國際油價持續萎靡對下游能化品種形成較強壓制，加之基本面乏善可陳，瀝青9、10月的旺季行情未能出現，反而逆市下跌。進入11月，隨著氣溫的下降，北方需求萎縮，市場供給過剩局面延續。同時，資金層面上，近1個月，瀝青期貨主力1512合約量能暴增，整體仍是做空力量佔主導。綜合來看，上游原油市場、瀝青供需格局以及資金面均呈利空，瀝青期貨主力1512合約後續很可能跌破前低2152元/噸。

　　國際油價持續低位

　　全球經濟低迷令包括原油在內的大宗商品“難以翻身”，WTI原油近幾個月在45美元/桶附近波動。美聯儲年底加息的預期增強刺激美元指數高位振蕩，這對原油走勢構成壓力。

　　在整體經濟形勢不佳的背景下，包括原油在內的能源需求增長有限。而供應端，美國原油産量雖然在今年6月達到峰值後連續下降，但目前仍處在高位。儘管前期OPEC召開會議應對油價下跌，但無果而終，各國對於減産並無興趣。原油市場供應過剩問題加劇。

　　經濟狀況及原油基本面的改善不是朝夕之事，目前來看，市場並沒有支撐油價持續上漲的因素，我們認為，油價將在長週期內低位振蕩。在此背景下，作為下游化工品種，瀝青價格也將承壓。

　　旺季行情並未出現

　　9、10月為瀝青消費旺季，價格一般會季節性上漲。不過，近幾年經濟形勢低迷，産能過剩加劇，導致瀝青市場呈現過剩局面，瀝青價格在旺季也難上漲。

　　今年，恰逢十二五規劃最後一年，大型道路工程基本提前完工，道路瀝青的需求進一步減少。多因素導致今年旺季不旺，瀝青價格逆市下跌。

　　目前，北方氣溫逐漸走低，道路施工陸續停工，瀝青需求進入斷檔期，加劇了瀝青價格的跌勢。截至10月底，東北地區瀝青主流成交價格在2600—2650元/噸，月度跌幅達400元/噸;西北地區主流成交價格在2950—3150元/噸，月度跌幅為200元/噸;華北地區主流成交價格在2550—2750元/噸，跌幅為150元/噸;華東地區主流成交價格在2600—2700元/噸，月度跌幅為200元/噸;華南地區主流成交價格在2550—2750元/噸，月度跌幅為100元/噸。

　　裝置維持較高負荷

　　近幾個月，國內瀝青裝置維持較高的開工負荷，平均開工率在70%以上：一方面，9、10月是瀝青的消費旺季，需求較其他月份有所提升，促進了煉廠的生産意願;另一方面，瀝青的生産利潤高於燃料油和渣油，進一步推動煉廠生産瀝青的積極性。

　　不過，10月下旬，受北方需求下降的影響，煉廠開始減産，以緩解庫存壓力。即便如此，也難以改變瀝青市場供給過剩的局面。

　　(作者單位：方正中期期貨)