□本報記者 張枕河

　　3月新興市場股票和貨幣一度有望創下2012年1月以來的最佳月度表現，但隨著美元匯率連漲6個交易日，新興市場股票也出現連續數日下跌，貨幣波動性亦連日上漲。

　　市場分析師表示，目前投資者情緒趨於謹慎，機構觀點也出現分歧，有觀點認為新興市場並無基本面利好支撐，資金流入勢頭也將終結。但更多觀點強調，美股下跌反而為新興市場股市帶來資金等利好，二者雖均為風險資産，但不能一概而論。

　　新興市場漲勢放緩

　　上周，彭博追蹤新興市場20國的貨幣指數跌近0.1%。印尼盾領跌，下滑0.6%；泰銖跌0.3%；南非蘭特和印度盧比均跌0.2%。MSCI新興市場股指漲幅也較此前幾週明顯收窄。

　　彭博分析師表示，此前美聯儲偏鴿派的利率決議使得年內加息次數大打折扣，也讓美聯儲加息前景蒙上了一層陰影，美元受挫迎來一輪跌勢，而這為新興市場帶來了帶來機會。數據顯示，因美元的走低，涌入新興市場的資金大增，其股市和匯率因此都呈現上揚趨勢。不過上周以來美聯儲官員接連發表了偏鷹派的言論，暗示美聯儲或應在4月加息，這與此前美聯儲決議論調大相徑庭。市場對於美聯儲將在4月加息的預期以持續升溫，而這也推動美元強勢走高，新興市場則出現回落態勢。

　　Tisco金融集團股票策略師表示，市場對美聯儲四月加息的預期進一步削弱了投資者對新興市場的投資情緒。若美聯儲進一步加息，預期美元走強將導致資金持續從新興市場撤出。

　　分析人士指出，本週五美國3月非農就業數據能否達到預期將決定美元的漲勢是否能持續。市場預期3月非農就業增加20.7萬人。若3月數據向好，連同2月份大幅好于預期的非農就業情況，很有可能支撐美聯儲4月份再次加息，屆時新興市場或再度面臨壓力。

　　看多觀點仍佔上風

　　不過，不少機構的信心仍較強。MSCI新興市場股指本月以來上漲9.7%，同期MSCI全球指數上漲4.9%。此外，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索均漲逾9%。

　　今年年初，股市投資者從新興市場撤出了35%的資金，但近期資金又重返新興市場。資金流向監測機構EPFR最新公佈的報告顯示，該機構監測的新興市場股票基金上周凈吸金規模創下37周來的高位，新興市場債券基金上周凈吸金規模創下94周來的高位，顯示出投資者對新興市場投資前景看好。

　　美銀美林近日發佈的最新月度經理調查顯示，越來越多的投資者認為此前對新興市場的悲觀情緒過度，將“押注新興市場”作為最關注交易的受訪者佔比達到26%，高於選擇“做多美元”或“做空原油”的投資者佔比。美銀美林首席投資策略師哈奈特認為，這一結果釋放了投資者對新興市場的看漲信號。

　　美國基金公司Loomis Sayles全球策略師德威克認為，在短期內，新興市場的漲勢會持續下去。儘管無法想像一個直線式的反彈，但是新興市場的前景正在改善且趨於穩定。

　　花旗銀行分析師表示，風險情緒的穩定，或進一步推動新興市場走強，其中部分地區將最大獲益於該市場環境。該行數據顯示，亞洲和中歐、東歐、中東、非洲上周實現資金凈流入，拉丁美洲出現資金凈流出。此外，美股暫時回調可能還會使部分資金流至新興市場，目前看並非對後者的利空消息。不論是從歷史還是當下，美股和新興市場股市均無過多的正相關性。