□本報記者 劉夏村

　　山東信託即將赴港IPO的消息在業內引發關注。中國證券報記者了解到，全行業68家信託公司中，已經有17家信託公司完成股改，佔比達到25%，且多家信託公司已計劃通過新三板或借殼形式上市。

　　目前信託行業僅有兩家上市公司，上市一直是信託行業的熱門話題。二十多年來，不乏信託公司通過IPO、借殼等形式謀求上市，但都未見成功，業內人士認為，由於信託行業資訊披露不足、風控難等特性，監管部門一直對其上市慎之又慎。近年來信託公司上市的政策“閥門”開始鬆動，但監管機構之間的意見並未取得一致，信託公司上市仍“難産”，最終能否落地尚需關注。

　　多家信託公司完成股改

　　據報道，山東信託計劃赴香港IPO，計劃最快於今年三季度在香港進行首次公開募股(IPO)，公司正在為其IPO尋找承銷商。消息稱，山東國際信託計劃通過香港IPO融資不超過5億美元。

　　中國證券報記者聯繫山東信託相關人士，但未獲回復。不過，值得關注的是，2015年7月，山東信託發佈公告，將公司由有限公司整體變更為股份有限公司。彼時，股改的完成就被業內解讀為山東信託在為上市做準備。

　　除了山東信託外，目前還有多家信託公司在籌劃上市或掛牌新三板。據了解，長安信託、渤海信託掛牌新三板的籌備工作已完成。近日，西北某信託公司內部人士透露，其公司也計劃在今年或明年借殼上市，已經找好券商和律師事務所。中國證券報記者了解到，在全國68家信託公司中，除了陜國投、安信信託兩家已經上市的信託公司外，另外有15家已經完成股改，股份制企業在信託行業中佔比達到25%。

　　業內人士認為，增強資本實力是信託公司謀求上市或掛牌的首要原因。目前，信託行業實行嚴格的凈資本約束機制，根據《信託公司凈資本管理辦法》，信託公司凈資本不得低於各項風險資本之和的100%，凈資本不得低於凈資産的40%，為了突破凈資本對信託業務的限制，信託公司需要有充足的資本實力。事實上，近年來信託行業已經掀起了增資潮，上市或掛牌新三板有助於信託公司進一步增強資本實力。

　　此外，借助轉型公眾公司完善公司治理，進一步豐富和完善公司的激勵機制，為原有股東提供退出渠道，提升公司的品牌效應，亦被認為是信託公司謀求上市的重要原因。

　　坎坷上市路

　　目前全國68家信託公司中，只有陜國投、安信信託于上世紀90年代初上市。二十多年來，亦不乏信託公司謀求上市，但終以失敗告終。

　　早在2008年，北國投就試圖與ST玉源重組，最終失利。同年初，另一家上市公司*ST四環發佈公告稱，與北方信託簽署相關吸收合併協議，四環藥業將現有全部資産及負債出售給原大股東四環集團，並以4.52元/股發行新增股份換股吸收合併北方信託，並更名為北方信託。但最終，該重組方案由於未能獲得信託主管部門的完整批復，而以失敗告終。2012年2月，IPO預披露的數百家待審企業名單中，中海信託赫然在列，這在當時的信託行業中掀起軒然大波，被視為是間隔18年後信託公司IPO的“破冰”之舉，不過此後這一行動也陷入停滯。

　　中國證券報記者了解到，同一時期，亦有多家信託公司完成股改，覬覦上市，不過至今再未現成功。某大型信託公司研究部總經理認為，由於信託行業資訊披露不足、風控難而且缺乏核心業務模式、盈利不可持續等特性，監管部門一直對其慎之又慎。“股改只是信託公司上市最簡單的一步。”他説。

　　“閥門”或現鬆動

　　不過，種種跡象顯示，信託公司上市的政策“閥門”開始顯現鬆動。

　　2014年中國信託業年會上，銀監會主席助理楊家才表示，信託公司可以通過上市、引進外資來做大資本。2015年4月，《中國銀監會信託公司行政許可事項實施辦法（徵求意見稿）》下發至各信託公司，首次明確信託公司上市條件。徵求意見稿提出，信託公司公開發行股份分為首次公開發行股份、借殼上市和新三板上市。申請公開發行股份應符合國務院及中國證監會等有關規定條件，向中國證監會申請之前，應當向所在地銀監局申請，由銀監局受理、審查並決定。

　　這份文件表示，對於擬申請首次公開發行股份的信託公司，公司最近1個會計期末凈資産不低於10億元；有較為清晰的盈利模式和持續盈利能力，不存在未彌補虧損；最近3個會計年度連續盈利，且3年累計凈利潤不低於10億元；公司具有良好的成長性，業務在行業內具有一定規模和競爭力，有明確的市場定位，且在主營業務中至少有一項主要業務指標（包括但不限于信託資産規模、營業收入、凈利潤、凈資産收益率等）最近3年在行業內排名前15名；連續2年監管評級為發展類以上；最近3年內無重大違法違規經營記錄；信託公司的主要股東有良好的社會聲譽、誠信記錄，資信良好，最近2年內無重大違法違規經營記錄。

　　對於擬申請借殼上市和新三板上市的信託公司，與IPO相比略有不同，主要體現在要求最近3個會計年度至少兩年盈利，且3年累計凈利潤不低於5億元；在主營業務中至少有一項主要業務指標（包括但不限于信託資産規模、營業收入、凈利潤、凈資産收益率等）最近3年期間有兩年在行業內排名前30名。

　　在諸多業內人士看來，這為信託公司上市打開了一扇大門。不過遺憾的是，上述規定並未出現在去年6月正式出臺的《信託公司行政許可事項實施辦法》。一位接近監管機構的人士表示，經過徵求意見後，信託公司公開發行股份的相關規定被刪除，説明目前對於信託公司上市，監管機構之間的意見並未取得一致。

　　然而，信託公司並未放棄上市這條路。1月26日，一家遲遲未能掛牌新三板的信託公司相關負責人説：“堅定探索在資本市場的發展之路，是我們公司的既定方針。”