□本報記者 徐文擎

　　多重利好助力A股反攻，昨日滬指放量暴漲4.26%，再現逼空行情。不過，被前期市場來回“割肉”的機構投資者仍然較為謹慎，不敢輕言反彈窗口已經重啟，他們認為需要等待更多險資等長線資金再次進場，以夯實底部，打開股市上行空間。

　　多重利好神助攻

　　昨日市場一鼓作氣，幾乎沒有遇到像樣的抵抗，便一路攀升至2849點。基金人士楊德龍分析認為，多重利好共振造就A股反彈：首先，在央行降準的刺激下，投資者重拾信心，再次肯定了春季攻勢的存在；其次，在房地産市場的帶動下，傳統週期股如房地産、建材、有色、鋼鐵都漲幅驚人，而軍工、電腦等也現快速反彈，熱點層出不窮，加速築底反彈的節奏形成；另外，券商上調兩融擔保證券折算率；“一哥”王亞偉帶頭，多傢俬募發新産品欲入場抄底等。

　　“週二下午市場出現了一些信號，我就感覺會有一波行情，各種超預期政策疊加，神助攻A股反彈。”上海某私募人士説，“我以為週三就只上午會走一波行情，沒想到下午漲得更猛，上午賣了一些前期被套的中小創，賣早了！另外也買了一些供給側改革的股票，有買有賣，輕倉參與，慢慢等。”曾經在公募有過長達七年基金經理任職經驗的他，認為近期可能是公募基金密集調結構的窗口期，“有供給側改革‘護體’，鋼鐵、房地産、有色也不會深跌，而中小創已經被來回‘割了幾次肉’，所以基金經理會有切換動力，創業板一反彈就剁，再慢慢切到另一邊。”

　　不過他仍然謹慎認為，尚不能輕言反彈窗口已經重啟，受昨日量價齊升的局面影響，市場短期的熱情可能會被很大地調動起來，但這波行情若要延續，還需靠經濟基本面的改善、實質性的利好政策持續落地，以及具有市場定價權的長線資金例如險資等再次進場。

　　險資節後多贖回

　　國內某傢具有優秀權益投資能力的公募基金人士向中國證券報記者證實，春節後，不少大型保險公司陸續贖回基金公司的産品，贖回範圍不小。該家公募和保險機構有長期密切業務往來，且權益投資能力獲業界認可。

　　“今年初，不少機構投資者被‘悶’了一把。1月末市場底出現時，確實有部分保險公司在試探性地加倉，購買基金或者自己加大股票配置比例，隨著春節前後幾天的反彈，有些股票已經漲得不錯，部分保險公司這波也賺到了10%的收益，加上自身分紅、確認收益等需求，以及保監會對部分保險公司發出警示函，不少上市的險企近期開始陸續贖回權益類基金，部分基金被迫砸盤，一些機構重倉股也跟著‘遭殃’，這也是前期市場大幅下跌的原因。”他説。

　　他提出，保監會2月底對中融人壽保險發出監管函〔監管函（2016）5號〕，認為屬於償付能力不足類公司，責令即日起不得增加股票投資，此事對全行業的險企都具有較為明顯的警示作用。但事實上，大型險企和中小險企在權益投資的倉位配置上呈現一定的“比例倒挂”現象，即中小險企喜歡持有甚至舉牌中小上市公司的股票，而大型險企熱衷長線埋伏基本面向好、流水好的藍籌股，他認為，在中融人壽事件中，監管層想警示的是中小險企對小盤股的過分追逐，而非對優質藍籌的配置，但客觀上使得險企紛紛開始“自我風控”，減小了對權益資産的配置。

　　“險資風險偏好被迫下降，但在債市整體收益下行、高收益資産缺乏的情況下，險資配置權益資産尤其是低估值的藍籌股，是非常必要甚至是必經之路。”上述人士稱，而隨著市場的震蕩築底，險資這類長線資金再次進入，對夯實底部、推動市場向好走勢、爭取市場定價權，具有非常重要的作用。而據機構人士測算，今年4.5萬億險資可參與配置，6千億元的增量資金有望入市，市場仍具備一定的上行空間。