□興業全球基金 陸申旸

　　春節期間有一個奇怪現象：平日寧晚睡五小時不願早起一分鐘的年輕人，在這個假期卻起早貪黑，只為不錯過每一個微信紅包，哪怕多數都不足一元錢；而家裏的長輩們，平時油鹽醬醋樣樣都精打細算，過節時給孩子們的紅包來卻毫不在乎，購置年貨更不猶豫。

　　雖本質上都相同，但幾分錢的微信紅包、幾百元的壓歲錢和日常的醬醋錢，為何在人們心理上的差異如此之大？對於類似問題，芝加哥大學商學院行為科學與經濟學教授理查德·塞勒曾在他的研究成果中提出“心理賬戶”（mental accounting）一説。研究中，塞勒教授發現因為框架效應，消費者往往腦海中為不同收支的來源和目的設立不同的賬戶。因不同賬戶的策略不同，消費者對於不同賬戶決策時的心理價值也會有所差異。因此，對於相同金額的開支，消費者在決策時往往會出現非理性的狀況。

　　從這角度來看，網路行為通常都以消費為主，對於大部分人群而言，拿到一張抵扣券已是萬分榮幸，若再從紅包裏賺取幾元現金收入，對於“網路行為”這個心理賬戶來説也是一筆鉅款；對於長輩們，因柴米油鹽和過節消費也分別屬於兩個不同的專用賬戶，所以也有“摳”和“壕”兩種截然相反的消費態度。

　　從春節紅包來看理財投資，心理賬戶陷阱往往也會使投資者失去對價格的理性關注。通常，市場參與者會將賬面損益與實際損益設為兩個不同的心理賬戶，雖在客觀時間點上兩者在金額上並沒有實質差別，但當投資出現賬面虧損時，因實際賬戶僅在拋售後才會有虧損出現，此時投資者更傾向於繼續持有而非“割肉”；同樣，投資者也將盈利資金與原有資金類別設在不同的心理賬戶中，盈利再投資時對於前者的謹慎度也往往低於後者，這也解釋了為何此時投資者總盲目估值而不願止盈的原因。

　　解決心理賬戶誤區，最佳策略是不將“搬磚收入”與“餡餅利得”等不同來源和數量的資金區別對待，而更應關注于使用目的和風險上。為應對投資和生活不同的需求，投資者可以設立消費、儲蓄、投資等不同賬戶，分別滿足對於日常生活、家庭儲蓄、資産增值的需求。不同賬戶也可採取不同的理財方式，前兩者可以投資風險較低、流動性高、收益相較穩定的理財産品，後者可以投資于收益較高而風險也相應更高的標的。雖然為資産增值設立單獨賬戶並未發揮所用資金的投資效用最大化，但能盡力避免因投資虧損而産生的非必要支出。

　　但是，即使設立了不同的心理賬戶也有一個困難：能否在一賬戶資金用完時不挪用其他賬戶資金？就如紅包大戰中那句酸酸的“搶不到也謝謝”，從整體和長期的角度來看待投資，眼紅但不剁手也同樣難能可貴。