中國經濟網編者按：近日，出品並運營“借貸寶”平臺的人人行科技股份有限公司（下稱人人行）“簽約完成第二輪融資”。據稱，在本輪增資協議簽署後，工商登記變更還在進行中，而本輪融資金額高達25億元人民幣，對人人行估值更超500億元。較之2015年8月的第一輪20億元融資，借貸寶在短短五個月便完成規模更大的第二輪融資。

　　公開資訊顯示，借貸寶是由國內頂級私募機構九鼎控股傾力打造的網際網路社交金融平臺。對此，九鼎集團方面表示，人人行科技即借貸寶的運營主體，和九鼎集團不是從屬關係。

　　實際上，在借貸寶成立不久後，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創造註冊量新高的同時，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質疑。不過借貸寶方面至今卻未曾公開平臺實際成交量以及營收狀況等相關數據，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場關注。

　　而就在半個月之前借貸寶曾被人舉報涉嫌違規。據北京商報報道，一位微信、微網志ID均為“北京九叔”稱現任昆吾九鼎投資董事長吳剛涉嫌違法違規等共計9項。“北京九叔”還提供了中紀委受理舉報的編號。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。此後，九鼎投資發佈公告予以回擊。九鼎投資表示，舉報內容不實，目前吳剛工作正常，並不存在接到紀檢部門或其他監管機構要求調查的情況。

　　有分析認為，之所以“發難”借貸寶，可能是衝著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進，在行業中，“路數”的膽大和不同讓行業認為其“不按套路出牌”，破壞了規矩。

　　九鼎“再創業”推“借貸寶”

　　據商界報道，2015年6月，一款以熟人間借貸為特色的移動互聯網産品“借貸寶”橫空出世，並被賦予了九鼎“再創業”的戰略地位，九鼎投資董事長吳剛想通過這款産品如何來實現“人人辦金融”的普惠金融大業藍圖。

　　它的玩法頗為誘人：用戶只要註冊App即獲取現金20元，用戶推廣給一個好友，用戶和好友各得20元現金紅包……其獨特的商業模式獲得追捧。

　　借貸寶定位於熟人借貸，通過網際網路的人與人的連接機制，讓熟人直接發生交易，從而有效降低甚至消除資訊不對稱，同時熟人間的聲譽約束和信用懲罰機制可以有效降低違約風險。

　　借貸寶方面也表示，他們平臺堅持真正的純平臺定位，且符合監管層對於網貸平臺資訊仲介的定位。

　　繼2015年8月斬獲第一輪20億元融資後，在短短五個月便完成了規模更大的第二輪融資，融資金額達25億元人民幣，估值500億。

　　對於估值的評估問題，業內人士表示，網際網路金融企業的估值方式主要採用的是市值用戶法的估值模式，在這樣的估值方式下，其估值是企業用戶數乘以一定的估值比例，借貸寶現在號稱擁有1.5億的用戶，在這種大用戶的情況下，其單位用戶估值達到300多元，雖然較高但是也不是不能解釋。“純粹從估值方法來説，借貸寶的500億元估值具有一定的客觀性。但是，是否真的能夠達到，還要根據借貸寶的盈利與發展模式來看。不過目前來看，短期盈利的可能性較小，再加上熟人借貸模式固有的弊端，500億元的估值仍需要更多的時間檢驗。”

　　借貸寶逆襲之路

　　據中國經營報報道，較之2015年8月的A輪20億元的融資，借貸寶在短短半年內估值翻了一倍多。不過，借貸寶方面卻並未透露具體投資者名單，只表示本輪增資協議已簽署，增資的工商變更登記手續尚在辦理過程中，過一段時間即可通過工商登記機關查詢到。

　　實際上，在借貸寶成立不久後，其病毒式的推廣一方面在前期為其頻頻創造註冊量新高的同時，也讓其類傳銷式的推廣模式多次遭受質疑。此外，儘管進行了“燒錢式”推廣，不過借貸寶方面至今卻未曾公開平臺實際成交量以及營收狀況等相關數據，其熟人借貸模式成效究竟如何備受市場關注。

　　根據網貸315發佈的《2015年第四季度P2P網貸行業研究報告》顯示，2015年12月P2P平臺APP總活躍人數（包括安卓端與IOS端）排名前三的是借貸寶、陸金所及宜人貸，人數分別為719.87萬人、249.43萬人、198.16萬人。不過，借貸寶平臺活躍人數則從2015年四季度開始出現大幅下滑，由三季度末的1224.42萬人下降到719.87萬人。

　　值得注意的是，此次由某大型股份制商業銀行領投的B輪25億元融資，估值達到500億元。在隨後的公司年會上，借貸寶高層便表示，2016年將推出借貸寶企業版，通過平臺深度連接企業、個人和銀行，致力於解決中小微企業“融資難、融資貴”的問題。

　　對此，有業內人士表示，在剛剛獲得新一輪融資且估值翻倍後，借貸寶便宣佈推出企業版，此舉很有可能是在淡化熟人借貸模式，進而轉向“生人借貸”。“在個人信貸市場受到不確定性影響較大的情況下，進軍收益更高、金額更大的企業級市場無疑是借貸寶發展的一個新市場。但是，這種借貸模式在企業市場上存在的風險和壞賬率無疑更高，如何進行模式創新將是借貸寶面臨的更大挑戰。”

　　“發難”借貸寶劍指九鼎

　　據投資時報報道，借貸寶是人人行旗下的P2P平臺，于2015年3月22日內測，同年6月22日公測。其股東是同創九鼎投資控股有限公司和達孜合創九鼎投資中心（有限合夥）。其中，前者佔95%股份。

　　借貸寶成立之初，九鼎對其投資為5億元。2015年8月12日，借貸寶宣佈完成首輪20億元融資，九鼎方面表示這25億元除了用於搭建平臺外，剩餘部分均將用於市場推廣。據悉，在P2P領域，九鼎不僅成立了借貸寶，此前還曾投資團貸網、梧桐理財等相關網際網路金融平臺。2015年4月，九鼎更出資20億元創建全資控股網際網路金融品牌即九信金融。

　　但是，其奇葩的商業模式，也決定了借貸寶是一款毀譽參半的産品。在獲得追捧和掌聲之餘，也獲得罵聲一片。甚至，被人質疑為傳銷。

　　據北京商報報道，2015年1月，一位微信、微網志ID均為“北京九叔”稱現任昆吾九鼎投資董事長吳剛涉嫌違法違規等共計9項。“北京九叔”還提供了中紀委受理舉報的編號。還稱自己被九鼎投資“恐嚇威脅”。但後來有媒體專門去查詢，但是未查詢到該舉報信件。

　　當日，九鼎集團下屬企業昆吾九鼎投資控股股份有限公司(股票代碼600053)跌停。隨後，借貸寶方面當日發聲明澄清，並表示遭到抹黑，並正式提起訴訟。

　　而更有分析認為，之所以有人“發難”借貸寶，可能是衝著九鼎投資去的。而這幾年，九鼎始終保持激進，在行業中，“路數”的膽大和不同讓行業認為其“不按套路出牌”，破壞了規矩。

　　資産運營能力令市場生疑

　　據投資時報報道，2014年7月18日，昆吾九鼎出資成立國內第一家民營背景PE係公募基金即九泰基金管理有限公司，進入公募基金管理業務領域。九泰基金註冊資本1億元人民幣，昆吾九鼎資金佔比為99%，京同創九鼎投資管理股份有限公司出資比例為1%。

　　2014年8月，九鼎定向發行股票募集資金22.5億元，其總股本增至40.73億股。2014年9月，昆吾九鼎設立北京黑馬自強投資管理有限公司，進入個人風險投資領域。一個月之後，九鼎又發起設立第一隻國際基金 JD International Fund I， L.P.，主要投資于海外房地産及股權基金。

　　2014年10月20日，九鼎集團出資約3.6億元對天源證券有限公司進行增資，增資完成後持有天源證券51%的股權並實現控股，天源證券有限公司亦更名為九州證券有限公司。九鼎投資通過增資控股方式拿下券商牌照，首家PE係證券公司即九州證券正式落地。增資後的九州證券除九鼎持股51%外，原有大股東廣州證券持股約39%，其餘三個股東合計持股約10%。

　　作為新三板的首家PE公司，九鼎集團的股價曾經從1元每股的價格飆漲至950元每股的高位，神話般的存在也讓其被市場認為九鼎不可模倣和複製。

　　2015年5月，九鼎在江西省南昌市江西省産權交易所通過電子競價的方式，以41.5億元拍得中江集團100%股權，也因此入主中江地産，持有其72.37%的股權。九鼎再次創造“第一”，成為新三板公司吞下A股上市公司的首個案例。

　　不過樹大招風的九鼎還是引來了監管層的注意。2015年5月，九鼎集團因股票出現異常交易，收到中國證監會調查通知書

　　在一系列資本運作之後，目前九鼎集團旗下包括九鼎投資、昆吾九鼎、九泰基金、九州證券、香港富通保險、九信資産、晨星計劃、華海期貨和中捷保險經紀九家公司。正在醞釀設立的還有九安保險和九信銀行。據了解，昆吾九鼎下屬有21家全資公司、14家控股公司、一家全資基金、兩家控股基金。

　　九鼎集團2014年年報顯示，2014年營業收入為6.88億元，同比增長120.32%，歸屬於掛牌公司股東的凈利潤3.49億元，同比增長12.5倍。除此之外，其2014年總資産為131.1億元，凈資産為114.2億元，同比增長6919.1%。雖然各項數字增長幅度較大，但其加權評價凈資産收益率僅為5.63%，下降幅度高達78.05%，這與其他數字的高增長顯得並不匹配。

　　通常來説，一家公司凈資産收益率一定程度反映著其獲利能力，九鼎真實的資産運營能力無疑令市場感到擔憂和疑惑。