□本報記者 官平

　　今年2月以來，鐵礦石價格已經累計上漲超過15%，為2012年12月以來最大月度漲幅。鋼廠復産預期升溫、季節性需求旺季來臨等帶動以鐵礦石為代表的煤焦鋼等基建品種全線上揚。

　　但也有市場人士表示，鐵礦石或是被“虛求”拉動的，據我的鋼鐵網調研顯示，年後已經復産加上即將3月復産的鋼廠高爐日均鐵水産量總量不過8萬噸左右，折合到日均鐵礦用量大概只有14萬噸不到。

　　黑色品種整體轉暖

　　在鋼價上漲、鋼廠盈利空間擴大的情形下，鋼廠擴産將會提升鐵礦石、煤焦補庫存需求，年初以來鋼鐵上游原材料價格出現了整體上漲態勢。數據顯示，大連商品期貨交易所鐵礦石期貨主力合約在2月累計上漲超過15%。

　　春節長假之後，國內鋼市已連續2周進入上漲通道，不過大漲之後已略顯回調跡象；鐵礦石價格漲至4個月以來新高，但總體仍在低位區間，全球礦業巨頭的鐵礦石業務陸續出現虧損。

　　據國內知名鋼鐵資訊機構“我的鋼鐵”提供的最新市場報告，最近一週，國內現貨鋼價綜合指數報收于77.19點，一週上漲2.37%。目前鋼材期貨價格衝高回落，鋼坯價格累計還在上漲，鋼材現貨價格是大漲後以小幅回調“收尾”。這一週的前期，現貨鋼價強勢拉漲，但需求未能給予足夠支撐，市場開始謹慎觀望，商家報價出現小幅鬆動。

　　2016年初以來，鋼廠盈利狀況已經有明顯好轉，然而鋼廠復産力度有限，高爐開工率仍然停留在較低水準。據Mysteel對163家鋼廠的調查結果，截至2月19日，鋼廠虧損率降至74.2%，1月底以來基本在75%左右波動，但高爐檢修率卻仍然停留在36%-37%的高位，高爐檢修率與虧損率背離的局面仍在延續。

　　由於鋼廠復産力度有限，鋼材庫存出現明顯下降。截至2月上旬，中鋼協會員企業鋼材庫存為1384.57萬噸，同比下降7.2%。與此同時，市場鋼材庫存同比也在較低水準，截至2月19日，五大品種庫存合計為1205.3萬噸，同比減少161.3萬噸。

　　資金面上，央行信貸創歷史新高。數據顯示，1月份全國社會融資總額3.42萬億元，人民幣貸款2.51萬億元，創歷史新高。昨日，央行決定自3月1日起普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。業內人士表示，資金面的寬鬆，也為大宗商品市場提供了較為充裕的流動性。

　　補庫行為推漲礦石價格

　　正是由於鋼材庫存狀況偏緊，導致鋼價持續震蕩上行。同時由於鋼廠盈利局面尚好，補庫活動和補庫預期不斷推高礦價，Platts中國北方礦石現貨價（62%，CFR）在2月下旬衝破50美元/噸的價位。

　　東證期貨研究所報告認為，澳洲港口鐵礦石發貨量出現了明顯下降，而且國內礦山鐵礦石産量持續下降，造成國內港口鐵礦石庫存在鋼鐵生産淡季並未出現明顯上升，而且隨著需求旺季的來臨，進一步導致市場上囤貨投機的意願增強。供給短期受阻，庫存水準震蕩，後市補庫預期增強，這些因素共振導致了鐵礦石價格出現明顯上漲。然而，影響海外礦山出口的季節性因素會逐步消退，海外低成本礦石對國內市場的衝擊也會逐步增強。

　　該報告稱，表面上看，由於鋼廠限産，鋼材市場庫存與日均産量相比已經處於有歷史統計數據以來的絕對低位，這種局面勢必難以持久。但如果將鋼廠和市場庫存合計與日均表觀消費量相比，2015年底並不是有歷史統計數據以來的絕對低點，更低水準還出現在2008年、2012年和2014年的年底。

　　也就是説，如果需求繼續萎縮，所謂的鋼材庫存絕對水準處於低位並不意味著相對水準也處於低位。特別是，支撐中國鋼鐵産量處於高位的一個重要因素是巨大的凈出口量。一方面，由於國內鋼價漲勢過於強勁，導致國內外鋼價差明顯收斂，不利於鋼材凈出口量繼續維持在高位。另一方面，內需季節性走升，但外需未必會繼續增長，2016年1月中國鋼材進出口量同比出現了不同程度的下滑（進口量同比下降19.1%，出口量同比下降5.3%）。更為重要的是圍繞中國鋼材出口的貿易摩擦在逐步增加，如果外需難以穩定在目前的水準，導致凈出口量下降，同時內需回升的速度不及供給放量的速度，那麼火爆的“春季攻勢”隨時有可能偃旗息鼓。