伴隨著股指持續探底，場內交易不斷縮量，滬深兩融融資餘額創下試點以來最長連降記錄。據悉，不少融資客因觸及平倉線連遭強平，而場內融資的下滑無疑令券商兩融風控面臨壓力。

　　與此同時，由於受市場低迷影響，上市公司股價不斷走低，券商股權質押等資本仲介業務受到明顯衝擊，機構內部“去杠桿”帶來的硬著陸風險引發普遍擔憂。

　　□本報記者 張莉

　　兩融規模降至冰點

　　近期，A股市場跌跌不休，市場成交清淡，面臨尚未消解的下行壓力，市場做多情緒不足，滬深兩融餘額規模也降至冰點。據數據統計顯示，截至1月28日，兩融餘額報收9154.66億元，這已經是兩融餘額連續20天出現縮水狀況。與去年6月最高峰值2.27萬億元相比，縮水約60%左右。

　　“當前市場出現持續性下探趨勢，成交量持續萎縮，與市場指數相關的兩融餘額也出現大幅下降態勢，這也體現出當前場外資金入場意願不強的情形。儘管上週五指數出現反彈，但由於市場信心恢復有限，兩融下跌趨勢或難以在短期內扭轉。”上海某券商策略分析師認為，當前資金面緊張，若存量資金博弈難以維持震蕩態勢，股指可能還會進一步下跌，對市場産生殺傷力。而從券商來看，平倉數增加會給客戶關係維護帶來壓力。

　　不過，多數業內人士認為，經歷去年中的大跌之後，場內融資的杠桿已經出現大幅下降，兩融資金規模不是杠桿資金主流，這塊業務的整體風險屬可控範圍。據1月29日證監會發佈會公佈的數據顯示，截至1月28日，券商兩融業務客戶整體擔保比例為225.5%，高於150%的預警線，其中維持擔保比例高於200%的客戶佔比接近一半。客戶平倉金額較去年日平均下降47%。

　　股權質押風險可控

　　除了兩融業務之外，由於近期上市公司股價大幅下跌，各方對股權質押業務的風險暴露普遍表示擔憂，不少市場觀點認為，券商場內“去杠桿”尚未結束，股指下跌對券商資本仲介等業務衝擊較大，證券行業面臨不小壓力。

　　“目前上市公司的股權質押方多為銀行、券商和信託，由於券商本身服務到位、質押率較高、審批流程較快，加上可以將質押股權轉換成各類金融衍生品換取投資收益，上市公司多選擇券商作為自己的質押方。”華南某券商機構人士表示，近年來股權質押業務需求提升，券商憑藉自身優勢成為股權質押方大戶。而今年以來，市場的波動性增大，存量的股權質押市值面臨價格波動風險，不少上市公司質押接近或觸及警戒線，令券商股權質押業務承壓。

　　不過，股權質押風險是否已經全面暴露，市場各方仍存在爭議。有市場觀點認為，目前股票質押的杠桿風險已成為A股加速下跌的因素之一，若上市公司股權質押危機引爆案例增多，可能會增加市場恐慌。也有業內人士認為，當前股權質押整體市值佔比不大，觸及平倉線的股權對市場影響有限，風險屬可控範圍。根據滬深證券交易所數據，截至1月28日，證券公司開展的場內股票質押回購業務融資餘額為7000余億元，整體平均履約保障比例約249%，低於平倉線的融資餘額為200余億元，佔總金額的2.86%。

　　由於市場大幅下跌引發的股權質押風險，不少上市公司已經開始採取“自救”方案。據國金證券分析師李立峰介紹，年初至1月26日，市場上共有6家上市公司由於股價跌破股權質押警戒線而宣佈停牌。除此之外，找過橋資金贖回股票，之後再以新的基準價格在另外一家券商/基金子公司做股票質押融資，然後歸還過橋資金，或者增加質押，降低整體股權質押風險，也是股東應對股權質押風險的方法。