“債券轉股”實施難度較大
- 發佈時間：2016-04-13 01:22:20 來源：中國證券報 責任編輯：曹霽晨
3月以來，管理層逐步提出通過“債轉股”化解企業債務壓力和銀行不良資産，對此目前市場各方反應整體較積極。雖然相關配套政策還未具體推出，但對於化解宏觀經濟下行壓力、促進實體經濟轉型升級、穩定金融體系等方面，預計會帶來較為明顯的促進作用。不過，對於債券市場而言，在年初以來信用債違約頻率持續加大、違約風險進一步向國企和央企蔓延的背景下，目前債市業內人士對於能否推進“債券轉股”的看法，普遍較為謹慎。
廣發證券固定收益部執行董事歐陽健表示，從邏輯上來説，“債券轉股”和“貸款轉股”都一樣可行，但是“債券轉股”的操作難度顯然大很多。企業貸款一般由於債權方較少，且普遍都以國有銀行、國資背景的金融機構為主，“債轉股”時參與方不多，操作起來難度不大。但債券一旦違約之後採用“債轉股”方案，可能會面臨諸多規則和法律上的問題。比如，一隻信用債被貨幣基金、純債基金持有，那麼違約之後進行“債轉股”操作，顯然將違背基金的合同約定，金融産品的委託人能否接受也完全不能確定。整體來説，由於債券持有人數量和類型都比較分散，甚至還會涉及到個人投資者，在市場規則上需要做大的改動和補充之後，才可能實現。
上海證券研究所首席分析師胡月曉接受中國證券報記者採訪時也指出，與銀行貸款相比，債券市場的債權人十分複雜，由於資金來源不同訴求也會不同。例如，對於保險公司而言，其追求的是安全穩健的保本收益，保證現金流的安全，債券轉為企業股權實現的難度很大。此外，該市場人士還指出，目前“債轉股”與20世紀90年代的背景也有很大不同，要真正順利實現“債轉股”，關鍵還要看企業自身的造血能力。
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