好轉；金融環境穩定，人民幣匯率保持穩定。
儘管經濟數據向好，但是A股走勢沒有因此走強。相反，在利好的經濟數據公佈後，A股出現了回調，向下尋求支撐。這説明A股走勢與經濟形勢變動之間並不是直接的線性關係。認為A股會繼續向上的投資者認為，一季度經濟數據顯示了我國經濟增長已經企穩，儘管此前多個國際評級機構下調了中國主權信用評級展望以及一些國有企業的評級，但現在隨著一季度我國經濟數據的公佈，很多外資機構紛紛重新看好我國經濟增長，這些會給股市帶來很好的支援。此外，從長期看，我國各地經濟發展程度差異較大，為經濟增長提供了巨大空間，經濟的向上發展支援A股向上盤升。雖然這種看法不無道理，但是為何A股向下調整，尋求支撐呢？
在經濟走向和A股走向之間，還有投資者情緒波動在起作用，或者説投資者的風險偏好變動。現在的經濟數據可以有各種解讀。悲觀的看法認為，一季度經濟增長仍在很大程度上依賴房地産投資的增加，房價的上漲使投資者疑慮，我國經濟增長會否重歸依賴投資拉動的老路，以至於引發新的經濟調控。近期，生産資料市場，特別是水泥、鋼材、焦煤、焦炭、鐵礦石等商品期現貨價格大幅上升，更加重了一些人對經濟前景的疑慮。此外，CPI的上升前景也存在不確定性，對通貨膨脹有所疑慮，這些增加了投資者的避險情緒，A股因此而調整也是自然而然的事。
總體上説，我國經濟一季度數據確實出現了反彈，但悲觀的看法是，經濟增速放緩是我國經濟新常態的基本特徵，雖然一季度經濟數據有所回暖，但大概率不能構成經濟增速的觸底反彈。因此A股隨之調整屬於正常。未來A股需要更多的經濟數據指引，以判斷現在的悲觀情緒的合理性，進而影響A股走向。
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