上周短短數個交易日，國內棉花期貨主力合約出現罕見的多頭行情，三天兩次漲停，一舉收回連續四個月的跌幅。

　　2010年的棉花超級牛市成就了林廣茂等期市大鱷，以及令人津津樂道的財富神話。六年後的今天，期棉又到了“超級歷史大底”前。急劇波動的行情通常是趨勢啟動的前兆。這一次，棉市變化風雲際會，誰將是笑到最後的“獵棉人”？

　　輪儲推遲攪動棉市風雲

　　在上周鄭棉期貨淩厲的漲勢中，現貨市場沸騰起來：棉花主産區之一——黃河流域已然漲聲一片。

　　河北省一位棉花經紀人李師傅説，就在上周，他已經又開始走家串戶收棉花了。因為棉花價格的上漲，讓收購棉花變得有利可圖。“按照每天2000—3000斤的籽棉收購量，一天能賺300—500元。這樣的行情已經很久沒出現了。”

　　棉花上一輪牛市出現在2010年—2011年，一度飆出近35000元/噸的天價，之後一路下跌。

　　中國棉花資訊網報告顯示，棉花價格被打壓1個百分點，農民凈收入將減少10多億元。

　　據業內人士反映，在近期鄭棉大漲行情的帶動下，現貨棉花市場開始好轉，目前山東、河南、河北等地區棉花經紀人的身影又開始活躍起來。一些皮棉現貨價格小幅回升，個別地區成交回暖。

　　不僅如此，在上周國內期現貨棉花行情上漲的過程中，外棉以及外紗全部上漲，有人甚至用“大風起兮雲飛揚”來形容當前的棉花市場形勢。

　　據一位河北棉商介紹，目前2128B級新疆手摘棉出廠價已到了12750元/噸，較4月初上漲200元/噸。

　　中國證券報記者統計發現，上週五個交易日，鄭棉期貨主力1609合約交易區間為10440元/噸至11770元/噸，累計漲幅為12.74%。外盤方面，4月13日，ICE期棉漲至兩個月最高水準，交投最活躍的7月合約收高0.84%，觸及2月4日以來最高的61.70美分。市場人士認為，原因是空頭回補和美國農業部發佈的供需報告略微利好。

　　在棉花上周大漲期間，市場究竟發生了什麼？

　　瑞達期貨分析師何軍達認為，近期國內棉花期貨表現強勢的原因主要在於之前關於4月初拋儲的傳言未能實現，帶動下游紡企補充庫存，以及倉單水準偏低，短期供應緊張預期增強。

　　廣發證券認為短期棉花供求發生的較大變化導致了行情大漲。一方面國儲拍賣進度延後，根據目前公開資訊，通常儲備棉輪出時間是每年3-8月，但今年大幅晚于往年，目前還未拋儲。另一方面，産業鏈上企業庫存目前嚴重不足，因為在之前棉花價格下跌的過程中，誰庫存大誰虧錢，因此很多企業把庫存都壓得很低。

　　山東德州某400型棉企這幾天已將庫存的270多噸棉花銷售一空，企業負責人説，“不管後市如何，現在已是無棉一身輕”。

　　而就在本週末，有知情人士向中國證券報記者透露，已經看到推動2016年儲備棉輪出工作的相關文件，“目前各有關方面都在緊鑼密鼓為儲備棉輪出做著各種準備。”他説。

　　股期市場上的多頭“獵棉人”

　　從本輪熊市最高點，棉花期貨已經跌去一萬多點，跌幅超過50%。棉花期貨的牛熊穿梭中，人們依稀記得“濃湯野人”林廣茂的創富神話。

　　林廣茂，網名“濃湯野人”，人稱“棉花期貨大鱷”。2002年前後從北京物資學院證券期貨專業畢業，此後擔任中紡操盤手職業投資人，為當時中紡棉花唯一操盤手。個人從2002年開始做期貨，不到半年賠光，此後反覆經歷過四次，真正穩定盈利是2008年後。

　　做多棉花是林廣茂發家的第一步。在2010年一波堪稱波瀾壯闊的棉花行情中，林廣茂堅持26個月，2010年多棉持倉3萬手賺220倍到13億，2011年1億元空棉1萬手又暴賺7億。

　　當年和林廣茂一起進場做多的人在回撤時大部分走掉了，林廣茂卻從賬面浮虧60%一直拿到頂部平倉，創造了從浮虧60%到賺取20個億的傳奇。

　　“2010年全球棉花價格大漲，我從16600點開始買入，直到最後加倉至3萬手極限(兩個主力合約，每個合約限單個客戶15000手)，並在價格大跌前兩天全部平倉，四個月獲利220倍，掃蕩了絕大部分多頭利潤。”林廣茂回憶稱。他也從此結束了替別人操盤的投資生涯。

　　“最初喜歡做短線，往往滿倉操作，刺激如沖浪一般，當資金量積累到一定層級，便開始轉做趨勢。”林廣茂説。

　　在近期的棉花大漲行情中，多頭無疑又成為最得意的獵人。

　　“這波棉花行情，做空的一下子被“零存整取”了，犀利。”資深期貨投資人士梁瑞安日前在微網志上唏噓道。

　　一位短線散戶告訴記者，他在第一個漲停板上平掉多倉後便不敢繼續買進。“行情太出乎意料了。”他説。

　　股市同樣不乏“獵棉者”。

　　廣發證券日前分析稱，傳統紡織製造類公司凈利潤和棉價正相關，以色紡紗企業為例，色紡紗業務的毛利率和棉價呈非常明顯的正相關，因為色紡紗銷售多采用成本加成的定價方式。華孚色紡、百隆東方、魯泰A、聯發股份等公司都是如此。根據業績彈性測算，假設棉價上漲10%，根據線性回歸分析，上述四家公司凈利潤預計將上漲6.25%—16.68%不等。

　　此外，證券研究人士指出，A股中，常山股份的棉花及棉紗産品佔主營收入的六成，未來業績表現值得期待；新賽股份是國家級的大型優質棉花産業重點龍頭企業，近三年來棉花平均單産均高於世界平均水準；新農開發所在的阿克蘇地區是國家重要的商品棉生産基地之一，也是中國西北最大的商品棉生産基地，該地區盛産長絨棉農業，公司也因此具有發展棉花産業的優勢。

　　中國證券報記者從同花順數據上看到，上周，A股紡織製造板塊四個交易日日線收陽，並在最後三個交易日三連漲；板塊指數漲幅4.9%。上述七個相關上市公司股價周線均收陽，常山股份、新賽股份、新農開發股價周內連續抬升的勢頭尤其明顯。

　　青萍之末異動棉花牛市風起

　　“當年一萬六千點棉花看多，現貨行業裏90%都認同，雖然棉花集中上市存在短期利空，但供求基本面已經發生了巨大變化。”林廣茂認為，大行情一定會符合趨勢的各個因素，但符合趨勢條件的不一定是大行情，問題的核心是基本面發生了巨大的變化。

　　回顧2010年以來棉花市場表現，棉市政策變化最為牽動棉花價格神經，也是改變基本面的關鍵因素。

　　2010—2011年，棉價波動劇烈，大起大落，為穩定棉花市場，國家自2011年開始實施棉花臨時收儲政策，2011年至2013年收儲價格分別為每噸19800元、20400元和20400元。棉價則從近35000元/噸的天價一路下跌。

　　臨儲政策穩定了國內棉花生産、維護了棉農和下游紡織企業的利益，但在國內棉花生産居高不下的情況下也造成國內外價差進一步拉大。”中國棉花資訊網報告稱，在國內外價差驅動下，中國棉花呈現進口激增與庫存積壓的局面，對國內棉花産業造成損害。

　　中國棉花産業競爭力不足、關稅保護水準低，在國際棉價持續走低和國內生産成本不斷上升的情況下，棉花貿易形勢極為嚴峻。

　　2014年，隨著國家棉花目標價格政策的實施，國內外市場價差又逐漸縮小，2014年12月配額內1%關稅進口價差已收窄為每噸2500元。2015年上半年，國內3128級棉花平均價格為每噸13426元，同期國際市場棉花平均價格為每噸11231元，企業進口動力減弱。經過兩年的盤整醞釀，業內形成共識：棉花正在構築歷史大底。

　　近期棉花現貨期貨市場青萍之末的異動，是否説明棉花已經風起？棉市是否已經春江水暖？

　　分析人士指出，棉花期貨價格大幅反彈來自於消費旺季到來前紡企庫存的下滑與開工率的上行，同時棉紗已經開始向下游織廠轉移，紡企棉花補庫需求逐步升溫。

　　中國棉花資訊網分析師梅子青指出，近期鄭棉市場出現罕見漲停，沒有基本面的支撐、點滴市場變化的積累，加上期貨市場的共振效應，單獨靠哪一方都不可能驟然引爆市場。“全國棉花交易市場每日跟蹤的新疆棉出庫數據顯示，新疆棉出庫早在春節後開始逐步放量，這也在一定程度上反映了春節後下游消費市場在不斷回暖。不過當時全行業的關注點都集中在儲備棉輪出這一事態上，忽略了這些點滴變化。”

　　根據海關總署數據，3月份紡織業出口增速同比高達18.7%。市場人士認為，出口回暖有望對上游棉花産業帶來強力提振。

　　從供應來看，國內棉市也處於明顯的減産格局。據中國棉花協會數據，以2015年面積為基數，2016年全國平均植棉意向下降11.5%，與上期持平略低。分區域看，新疆棉區植棉意向下降8.6%，較上期回升0.5個百分點；內地棉區植棉意向下降幅度較上期持平略減，其中黃河流域棉區下降19.06%，較上期增加0.1個百分點，長江流域棉區下降15.1%，較上期增加0.8個百分點。

　　儲備棉輪出後 才是多空決戰時

　　但龐大的棉花庫存依然是多頭心頭之憂。即使現貨市場轉暖，下游採購、消費及資金狀況並沒有棉花經紀人和棉企預計得樂觀。

　　湖北武漢一位紡企人士表示，近日鄭棉各合約大漲，使很多新疆棉花加工企業熱情過旺，有的暫緩對外報價，有的報價則漲幅過大，紗廠、織布廠難以消化。

　　研究人士認為，現在輪儲政策尚未公佈並不代表不實施或不落地。退而言之，就算是稍晚幾天，當前的商品棉資源量還不至於造成市場緊缺，影響最大的可能是短期行情。

　　新湖期貨研報也認為，近日受棉花期貨價格大幅上漲影響，皮棉售價有所上調，但未見走量，上游訂單違約較多，此外，目前進口紗線港口提貨價已經高於國産紗線，進口動能有所減弱，預計內外紗價倒挂或持續，加之棉花拋出預期時間臨近，儲備品質貼水嚴重，接貨也面臨較大的風險，鄭棉後市依舊面臨較大壓力。

　　“圍繞儲備棉輪出其實還有很多尚未可知的細節需要加以留意。比如細則出臺的具體時間、復檢的方式方法、具體操作形式、按捆成交和當前檢驗方式的匹配性、未來幾個月中國棉花和棉紗的採購情況、國內棉花品質差價變化情況、下游市場對價格的接受程度、紡織的旺盛消費能否持續、市場價格和目標價格的相互影響、期貨倉單的變化以及交易者的心態變化等等。”梅子青認為，市場的暴漲暴跌從來表現很極端，非此即彼，但量變到質變非一日之功。同理，一時的漲停也不能代表市場已經發生逆轉，待儲備棉輪出，也許才會拉開多空對決的真正序幕。