□本報記者 吳心韜

　　進入2016年，新興市場的資金外流態勢延續，股市和匯市遭遇強勁逆風。機構認為，受美聯儲加息、美元走強、經濟增長乏力和全球需求趨緊等因素打壓，新興市場短期前景不佳，其所面臨的經濟挑戰和市場不確定性在增加。

　　新興市場承壓

　　英國分析機構凱投宏觀跟蹤的數據顯示，在2015年第四季度，新興市場出現了約2700億美元的資金凈流出。四季度中國錄得的資金凈流出規模為1590億美元。凱投宏觀監測數據主要涵蓋投資資産組合、直接投資和銀行資金流等三個方面。去年全年，該機構監測到新興市場資金凈流出額超過7700億美元，遠高於2014年的2300億美元。

　　從市場表現上看，據彭博資訊彙編的數據，截至北京時間14日17時，在24種主要新興市場貨幣中有20個幣種對美元匯率今年以來不同程度下跌，其中南非蘭特以6.93%的跌幅領跌，阿根廷比索和墨西哥比索跌幅為4.46%和4.18%；人民幣（CNY）對美元即期匯率累計下跌1.46%。

　　數據還顯示，在2015年，24種新興市場貨幣中有11個幣種對美元匯率跌幅超過10%，其中阿根廷比索、巴西雷亞爾和南非蘭特分別下跌34.54%、32.94%和25.20%。人民幣匯率年度跌幅為4.44%。股市方面，2016年以來上證綜指回報率為-17.06%，位居93隻全球股指排名的末位，阿根廷、埃及開羅和沙特主要股指跌幅緊隨其後。

　　興業證券在14日發佈研報表示，2003年以來，新興市場貨幣與股市間存在明顯正相關，即同漲同跌。這實際上反映的是基本面和外部流動性驅動下資金流動的邏輯：當新興市場經濟向好，全球流動性充裕時，資金流入新興市場引起匯率和股市同時上漲；相反，資金流出則帶來匯率與股市下跌。在資金流出的過程中，會進一步引發匯率貶值預期，形成貶值和股票下跌的負反饋。

　　報告還認為，儲備貨幣國家股市通常與匯率負相關。人民幣匯率和資本市場間的關係更接近於新興市場國家，匯率和資産呈明顯正相關。在人民幣加入SDR籃子前後一段時期，曾表現出一定的負相關關係，顯示出類儲備貨幣國家的屬性，直到2015年末2016年初預期才被再次逆轉。

　　嚴冬尚未過去

　　近年來，新興市場經濟基本面走軟影響了多數機構對其前景的看法。上周，世界銀行發佈《全球經濟展望》報告，對發展中國家增長前景提出預警，表示美聯儲加息、美元上漲、資金流入減少和中國經濟增速放緩等成為打壓發展中國家經濟表現的風險因素，而大宗商品價格的低迷將使各經濟體表現出現分化。

　　凱投宏觀新興市場高級經濟學家威廉·傑克遜對記者表示，今年1月份以來，新興市場遭遇新一輪資産拋售，投資者對人民幣匯率水準日益擔憂，意味著新興市場的資金凈流出規模會有所擴大。

　　摩根士丹利策略師Gordian Kemen在研報中表示：“我們看淡新興市場貨幣反彈的可能性，相反，我們認為會出現新一輪走軟。”

　　德國商業銀行分析師Lutz Karpowitz認為：“中國或有能力暫時控制金融市場的震蕩，但這不是一個可持續性的方法，因其操作成本很高。這也意味著投資者對新興市場的避險情緒可能會因中國因素升溫。”

　　私募巨頭KKR認為，發展中國家股市的熊市征程還未結束，因為這個市場的股權回報率等指標在惡化，各國貨幣匯率保持疲軟，且大宗商品價格在年內難有改善，預計2016年新興市場所經歷震蕩不會減弱。