瀝青 技術性反彈難改弱勢
- 發佈時間：2016-03-01 02:10:00 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興證期貨 施海
國內對交通運輸政策性支援和原油反彈，令瀝青多頭蠢蠢欲動，期價迎來技術性反彈，但供需關係的利空還將導致瀝青期價回歸低位區域震蕩。
其一，政策性利多，近期，國家發展改革委發佈了《關於當前更好發揮交通運輸支撐引領經濟社會發展作用的意見》，為解決薄弱環節和“瓶頸”制約，指出要積極推進三大戰略重大項目：“一帶一路”交通走廊、京津冀發展交通一體化及長江經濟帶綜合立體交通走廊。上述項目要發展道路設施，需要大量瀝青原料投入，由此將對國內瀝青消費需求産生中長期提振作用。2015年國內高速公路里程為12萬公里，同比2014年的11.19萬公里增加0.81萬公里，按照1000噸/公里的瀝青消耗量計算，去年瀝青消費需求增量為810萬噸。
其二，供需依然偏空，雖然鐵路建設成本遠遠高於公路建設，但鐵路建設在戰略、安全、速度等方面相對於公路均佔據優勢，而由於管理不善，導致公路經營出現虧損，致使國內交通建設固定資産投資依然偏向於高鐵建設，因此瀝青消費需求增長依然緩慢。不考慮進口因素，2015年國內瀝青産量和表觀消費量分別為3244萬噸和3681萬噸，分別同比增長10%和9%，産量增長幅度高於消費量增長幅度，而目前國內瀝青産能合計高達3850萬噸左右，因此瀝青市場依然處於供過於求狀態，由此對瀝青消費産生利空作用。
其三，結構性過剩顯著。目前，瀝青産品應用已推廣到建築行業，用作房屋的防水、防腐、防銹、防漏涂層面；農業噴灑在土壤表面，起到保溫、減少水分蒸發、防止肥料流失的作用；電氣工業，可用瀝青做絕緣材料和電纜保護層。但普通道路瀝青生産廠家眾多，而專業瀝青行業進入壁壘較高，專業瀝青生産廠家較少。
其四，季節性和上游利空，季節性因素顯示，由於瀝青需要達到100攝氏度才能具有流動性，因此道路修築工程多在夏季進行，每年僅有7-10月是瀝青需求旺季。目前雖然冬去春來，但國內大部分地區氣溫偏低，公路建設基本處於停工期，處於瀝青消費需求淡季，因此對瀝青價格也構成季節性偏空影響。
從瀝青與原油的聯動效應分析，瀝青是原油蒸餾後的殘渣，和原油關聯度較高，國內瀝青價格與原油相關係數達到75%。目前國際原油價格探底回升，促使瀝青價格聯動技術性反彈，但兩者均未有大漲跡象。
