政策寬鬆勢頭料已見頂
- 發佈時間：2016-04-09 01:22:20 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
■ 談股論金
□曉旦
中國經濟已經出現了增長勢頭恢復跡象，近期公佈的一系列經濟數據支援這一判斷。最新的官方PMI數據為50.2，比上月回升1.2個百分點，在7個月後重新回到擴張水準。特別是生産指數、新訂單指數、供應商配送時間指數都位於擴張區間，表明製造業生産增速加快，市場需求增加。即使是一些存在過剩産能的行業，生産狀況也開始改善。例如，3月鋼鐵行業PMI為49.7，儘管鋼鐵PMI仍處在收縮區間，連續23個月處在榮枯線以下，但是近幾個月已經出現逐步回升的趨勢。在主要分項指標中，鋼鐵新訂單指數升至23個月來高點；購進價格指數大幅上升至31個月以來高點，重回擴張區間；産成品庫存指數則再度收縮。這顯示出當前鋼鐵市場需求增加，成本支撐力度增強，補庫存的需求仍會維持鋼鐵價格堅挺。這樣，長期維持的PPI下降趨勢會在未來幾個月出現轉折，通貨緊縮的可能性會大大縮減。
3月非製造業PMI也出現反彈，為53.8，比上月上升1.1個百分點，非製造業擴張步伐有所加快。反映非製造業市場需求回升的新訂單指數為50.8，比上月上升2.1個百分點，重回擴張區間；反映非製造業企業用於生産營運的投入品價格指數為51.4，比上月上升0.9個百分點。非製造業PMI持續保持在擴張水準，反映我國經濟增長方式的轉變和經濟結構的調整正在向好的方向發展。
此外，前期人們普遍對資金外流抱有較為悲觀的預期，人民幣匯率一度出現明顯調整。不過，在3月這一現象出現改觀。央行最新公佈的官方儲備資産數據顯示，中國3月外匯儲備32125.8億美元，高於預期的31960億美元，也高於前值32023億美元。這一數據為2015年11月以來首次上升，説明國內經濟觸底企穩增強了市場信心，人們對人民幣匯率的預期顯著改善，企業償還外債的節奏放緩，對人民幣過度悲觀的預期得到修正。
總體上看，3月經濟數據環比會出現反彈，經濟出現趨穩跡象，經濟面的好轉會在一定程度上給A股帶來向上動能。不過，我們應該看到，通貨緊縮的趨勢已經有所緩解，在豬肉、蔬菜等食品價格的推動下，3月CPI會出現回升，並且房地産價格的回升也引起人們的警覺。在這種情況下，央行雖然會保持寬鬆的金融環境，但也會轉而觀望已實施政策所産生的效應，短期內政策寬鬆的勢頭可能已經見頂。此前，A股回升受益於對政策寬鬆的預期，未來幾個月，來自這種預期對A股的支援力會減弱。對A股來説，經濟企穩的影響好壞參半，這使得指數保持蹣跚而行。
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