□本報記者 徐文擎

　　12月12日，在“2015建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會蘭州站”活動現場，中國國際金融股份有限公司資深策略分析師劉剛表示，人口結構及勞動力供給變化是推動中國經濟轉型的重要原因，儘管當前在製造業去産能的過程中投資走弱，房地産受三四線城市去庫存壓力影響依然疲弱，但是居民家庭收入佔GDP比重有望進一步上升，從而支撐消費增長，消費需求走勢相對投資需求更加平穩。作為“十三五”規劃的開局之年，2016年穩增長政策將繼續加碼，調結構將繼續推進。

　　劉剛預計，明年GDP增速為6.8%左右，貨幣將保持寬鬆，無風險利率繼續下行，明年上半年央行有望對稱降息一次，全年可能下調存款準備金率共600個基點，而人民幣匯率將保持基本穩定。同時，財政政策將在穩增長方面發揮更大作用。明年政府或擴大財政支出，預算赤字佔GDP比例進一步提升。劉剛預計改革將進一步落實並取得實質進展，促進中國經濟潛在增長率提升。因此，明年穩增長加碼推進的情況基本確定。

　　而在整體宏觀面增長依然面臨壓力和經濟調結構的背景下，從資本市場投資的角度看，階段性和結構性機會更多來自自上而下的選股。他認為，政策層面上，經濟低迷促使週期性政策進一步寬鬆，由此帶來的無風險利率下行會對估值産生一定支撐。但同時需要看到如果風險溢價提升會抵消市場估值的增長。從行業配置來看，建議自下而上把握兩類行業：在大消費、大健康相關行業尋找增長確定性高且估值合理的亮點，在政策和改革預期下，尋找受益於此的公司。

　　此外，隨著中國佔全球經濟比重的上升，中國資本賬戶的開放將是長期趨勢，中國金融資源配置效率有大幅提升空間，金融消費有巨大發展潛力。長期來看，中國股票市場還有較大發展空間。

　　“不過，我們可能正處於全球資産配置大變局的邊緣。過去幾年，發達國家經濟復蘇更為明確，而新興市場結構性壓力依然嚴峻，與發達市場的增長差持續縮窄。再加上美聯儲加息臨近和大宗商品價格下跌，許多新興市場受到顯著衝擊，表現在資金流出、外匯儲備減少及匯率和股市大跌。美聯儲開啟加息，長期來看，將是一個劃時代的變化，再加上國際貨幣格局的新變化，都將對全球資産配置格局産生深遠影響，這些都是需要考慮的因素。”劉剛説。對於2016年，他認為基於美國經濟和企業盈利復蘇確定性更高的判斷，對美股市場中長期前景並不悲觀，而美元可能短期內計入了相對較強的預期，加息兌現後或存在回調壓力。所以在明年錯綜複雜的情況下，投資者需要更多關注多元化的大類資産配置，未來中國市場進一步開放會使得中國與全球市場的聯繫增強，他提醒投資者關註明年全球的宏觀情況變化，尤其是美聯儲加息帶來的影響。