量化基金：重選股輕擇時“績”高一籌
- 發佈時間：2016-01-11 02:30:52 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 徐金忠
量化基金在2015年迎來大爆發。根據海通量化基金篩選標準，截至2015年12月31日，市場上納入主動量化基金且不對衝的産品共有35隻，總規模達450.02億元，整體規模發展迅速。其中，以申萬菱信量化小盤為代表、“重選股輕擇時”的量化基金業績突出。
據了解，量化基金主要採用量化投資策略來進行投資組合管理的基金，其最大的特點是避免主觀決策的隨意性；同時，又能夠根據嚴格的數量化模型，建立符合投資目標的優化投資組合。從海外成熟市場的情況來看，優秀的量化基金錶現突出。而我國在量化基金上起步較晚，2009年後才開始有所發展，而且發展初期國內量化基金的業績一般，並沒有體現出量化基金的優勢。
進入2015年，經過多年的發展，作為“後起之秀”的量化基金在中國基金市場上逐漸“本土化”，地位日趨成熟，業績綻放。根據海通證券數據顯示，2015年41隻可比的主動股票型基金平均凈值增長率為49.84%，其中申萬菱信量化小盤基金2015年凈值增長率為87.48%，位居主動股票型基金第3位，並在可比的18隻量化基金中排名第1。從其較長時間的業績來看，該基金近兩年、近三年的業績增長率分別為140.64%、208.61%，均位居同類第1位。
從業績貢獻度來看，“重選股輕擇時”的量化基金錶現更好。以2015年量化基金冠軍申萬菱信量化小盤為例，該基金從2011年成立至今，基本保持了相對穩定的高倉位進行運作，最近兩年基金的倉位一直在85%至92%之間震蕩，調整的空間非常小，因此擇時對基金凈值的貢獻不多。同時，該基金持倉較為分散，多數時間段前十大重倉股佔基金凈資産比重位於10%至20%之間，其持倉符合典型的量化選股，且穩定性和風險控制能力均較高。
據悉，從目前市場上納入主動量化基金且不對衝的産品來看，可以分為量化選股模型和擇時模型，前者主要基於管理人對於後市的判斷，在倉位上主動調整，而後者則基於管理人的選股能力。A股的波動率遠高於歐美成熟國家的股市，市場的非有效性頗為明顯，因此，“重選股”的量化策略或更有效。從實踐來看，申萬菱信量化小盤堅持用數量化的方式進行投資，通過自主開發的量化投資模型進行股票投資，也使得其無論長期業績還是短期業績均“績”高一籌。
