尋找“分子”驅動投資機會
- 發佈時間：2016-02-06 02:09:27 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□大摩華鑫基金公司
儘管上週五A股主要指數均取得超過3%的漲幅，但受周中跌幅較深的拖累，市場于上周大幅收綠。上證指數上週五收于2737.60點，一週下跌6.14%，並於週三下探至近期新低2638.30點，深證成指收報于9418.20點，周跌幅為6.86%，創業板指數跌破2000點關口，收于1994.07點，一週下落7.23%。由於市場風險偏好大幅回落，市場整體換手水準處於低位。上周各行業板塊均錄得不同程度的跌幅，表現相對較好的是銀行、家用電器、採掘和食品飲料等，而國防軍工、輕工製造和鋼鐵跌幅最深。
本年首月包括A股在內的全球風險資産表現疲弱，上證指數全月下跌22.65%，深證成指下跌25.64%，創業板指數回落26.53%，28個申萬一級行業悉數下跌，其中銀行、採掘、食品飲料和鋼鐵行業跌幅最小，跌幅最深的是綜合、電腦和輕工製造。概念板塊中次新股、線上旅遊、滬股通50和ST概念等表現相對優秀。
進入2016年，伴隨著境內經濟基本面改善乏力，人民幣匯率大幅波動，境外美聯儲開啟加息、大宗商品疲弱，投資者對後市看法趨於謹慎甚至悲觀。而月初大股東解禁和已被證明于A股市場水土不服的熔斷機制，成為市場中悲觀情緒非理性迅速蔓延的催化劑。事實證明市場情緒及投資者群體行為對我國A股市場影響深遠，過去一兩年時間A股走勢主要是受所謂的“分母”驅動，即市場整體風險偏好變化帶來的估值變動，而這種變動往往會進入極端。去年上半年市場展現出的是極度樂觀，而目前市場整體似乎陷入過度悲觀，部分優質股票受無辜連累遭市場拋售。
在市場估值水準短期大幅下落之後，未來投資者應該更加關注“分子”驅動的機會，即上市公司本身業績提升為主要驅動力的股價上漲。尤其是那些估值水準已回落正常甚至偏低水準的公司，業績提升往往會帶動估值水準回升，從而給投資者帶來豐厚收益，但前提是投資者重視獨立思考和公司的基本面研究。
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