□中信期貨 袁媛

　　2015年最後一天，康菲石油公司與油港運營商NuStar Energy完成第一艘油輪裝船。隨著奧巴馬解除美國原油出口禁令，時隔40年後美國重啟原油出口。在國際油價持續動蕩和不確定之際，雖然這將增加全球原油供應，短期會加大油價下行壓力，但當前國際油價低迷，美國原油出口量少，對市場影響有限。

　　出口禁令其實禁而不止

　　事實上近年來美國原油出口貿易一直沒停過，而且出口量還呈逐年上升之勢。EIA數據顯示，2015年前5個月，美國原油出口日均49萬桶。可見取消禁令對油價和原油生産的短期影響不大。儘管如此，這一舉措將極大消除自由貿易的摩擦和阻礙，使得市場價格發現過程更加穩健，提升資本配置效率。故解除禁令將對美國的西德克薩斯輕質原油WTI成為國際基準原油産生積極影響。

　　相比1975年，美國國內原油市場現已出現質的變化。一是國內産能極為充足。如2014年比2013年美國原油産量上升13.6%，已經全面超過沙特，成為全球最大産油國。二是國內消費增長緩慢。2014年比2013年美國原油消耗量僅增加0.004%。那美國原油生産廠商要求開放原油出口的迫切心情可想而知。

　　美原油産量或下滑

　　隨著禁令解除，生産商可以自由出口原油産品，但並不期望立即大幅度增加出口量。據預測，2016—2017年原油和成品油出口總和很有可能保持在當前水準上。

　　另外，BP公司2015年世界能源統計數據顯示：2014年委內瑞拉、沙烏地阿拉伯、加拿大、伊朗和伊拉克5國原油儲量佔全球61.5%，而且除了沙特以外，儲採比均超過100年。

　　儘管美國開採頁巖油（實質上是緻密油）有所成功，但仍居全球第9位，僅佔全球總量的2.9%。也就是説，儘管美國産量可以超過沙特和俄羅斯，但後勁不足，原油出口不具備影響全球能源格局的能力。

　　在供給側，2015年原油生産部門投資較少，分析人士對低油價環境將持續數年形成共識，可以預計2016年美國原油産量行將下降。而與此同時，美國和加拿大減少的原油産量，將會被包括將重返全球市場的伊朗在內的中東石油所彌補。儘管如此，對美國原油生産商來説，出口禁令解除仍會産生些許積極影響。

　　長期利好美國相關産業的投資和發展

　　解除原油出口禁令的另一影響，在於美國出口的原油將涌向運輸成本較低且有煉油需求的地區。這可能意味著美國對亞洲地區的原油出口將增加。

　　美國原油出口的方向，將取決於美國和世界其他地區煉油能力的發展程度，以及在競爭性原油資源地之間的運輸成本。美國煉油廠具有極高的成本效率，它們不僅能在世界範圍內有效地競爭，而且迫使世界各地的煉油廠都不得不更加重視運輸和存儲成本。

　　在世界範圍內，新建煉油廠普遍很難獲得許可，想要新建煉油廠，需要數十億美元的投入、一個穩定的可預見的需求來源，以及將原油從來源地運送到新煉油廠的合理的運輸成本。相比之下，美國競爭優勢顯而易見。換句話説，解除出口禁令雖然對全球市場油價影響不大，但未來幾年內，美國成品油出口有望保持在相當可觀的水準上，而其他一些國家和地區的産量則可能受到擠壓。