□本報記者 葉斯琦

　　“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣。”這是馬克思在《資本論》中對黃金的評價。作為自古以來各大文明都不約而同予以青睞的金屬，黃金天然具有避險屬性。正如美聯儲主席耶倫所言，黃金是這樣一種資産，如果人們害怕金融市場發生災難，或者遇到經濟困難和尾部風險，就會想要持有黃金。

　　新年伊始，全球資本市場的大幅波動似乎預示2016年將是不平靜的一年，黃金防禦性資産魅力又一次被擦亮。從中國大媽、印度大嬸，到嗜血的全球資本大鱷，乃至各國政府，對黃金的青睞似乎與日俱增。有機構測算，在連續三年出現凈流出之後，2016年或將成為黃金ETF重回增長的元年。

　　各方角力之下，一場“黃金大戰”呼之欲出了嗎？

　　黃金閃耀于風聲鶴唳

　　匯率大波動、國內股指熔斷、國外市場大跌……新年伊始，看著匯市到股市略顯“誇張”的K線圖，投資者小C意識到一個傳統避險品種可能要發光了。沒錯，就是黃金。

　　於是，他憑藉敏銳的嗅覺，研判近期金價走勢之後，果斷打開期貨賬戶，將黃金期貨多單作為新年的第一筆交易。

　　事實證明，這一次小C的直覺是對的。“我習慣短線，這三天都在單邊做多，幾次進出之後已經賺了不少。”談及新年投資“開門紅”，他的興奮之情溢於言表。

　　回顧這短暫的掘金之旅，1月6日，他在229.8元/克的價位買入五手AU1606合約，次日金價大漲時，他在236.4元/克的價位平倉。一手合約的保證金約為27500元，他一手盈利約6600元，總共入賬3萬多元，收益率接近24%。

　　不僅是小C，種種跡象表明，全球資本大鱷也緊盯著黃金。據上週五（1月8日）監測的黃金ETFs數據，截至上週四（1月7日）黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量約為645.13噸或2074.1599萬盎司，較前一交易日增加4.16噸。

　　此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五公佈的周度報告顯示，由於避險情緒捲土重來，在達到紀錄高位之後，黃金期貨以及期權的凈空頭持倉終於下滑了——對衝基金和基金經理開始減持COMEX黃金期貨及期權凈空頭頭寸。具體數據顯示，截至1月5日當周，COMEX黃金投機凈空頭頭寸減少10686手，至13577手。

　　據中國證券報記者統計，新年第一週，國內期貨市場，滬金1606合約累計上漲了4.53%；國際方面，COMEX黃金（以指數計算）同期漲幅也高達4.08%。

　　世元金行研究中心李杉表示，年初黃金價格率先出現了一波淩厲的上漲，究其緣由，主要有三點。

　　其一，市場避險情緒升溫是價格上漲的直接原因。今年年初，沙烏地阿拉伯意外宣佈與伊朗斷交令中東局勢再度陷入危機，地緣政治因素對黃金價格的提振作用十分明顯。此外，新型經濟體國內經濟增速放緩，同時也並不排除出現系統性風險的可能，這令恐慌情緒升溫。國際通用的GVZ黃金恐慌指標出現短期走高。

　　其二，美聯儲中長期加息預期兌現。去年年底，美聯儲公開市場委員會宣佈提高聯邦基金利率的目標區間至0.25%-0.5%，市場預期得到兌現。受到此消息影響，前期美元多頭壓力得到集體釋放，同時也暗示了黃金價格下跌空間有限。

　　其三，技術指標暗示未來或打開牛市週期。從目前的技術方面來看，黃金自2011年9月份開啟暴跌之後，在中期形成較強的上行阻力。但是根據經濟運作的週期理論，未來價格逐漸企穩成為大概率事件，同時也不排除短期站穩1080美元/盎司之後會出現快速拉升的可能。

　　“其實此輪率先啟動反彈行情的並非COMEX黃金，而是滬金。原因有兩點：第一，12月初黃金價格已經觸及了境內外價差低點，需要修正；第二，新年伊始人民幣的大幅貶值也給滬金帶來了更多上行動能。”北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，人民幣匯率可能在黃金定價方面已經開始有所影響。

　　黃金“買賣”背後的硝煙

　　有外媒指出，在全球各國之間，一場沒有硝煙的“黃金戰”可能正在打響。

　　近年來，隨著美聯儲持續對金融行業高杠桿債務的支援，美國流向東方的黃金數量與日俱增。去年前9個月，美國的黃金赤字達到24公噸，進口201公噸，出口380公噸，國內生産155公噸。印度從美國進口了5.6公噸的混合金塊，瑞士進口了4.3公噸，阿聯酋進口了近1公噸。

　　另有數據顯示，去年9月，美國全部出口黃金的56%都流向了香港。事實上，美國9月出口到香港黃金總量比美國國內9月全部黃金産量還要多——美國出口到香港的黃金為19.3公噸，而美國國內全部黃金産量僅為18.7公噸。

　　中國央行的數據也佐證了中國黃金儲備在穩步增加。數據顯示，央行黃金儲備從2015年11月的5605萬盎司升至12月末的5666萬盎司。自去年7月宣佈黃金儲備較2009年增加57%以來，中國又將黃金儲備提高了6.3%。當前中國的黃金儲備噸數居全球第五位。

　　其他“吸金”的國家還有俄羅斯和哈薩克等。據國際貨幣基金組織的數據，俄羅斯的黃金儲備已連續10個月增長，自2008年以來已增長兩倍。

　　分析人士指出，這背後正是國與國之間基於黃金的博弈。中國所有的黃金産量都保留在國內，俄羅斯的大部分黃金産量也是如此，但是美國和澳大利亞卻在出口大部分的黃金。這可能正説明西方國家正在發行更多的衍生品和債務，而東方國家卻在將不能兌換的美國國債或紙幣換成黃金。

　　“去年6月官方黃金儲備增量接近2000萬盎司，而此前中國的官方黃金儲備始終保持在3389萬盎司水準，而此後則保持逐月穩增態勢。雖然還無法判斷是否存在‘黃金戰’，但在人民幣國際化進程中，以官方名義適當增加黃金儲備是非常明智的舉動。”張靜靜説。

　　方正中期期貨貴金屬研究員陳旭也指出，擁有大規模的黃金儲備是一個國家實力的象徵與保證。中國目前在尋求外匯儲備的多樣化，同時嘗試推行人民幣國際化。黃金作為國家主權信用的擔保物和穩定劑，中國黃金儲備量的提升將有助於人民幣國際化的完成。

　　“中國大媽”或迎來解套良機

　　“最難不過金預測”，甚至最近兩任美聯儲主席都極力避免對黃金作過多無謂的展望。因此，儘管黃金在歷史長河中一再展現獨特魅力，但投資黃金絕不是輕而易舉的行當。

　　談及抄底黃金，王女士就一臉無奈。2014年3月，國際金價經歷了一波暴跌。在金價處於1350美元/盎司的點位附近，她一口氣買了3根100克的投資金條，狠狠地“抄底”一把。然而，誰知抄在了“半山腰”，此後金價繼續一路下行，甚至跌破1100美元/盎司的關口。

　　不過，種種跡象表明，近期黃金市場情緒的確在回暖。

　　德國商業銀行認為，2015年是黃金ETF凈流出的第三個年頭，但在2016年這個趨勢將會反轉。有分析師援引彭博社的數據稱，黃金ETF在2015年減少到大約133噸，或8.3%，這對黃金的價格影響很大，尤其在下半年。德國商業銀行稱：“預計投資者今年將會重返黃金，這應該會支撐黃金價格。”

　　甚至有分析師認為，2016年黃金或成為資産配置首選，無論是對於普通投資者，抑或是金融機構來説，適當配置黃金等避險資産已成當務之急。

　　李杉認為，剛剛過去的2015年，黃金價格受到美聯儲加息的市場預期影響下已經被嚴重低估，金融市場上空頭的集體拋售也令價格短期難以走出陰霾。但進入2016年，美聯儲加息預期兌現令美元中期升值空間有限。其他資産價格後市仍然並不樂觀，世界各主要經濟國際或組織下調世界經濟增長預期使得市場的不確定性週期被拉長。因此，黃金價格在2016年或走出長期陰霾，成為投資者資産配置的首選。

　　張靜靜也指出，由於人民幣貶值已有放緩跡象，加上資本市場並未有其他顯著利空因素，因此以恐慌避險條件刺激黃金反彈並不現實。相反，市場將繼續把注意力轉移到美聯儲貨幣政策動向方面，由於本月底加息概率極低，因此這將給黃金帶來繼續反彈的時間窗口。預計COMEX黃金此輪有望再次觸及年線，即升至1150美元/盎司上方。

　　但也有分析人士提醒，黃金仍難以産生趨勢性做多機會。陳旭表示，預計在2016年不會出現通脹預期明顯上升和經濟持續放緩的格局，因此金銀在尋找底部過程中或有反彈，但仍將維持弱勢，價格介於900-1250美元/盎司之間運作。