□本報記者 徐文擎

　　12月12日，在“2015建設銀行基金服務萬里行·中證金牛會蘭州站”活動現場，建信改革紅利股票基金基金經理陶燦表示，2016年宏觀經濟將繼續處於轉型、升級的大趨勢之中，“穩增長”依舊是關鍵詞，期間傳統産業與新興産業景氣度繼續分化，居民資産的大類配置將産生變革。A股市場將保持較好的流動性，創業估值模型將補充、完善傳統投資框架，現代服務業迎來需求高增長期。

　　陶燦表示，從全球範圍來看，由於歐洲經濟持續疲弱、量化寬鬆繼續，而主力增長引擎中國轉型升級，美聯儲持續加息動力較弱，全球維持相對穩定的環境。目前國內宏觀經濟增長依然保持較弱局面，地方政府和國企對傳統産業依賴性較強，但是傳統産業已然出現飽和，傳統産業産能過剩嚴重但短期無法出清，供給側改革應運而生；流動性政策保持較為正面支援力度，但是貨幣回流途徑不暢。聚焦到A股市場，場外配資引發的連鎖反應逐步得到消化。

　　展望未來行情，陶燦表示，“十三五”，在經濟保持中高速增長，在提高發展平衡性、包容性、可持續性的基礎上，到2020年國內生産總值和城鄉居民每人平均收入比2010年翻一番。經濟結構轉型迫在眉睫，整個宏觀經濟需要二次創業，主導産業面臨天花板，傳統的金融服務無法滿足需求，商業銀行有效供給不足；傳統主導産業拉動力疲弱，企業盈利逐年下滑，新興産業勃發，新型金融服務模式層出不窮，經濟轉型期間微觀主體也在轉型，傳導到A股市場中顯現為上市公司二次創業頻現。

　　處於轉型期的A股市場，價值股、成長股已不能全面描畫上市公司，相當一部分公司成了“創業期”公司，由此傳統的估值方法已不能完備地刻畫目前階段的上市公司，創業估值模型將補充與完善傳統投資框架。他表示，宏觀經濟轉型期間，經濟發展方式轉變、産業結構優化，特別是隨著人口年齡構成的變化，現代服務業迎來需求高增長期，現代服務業將興起，現代服務業投資主題值得投資者關注。

　　據悉，由陶燦管理的建信改革紅利股票基金，作為新型股票基金，分析宏觀市場走向、穩健跟隨，並自下而上精選個股，及時進行組合結構調整和倉位控制，2015年以來取得了不俗的業績回報。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至12月4日，建信改革紅利股票基金2015年以來實現60.37%的凈值漲幅，位列主動股票開放型同類基金第7位，近1個季度取得近乎上證綜指3倍漲幅的收益，凈值增長率為42.54%。需要説明的是，建信改革紅利股票基金不僅在2015年動蕩的市場環境下實現緊跟行情走勢、精準選擇個股，長期以來也憑藉自身獨特的主題屬性和管理人紮實的投資能力，于近1年實現68.35%的凈值增長率，位居同類第4位。