□本報記者 徐文擎

　　近期多只QDII基金暫停大額申購，引發市場對QDII投資額度使用情況和産品發行情況的關注。2月1日，國家外匯管理局表示，未要求暫緩發行新的QDII産品，目前，QDII業務仍按照相關法規要求正常開展。

　　記者統計發現，目前公募基金QDII産品投資使用的額度僅佔審批額度的三分之一，機構之間的額度緊張程度不盡相同。同時，公募專戶使用QDII額度反而更為充分，或成未來主流。另外，基金人士建議，投資QDII産品不可盲目，需要根據自身投資行為的目的性，選擇合適的品種，切勿盲目跟風。

　　公募QDII投資使用率未達歷史峰值

　　1月以來，包括國泰中國企業境外高收益債、華夏海外收益債、博時亞洲票息、廣發亞太中高收益等QDII産品均公告暫停大額申購甚至暫停申購。一時引起市場對公募對DQII使用情況的關注。中國證券報記者整理統計數據及採訪多位市場人士發現，公募産品的QDII投資使用率並未達到歷史峰值，相較之下專戶使用更為充分。

　　根據國家外匯管理局最新公佈的《合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表》（簡稱《審批情況表》），截至2016年1月27日，48家證券類機構共獲得375.5億美元的投資額度。其中，32家基金公司共獲得285億美元的投資額度。另一方面，根據Wind統計數據，截至2016年1月31日，基金公司共發行138隻QDII基金，目前總規模616.87億人民幣（折合約93.76億美元），相較于QDII的最新審批額度，基金公司QDII額度使用率約只為33%。某基金人士稱，業內QDII投資額度的普遍使用比例就是在1/3到1/2。

　　不過，好買財富研究中心海外産品經理胡鍇雋分析，一般基金公司獲得的QDII額度會用於三個方面，公募産品、專戶産品和類通道業務，另外還會預留部分額度，不會完全“打滿”。專戶産品由於資訊不對外披露，因此無從了解其實際規模情況。但從近期與公募基金接觸的情況了解，公募專戶産品對QDII額度的使用更為充分，公募産品加上專戶産品整體使用QDII額度的規模大概率超過1/2甚至更多。

　　他同時表示，相較于外管局去年3月份公佈的審批數據，32家公募基金獲批的QDII總體額度下降近40億美元，這或許是由於去年多家基金公司的投資額度沒有用足，導致其整體被調低，也進一步加速了近期的額度緊張。

　　另外，記者了解到，目前QDII額度本身不高的基金公司可能存在額度告急的問題，但額度充裕的並沒有太大壓力。根據《審批情況表》，華夏基金、嘉實基金分別獲得35億和34億美元額度，上投摩根基金和南方基金各以27億、26億美元額度緊隨其後，成為獲批額度上20億美元的四位基金管理人。易方達基金則以19億美元額度排位第五。另外，華安基金、華寶興業基金、國投瑞銀基金各獲得10億美元以上的額度。超大規模QDII有4隻，包括華夏全球精選基金67億份，嘉實海外中國股票規模為87億份，南方全球精選63億份，易方達恒生H股ETF 70億份。值得注意的是，除了易方達恒生H股ETF以外，其他三隻資産凈值在50億人民幣以上的基金的份額較去年同期下降27-42%不等。

　　專戶和類通道業務火熱

　　“目前，我們也在抓緊使用剩下的QDII額度，以免使用率不足導致額度被收回。專戶客戶現在認購QDII産品的熱情還是很高的，未來也有可能成為投資QDII産品的主流。”北京某大型公募專戶渠道人員告訴記者。

　　不僅如此，QDII機構發展類通道業務的積極性也被市場的火熱帶動起來。

　　“現在找QDII機構借出額度的利率已經普遍在1%以上，高者能夠到2%。”上海某私募總經理告訴記者。2015年4月份，該只私募為了完善自身産品線並對衝A股快速上漲的風險，以千分之三的利率找某大型商業銀行借出了1億元人民幣的QDII額度，他們以投顧身份向市場募集資金，發行産品。“他們當時還嫌我們借少了，我算了一下，除了通道費，另外還有換匯的收入、佣金收入等等，出借QDII額度給機構帶去的收入還是很高的。再加上當時A股火爆，海外市場未被納入國內投資者視野，QDII機構出借的積極性很高，利率也相對較低。但現在出借利率基本都在1%以上，有的能到2%，甚至乾脆很難再借到了，QDII機構開始珍惜自己的額度。”

　　投資QDII基金不可盲目

　　不過，雖然投資者認購/申購QDII産品的熱情很高，但從歷史數據來看，QDII的業績似乎並不盡如人意。對於如何挑選QDII産品，業內人士稱，投資者需要根據自身訴求來挑選相應標的的QDII基金，切勿盲目跟風，造成不必要的損失。

　　上海長見投資管理有限公司總經理唐祝益認為，大部分QDII基金連接的是海外資本市場指數，所以投資者在投資之前需對自己的投資目的有清醒的預判，例如是真的看好海外市場，還是只為了對衝人民幣風險。如果是後者，建議買海外債的QDII産品，賺取利息即可，不必冒過高風險；如果真正能看懂並看好海外指數市場，可買知名的海外指數基金。“QDII産品背後對應的投資品種和市場非常分散，五花八門，投資需慎重，不能僅僅因為想對衝人民幣貶值風險，資金就隨意出海。海外投資不像國內市場，監管層對市場有時會實行一定程度的呵護，海外市場如果不好投資者必須自己買單。我們之前發行過一隻QDII産品，也只敢買美國國債，因為很多海外的企業債或優先股，有時跟股票都差不多，企業經營不行就真的會還不上錢，不像國內債券還有一定的潛在的剛性兌付。”他説。

　　胡鍇雋也表示，投資這在投資這類基金前，一定要了解自身投資行為的目的。目前有三類投資者，第一類是為了規避匯率風險，對於這類投資者，可能更多是投入到以美元計價的低波動的QDII産品，例如海外債券産品等；第二類是想投資一些在國內有進入門檻但在國外沒有的品種，例如石油，對於這類投資者而言，匯率就只是參考因素之一，更多考慮的是投資品種本身價格的變化和未來前景。但這類産品就過往歷史來看，一直是處於熊市狀態，表現不是很好；第三類可能對於特定的境外的二級市場或對特定的基金經理看好，獲取市場的相對收益是更重要的，匯率也只是投資者考慮的因素之一，這就需要考察基金管理人的主動管理能力、過往業績的相對排名，和市場本身所處的環境和預期變化。“目前來看，第一類投資者近期增加的比較多，建議選擇一些過往業績波動不是很大的産品，避免市場本身波動帶來的不確定性。”他説。