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滬鋁可能進入高波動時代

  • 發佈時間:2015-12-01 01:17:32  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報記者 葉斯琦

  本週一,滬鋁未能延續強勢反彈,震蕩走弱。其中,滬鋁主力合約1601低開于10400元/噸,收報10145元/噸,較前一交易日下跌220元/噸,跌幅為2.12%。昨日滬鋁1601合約成交量較上一交易日減少43572手至53.1萬手,持倉則減少9182手至14.2萬手。上周,滬鋁1601合約曾出現三連漲,反彈幅度達6.7%。

  現貨方面,據上海有色金屬交易中心數據,昨日現貨鋁上午主要成交在10060-10100元/噸,較上一交易日下跌240元/噸,升貼水報在c135-c95元/噸。

  對於上周的強勢反彈,長江期貨有色金屬研究員覃靜指出,上周有色金屬當中,鋁和鎳表現最為突出,兩品種主要受市場傳言刺激而上漲。實際上,有色金屬此前遭遇持續性的增倉打壓,短期跌幅已深,空頭獲利盤較多,獲利離場意願較強,畢竟鋁價跌破萬元後全行業大幅虧損的持續性值得思考,換而言之,其下方的空間越來越有限。

  招商期貨分析師許紅萍也表示,由於前期大幅下跌造成鋁廠虧損,隨著鋁價下跌鋁廠減産量將進一步擴大,未來減産預期繼續增強,導致市場供應收縮,而且空頭較為擁擠平倉造成踩踏,使得滬鋁大漲。

  基本面上,南華期貨分析師楊龍表示,當前國內電解鋁運作産能約3200萬噸,預計現階段過剩率或在5-6%左右。滬鋁交易數據也反映了嚴重看跌情緒,現貨大幅貼水,近期期限結構已為逆向且走寬。若完全依靠競爭市場下的價格來出清過剩産能,滬鋁價格恐要進一步深跌到9500元/噸以下運作。雖然價格無底線跌破的可能性一直存在,但在電解鋁幾乎全行業生存困難下,僅依靠供應過剩向下驅動可能會顯得勢單力薄,除非下游鋁需求過度下降加劇過剩局面。

  “未來鋁價及時反映的是鋁電産業鏈收益,成本傳導因素加寬以及固定杠桿因素加大,使鋁價進入高波動時代。倫鋁註冊倉單前期快速下降,近期現貨貼水已大幅縮減到低位,價格或將止跌回升。滬鋁現階段或處於成本通縮低位反彈期,收儲、減産預期可能對鋁市場悲觀氛圍有一定修正,有望開展一波強勢反彈行情,滬鋁主力或可以達到10700-11000元/噸,但最終反彈高度、持續性取決於收儲、減産情況。”楊龍説,從中長期看,市場底部區域確認形成後,隱性庫存、金融屬性鋁需求量或急劇增加,這正反饋于價格回升。

  不過,覃靜認為滬鋁的基本面並未有明顯改觀。鋁價低位回升,刺激部分下游消費,現貨鋁庫存下降,這是一個好信號。但是,國內整體産能調整非常有限,部分已經停産的鋁廠為保地方經濟和就業,都有復産的打算,國內供需過剩的格局沒有本質性改變,鋁價的強勢很難維持。

  許紅萍也表示,滬鋁基本面短期來看受氧化鋁電解鋁減産擴大,存在供應收縮跡象,但産能過剩格局難以扭轉,使得鋁價上漲減産難以持續及新增産能有利潤前提上投産加速,或繼續加大鋁供應成為必然。因此鋁價維持低價才能限制其供應增加。因此鋁價相應反彈空間有限,中期隨著成本當中電力及原料成本下移,鋁價有繼續下探的可能性。

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