□蘭格經濟研究中心首席分析師 陳克新

　　今年以來全國物價水準出現一輪上漲。國家統計局數據顯示，今年1季度全國居民消費價格（CPI）總水準同比上漲2.1%，其中3月CPI同比上漲2.3%。3月價格上漲結構中，鮮菜價格上漲35.8%，豬肉價格上漲28.4%，影響CPI上漲約1.56個百分點，成為拉動物價指數揚升的主要因素。

　　分析此輪居民消費價格上漲，有觀點認為是貨幣投放過多所致，由此引發市場熱議及對於未來貨幣政策可能收緊的擔憂。其實，現階段物價上漲，尤其是部分食品價格飆升，主要因素還是成本推動。正是因為前期眾多商品價格下降，跌破了生産成本中位線，一些生産者利潤急劇萎縮，甚至出現嚴重虧損，被迫削減投資和調低産量，使得供求關係逆轉，所以産生銷售價格超出中位成本線的修復要求。

　　譬如因為前段時期生豬價格持續大幅下降，養豬行業從2013年起連續3年虧損，嚴重的每頭出欄生豬虧損200-300元，養殖戶們大量宰殺母豬，或者空欄棄養。據農業部監測，截至今年2月，全國生豬與能繁母豬存欄分別連續37個月和30個月同比下降。因此，當前物價上漲，特別是其中的豬肉價格揚升，還是屬於前期價格超跌後的低位反彈，是向其合理水準回歸與修復。

　　展望今後物價走勢，由於構成居民消費品基礎原材料成本的一些大宗商品，如石油、金屬、塑膠、橡膠、糧食等，也都存在前期銷售價格逼近或者低於産品中位成本的同樣問題，存在銷售價格向其合理水準繼續修復的同樣趨勢。據市場監測數據，作為豬飼料重要成本的玉米價格還在下跌。去年7月至今，全國平均玉米批發價格已不足2元/公斤，累計跌幅約20%。預計受到肉類價格飆漲和養殖迅速增加影響，飼料和玉米價格亦會觸底回升。此外，今年以來國內鋼材、有色金屬、橡膠等原材料産品價格普遍出現回升並且繼續上漲，其中鋼材和有色金屬價格漲幅均超過30%，加之環境保護費用的提高，因此未來全國居民消費價格（CPI）成本將趨向堅挺，並由於肉類等商品供應的週期性影響，從而使得一段時期內物價指數相對高位，難以出現迅速回落。另一方面，亦因為現有産能龐大，隨著銷售價格重回成本線之上，甚至有較大利潤可圖，又會吸引大量投資進入相關領域，或者是刺激産量和進口量增加，進而産生價格繼續上漲的強大抑制力量。所以全年物價水準依然溫和可控，一般不會出現暴漲。

　　應當注意的是，一段時間以來，受制于全球經濟復蘇乏力，美聯儲對於繼續加息一直按兵不動，因此美元指數下降，進而引發國際市場能源、礦石等大宗商品價格揚升，引發中國物價成本底部抬升。但是，美聯儲繼續加息預期仍在。有觀點認為今年美聯儲還會加息兩次，時間在4月份和6月份之間，理由是儘管來自國外的逆風因素仍然存在，但美國經濟數據仍保持強勁。如果美聯儲繼續加息，美元指數勢必上揚，致使以美元計價的國際市場鐵礦石、能源、物流等價格相應下跌，從而減弱國內商品價格的成本支撐力度。

　　既然此輪物價上漲主要為成本推動，與貨幣供應量並無直接關係，而且趨勢受制于國際市場大宗商品價格下行，全年物價上漲溫和可控，那麼我們就應當堅持以經濟穩增長的宏觀調控為首要位置，堅持實施適度寬鬆的貨幣政策，為實現2016年經濟增長目標保駕護航、加碼發力。畢竟，供應短缺只有通過擴大生産才能獲得最終解決，而擴大短板領域生産又迫切需要金融信貸支援。否則，擔憂物價上漲而縮減貨幣供應，勢必衝擊經濟穩增長，不僅難以抑製成本型物價上漲，還有可能將經濟帶入滯脹。