□本報記者 張枕河

　　進入3月以來，年初一度低迷的新興市場開始重現生機。過去一週多，追蹤28個新興市場國家股市表現的MSCI新興市場指數反彈幅度達7%。自1月底的低點算起，該指數已累計上漲15%。

　　除股市外，在大宗商品價格上漲與美聯儲3月加息預期較弱的背景下，新興市場貨幣以及與股匯相關的基金等多種資産都實現大幅度反彈。不過對於此輪反彈，機構依然存在分歧，持悲觀看法的則認為反彈僅為曇花一現，投資者應儘快“出貨”。

　　新興股匯齊發力

　　上周，新興市場股匯雙漲。MSCI新興市場股票指數創下去年4月以來最佳周度表現，其中能源、金融板塊領漲。巴西、希臘和印度股市領漲全球。巴西聖保羅證交所指數全周累計上漲25%，重新進入了技術性牛市。希臘雅典綜合指數全周累計上漲17.8%，近三周累計上漲32%。印度標普BSE Sensex指數全周累計上漲6.4%，創下2011年12月以來最高周度漲幅。

　　新興市場貨幣也同樣明顯走強。上周，巴西貨幣雷亞爾大漲6.6%，創下自2008年以來最大的單周漲幅，也是上週全球表現最佳的貨幣。墨西哥比索和俄羅斯盧布等貨幣一路飆升，兌美元分別上漲了7%和13%。

　　瑞信集團亞洲區首席經濟學家陶冬表示，此次新興市場反彈的背景，是商品價格低位回升和美聯儲延遲進一步加息。前者為許多新興國家的貿易、財政提供了喘息機會，後者放緩了資金外流甚至帶來凈資金流入。隨著全球市場進入一輪增杠桿，極度超賣的新興市場必然迎來一輪資金流入，有一段時間表現好過發達市場也不足為奇。

　　資金流向監測機構EPFR發佈的數據顯示，全球投資者目前看好新興市場反彈。截至3月2日當周，該機構所追蹤的新興市場股票基金結束連續17周資金凈流出。EPFR指出，投資者寄望歐洲央行會進一步加大寬鬆力度，且美聯儲會在本月按兵不動，這提振了市場的風險偏好。

　　機構分歧明顯

　　然而對於新興市場未來前景，業內機構分歧明顯。

　　有“新興市場教父”之稱的鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思表示，由於預計新興市場資産在臨近年底將反彈，其正在“非常有選擇性”地買入中國股票，並在所有發展中國家尋找合適的投資機會。他表示，此前巴西等國家出現股市下滑正是買入的良機。以消費者為導向、表現強勁的企業是不錯的押注機會，一些大宗商品生産商正變得越來越有吸引力。

　　貝萊德和太平洋投資管理公司（PIMCO）也持看多觀點。後者的附屬顧問公司Research Affiliates表示，新興市場已經出現10年一遇的交易機會。特別是為長期投資者創造了一個絕佳機會，該公司對配置新興市場股票和債券資産的信心在增強。

　　不過，法國興業銀行和瑞銀集團則警告稱，新興市場資産價格還會進一步下跌。法興策略師表示，如今全球經濟增長不景氣，新興市場的估值還沒有便宜到可以引發反彈的程度，油價反彈對新興市場資産的拉動作用可能也有限。油價有可能會開始上漲，但全球供需失衡的基本面短期不會改變，真正對新興市場産生影響還需很長一段時間。

　　彭博數據顯示，追蹤20種貨幣的MSCI新興市場貨幣指數的方向指標已經高達68。一旦方向指標達到70，就意味著新興市場貨幣的反彈面臨轉向。此外，MSCI新興市場股票指數已經連續七天上漲，達到今年以來的最高位，其相對強弱指數(RSI)已經攀升至71，意味著市場轉向隨時可能發生。

　　彭博分析師表示，發展中國家貨幣和股市已經進入“超買”領域，問題是這個趨勢會持續多久。瑞典北歐斯安銀行亞洲策略主管橫田表示，目前的新興市場反彈情況很難持續，如果未來流動性匱乏，投資者甚至很可能無法出售新興市場股票。