□本報記者 葉斯琦

　　1月7日，開盤僅半個小時，滬深300指數暴跌超7%，接連觸發二檔熔斷機制，停止交易至收市。全天累計開盤時間不到半小時，累計交易時間僅約15分鐘，三大期指全線大跌。分析人士指出，目前點位進入主力護盤區域，且股票減持新規頒布也構成利好，短期超跌，市場過度恐慌後可能迎來反彈。

　　可關注期指套利機會

　　昨日期指大跌，兩次熔斷，走勢與本月第一個交易日幾乎如出一轍，而下跌勢頭更加迅猛。截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1601報3245.2點，下跌237點或6.81%；上證50期指主力合約IH1601報2145.8點，下跌144.6點或6.31%；中證500期指主力合約IC1601報6360點，下跌478.6點或7%。

　　方正中期期貨研究員彭博表示，昨日期指下跌，主要有四個方面的原因：首先，人民幣近期大幅貶值，新年短短4個交易日跌幅達1.54%，使得國內股市承壓；其次，註冊制加速推進，使得市場對於高估值的創業板等股票産生較大的恐慌情緒，引發較大拋壓；第三，第一次熔斷後，容易引發資金出逃，立即造成第二次熔斷，從而引發踩踏；第四，對大股東減持的擔憂情緒加重。

　　銀河期貨研究員周帆也表示，期指下跌的基本面原因在於解禁壓力以及資本外流壓力導致市場承壓。值得注意的是，上市股票其估值存在“流動性溢價”，也就是説變現容易的資産能獲得高溢價，熔斷機制觸發後，資産變現能力降低，流動性溢價大幅降低，股票估值下降，導致暴跌。此外，熔斷産生的“磁吸效應”也加速了暴跌。

　　期現價差方面，截至收盤，IF1601合約貼水49.18點，IH1601合約貼水34.79點，IC1601合約貼水102.24點。

　　銀建期貨分析師張皓指出，從節後三大期指合約基差變動情況看，當前IH主力合約基差連續四個交易日有所放大，而IF與IC主力合約基差在1月5日和6日放大後，1月7日有所縮窄。當前代表權重股的上證50期指合約跌幅小于其他期指合約，説明當前大盤藍籌股還是有一定的護盤支撐，如果後市能夠企穩，相信權重股將會有突出表現，因此可以關注買入上證50和賣出中證500期指合約的跨品種套利機會。

　　彭博認為，從套利機會上看，流動性缺乏導致套利資金並不會介入，但在跨市場套利方面，由於港股及新加坡A50仍然交易，因此存在一定的跨市場套利機會。

　　超跌反彈機會或現

　　持倉方面，昨日滬深300期指總持倉量減少1943手至36037手，上證50期指總持倉量減少643手至15515手，中證500期指總持倉量減少856手至17804手。主力方面，在IF1601合約中，多空前20席位分別減持1126手、1228手；在IH1601合約中，多空前20席位分別減持406手、358手；在IC1601合約中，多空前20席位分別減持351手、397手。總體來看，昨日多空變動相對均衡。

　　展望後市，張皓表示，當前的極端行情對期指多頭造成了很大壓力，甚至部分資金已經開始面臨強行平倉風險，市場信心低迷，在此情況下，出臺救市政策概率較大，此短期內期指市場將有反彈可能。但是由於多頭浮虧較多，反攻力量不足，所以後市期指市場需要一段時間震蕩整理，才能消化當前多空局勢。

　　“下跌得越快，以後入場的資金就越多，從國家經濟發展到政府政策引導，其實全都希望資本市場成為一個好的融資平臺，對後市無需過度悲觀，跌得多了反倒是買入的好機會。”張皓説。

　　周帆也認為，後市下跌空間較為有限，市場的過度恐慌可能迎來反彈。目前點位進入國家隊護盤區域，且股票減持新規頒布也構成利好，短期超跌。但在熔斷機制依然存在的情況下，未來市場高波動率將成為常態。且經濟下行的大環境下，市場難以形成大的上漲行情，只有波段性機會。

　　不過，彭博則表示，市場信心目前遭遇重挫，加上人民幣貶值、註冊制推出、大股東減持等諸多利空因素，市場下跌趨勢可能難改。