一 帆

　　終於忍不住“黑色系”持續上漲的誘惑，A君在本月初踏入期市，正趕上3月份大幅上攻後的回調，想到整個鋼鐵行業面臨眾所週知的虧損和整頓，依據股市經驗裏的順勢而為理念，便開了幾手鐵礦石近月的空單，本來一入市就小有斬獲正自鳴得意，不成想上周即收到經紀人的電話通知——補繳保證金。進入本週又遭遇連漲兩天，昨日熱卷、螺紋鋼漲停，鐵礦石漲3.83%。想必A君這條小船得翻了。

　　粗略統計顯示，今年以來，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等期貨品種漲幅都超過40%。對於理論上的淡季，為何“黑色系”如此上漲，業界觀點也不太一致。綜合而言，大約以下幾點可以解釋：

　　一是多項穩增長投資項目的落地，為商品期貨價格走高提供了支援。國家發展改革委員會最新一期主題新聞發佈會上透露，截至今年2月底，進入實際操作階段的11大類重大工程包已累計完成投資54609億元，比1月底增加1513億元，已開工48個專項、374個項目，比1月底增加35個項目；3月份單月，發改委共審批核準固定資産投資項目8個，總投資55億元。

　　二是工業企業經濟數據的轉暖，經濟形勢企穩，以鐵礦石、焦煤、焦炭等上游原料為代表的現貨需求增加，為期市資金做多提供了理由。尤其是，房地産復蘇明顯，數據顯示，1月份-2月份全國房地産開發投資9052億元，同比名義增長3.0%；新屋開工面積兩年來首次出現同比正增長，2月份房屋新開工面積累計同比增長13.7%。這也推升了市場需求和資金做多情緒。

　　三是市場資金流動性相對寬裕，給“黑色系”品種炒作提供了條件。近期，黑色品種成交量放大，活躍度明顯提升，顯示有資金持續進入。這其中，也要算上A君那幾手的貢獻吧。

　　此外，與A君看衰鋼鐵行業不同，還有觀點認為，産能過剩、能耗高、污染多的黑色産業鏈是供給側改革的重點對象，國務院已經相繼發佈鋼鐵煤炭兩大行業去産能意見，鋼鐵行業從2016年開始，用5年時間，再壓減粗鋼産能1億噸-1.5億噸；煤炭行業從2016年開始，用3年至5年時間，再退出産能5億噸左右、減量重組5億噸左右。在加速去産能和行業改革的驅動下，市場現貨庫存呈現逐漸走低趨勢，但由於最近一段時間以來鋼廠開工率不足，而市場需求正在回暖，去庫存效果已經顯現，因而供需關係正在發生微妙變化，直接推升現貨價格，並進而轉嫁到期貨價格上。

　　透過這些分析可以發現，這些理由的支點其實還是宏觀調控政策和改革措施落地逐步産生效果，經濟數據和交投活躍是對宏觀基本面向暖和市場心理預期微調的呼應。所以，A君的翻船恐怕是因為只看到鋼鐵行業不景氣的表像，而忽視了改革與政策調控合力下對經濟運作和行業復興發揮的作用，一葉障目了。